Εφόσον επιβεβαιωθούν οι εκτιμήσεις, η Ελλάδα ενδέχεται να πάψει να κατέχει την πρώτη θέση στην ευρωζώνη ως η χώρα με το υψηλότερο δημόσιο χρέος, καθώς η Ιταλία προβλέπει περαιτέρω άνοδο του δικού της δείκτη χρέους. Σύμφωνα με το νέο πολυετές δημοσιονομικό σχέδιο της Ρώμης, το ιταλικό χρέος αναμένεται να αυξηθεί στο 138,6% του ΑΕΠ το 2026, από 137,1% το 2025.

Την ίδια στιγμή, στο επίκεντρο της ανησυχίας των επενδυτών βρίσκεται πλέον το Βέλγιο. Η χώρα υπέστη νέα υποβάθμιση της πιστοληπτικής της αξιολόγησης, αυτή τη φορά από την S&P Global Ratings, η οποία μείωσε τη βαθμίδα της σε AA- με σταθερές προοπτικές, επικαλούμενη τα υψηλά δημοσιονομικά ελλείμματα. Είχε προηγηθεί αντίστοιχη κίνηση από τη Moody’s, ενώ και η Fitch είχε ήδη προχωρήσει σε υποβάθμιση το προηγούμενο διάστημα.

Η επιδείνωση των δημόσιων οικονομικών του Βελγίου προκαλεί έντονο προβληματισμό στις αγορές, με αρκετούς διαχειριστές κεφαλαίων να στρέφονται πλέον σε άλλες χώρες της ευρωζώνης, όπως η Ισπανία και η Πορτογαλία, τις οποίες θεωρούν πιο ελκυστικές επενδυτικά.

Η εικόνα αυτή αντανακλά μια βαθύτερη μεταβολή στις ισορροπίες της ευρωπαϊκής αγοράς ομολόγων. Οι διαχωριστικές γραμμές ανάμεσα στις λεγόμενες «ασφαλείς» και «ευάλωτες» οικονομίες της ευρωζώνης, που είχαν παγιωθεί μετά την κρίση χρέους της προηγούμενης δεκαετίας, φαίνεται πλέον να εξασθενούν.

Χώρες που στο παρελθόν θεωρούνταν δημοσιονομικά αδύναμες, όπως η Ισπανία, η Πορτογαλία και η Ιρλανδία, εμφανίζουν σήμερα πιο σταθερή εικόνα, ενώ παραδοσιακά ισχυρές οικονομίες αντιμετωπίζουν αυξανόμενες πιέσεις λόγω υψηλών ελλειμμάτων και αυξημένου κόστους δανεισμού.

Είναι χαρακτηριστικό ότι οι αποδόσεις των βελγικών 10ετών ομολόγων κινούνται πλέον σε επίπεδα που συγκρίνονται με εκείνα της Γαλλίας, μιας χώρας που επίσης αντιμετωπίζει έντονες δημοσιονομικές και πολιτικές προκλήσεις. Για αρκετούς επενδυτές, μόνο τα γερμανικά κρατικά ομόλογα εξακολουθούν να θεωρούνται πραγματικό «ασφαλές καταφύγιο» στην Ευρώπη.

Ο ίδιος ο πρωθυπουργός του Βελγίου, Bart De Wever, παραδέχθηκε δημόσια ότι η χώρα έχει αφήσει ανεξέλεγκτη την πορεία των δημόσιων οικονομικών της, προειδοποιώντας ότι η υφιστάμενη κατάσταση δεν μπορεί να συνεχιστεί.

Οι πιέσεις στο Βέλγιο εντείνονται από έναν συνδυασμό παραγόντων: την αύξηση του κόστους δανεισμού, τη γήρανση του πληθυσμού και τις αυξημένες αμυντικές δαπάνες. Σύμφωνα με εκτιμήσεις του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου, το βελγικό χρέος αναμένεται να αυξηθεί σημαντικά τα επόμενα χρόνια, προσεγγίζοντας το 122% του ΑΕΠ μέσα στην επόμενη πενταετία.

Μέσα σε αυτό το περιβάλλον, αρκετοί μεγάλοι επενδυτικοί οίκοι δηλώνουν ότι προτιμούν πλέον κρατικά ομόλογα χωρών που εμφανίζουν πιο ξεκάθαρη πορεία δημοσιονομικής σταθεροποίησης, όπως η Ιρλανδία και η Ισπανία, εκτιμώντας ότι οι αγορές θα συνεχίσουν να ανταμείβουν τις οικονομίες που βελτιώνουν σταθερά τα δημόσια οικονομικά τους.