Τα επιτόκια αλλάζουν τις προβλέψεις

Εφόσον οι εκτιμήσεις αυτές επιβεβαιωθούν, το επιτόκιο αποδοχής καταθέσεων της ΕΚΤ θα διαμορφωθεί στο 2,50%, έναντι των προηγούμενων προβλέψεων που έκαναν λόγο για διατήρησή του κοντά στο 2% μέχρι τις αρχές του 2027.

Η αλλαγή αυτή δημιουργεί τις προϋποθέσεις για αναθεώρηση προς τα πάνω των εκτιμήσεων των τραπεζών σχετικά με τα καθαρά έσοδα από τόκους, με τις πρώτες ενδείξεις να αναμένονται κατά την παρουσίαση των οικονομικών αποτελεσμάτων του πρώτου εξαμήνου στα τέλη Ιουλίου.

Ισχυρή πιστωτική επέκταση

Θετική εικόνα παρουσιάζει και η πορεία των νέων χρηματοδοτήσεων. Σύμφωνα με τα στοιχεία της Τράπεζας της Ελλάδος, οι νέες χορηγήσεις δανείων τακτής λήξης αυξήθηκαν κατά 10% στο διάστημα Ιανουαρίου – Μαΐου 2026, φτάνοντας τα 9,3 δισ. ευρώ.

Η ενίσχυση της πιστωτικής επέκτασης αναμένεται να στηρίξει τόσο τα έσοδα από τόκους των επόμενων τριμήνων όσο και τα έσοδα από προμήθειες, ενώ καταγράφεται σε μια περίοδο κατά την οποία οι γεωπολιτικές εντάσεις έχουν αποκλιμακωθεί και οι επενδύσεις στην ελληνική οικονομία διατηρούνται σε υψηλά επίπεδα, παρά την προσέγγιση της επόμενης εκλογικής αναμέτρησης.

Περιορίζονται οι βασικοί κίνδυνοι

Παράλληλα, σύμφωνα με πρόσφατη ανάλυση της Eurobank Equities, αρκετοί από τους βασικούς κινδύνους που απασχολούσαν τον τραπεζικό κλάδο εμφανίζονται πλέον περισσότερο διαχειρίσιμοι.

Μεταξύ αυτών περιλαμβάνονται:

η επιβολή ανώτατων ορίων στα επιτόκια των καταναλωτικών δανείων,

οι ρυθμίσεις για τα στεγαστικά δάνεια σε ελβετικό φράγκο,

η ομαλοποίηση των δανείων με αυξανόμενες δόσεις (step-up loans),

καθώς και η μετατροπή των δανείων που έχουν υπαχθεί στον νόμο Κατσέλη σε άτοκες υποχρεώσεις.

Οι αναλυτές θεωρούν ότι οι οικονομικές επιπτώσεις αυτών των παρεμβάσεων θα είναι περιορισμένες και μπορούν να απορροφηθούν από τη σημερινή υψηλή κερδοφορία των τραπεζών.

Παράλληλα, εκτιμούν ότι, παρά την είσοδο της χώρας σε προεκλογική περίοδο, παραμένει χαμηλή η πιθανότητα επιβολής έκτακτης φορολόγησης στα τραπεζικά κέρδη, καθώς τόσο η κυβέρνηση όσο και η Τράπεζα της Ελλάδος εξακολουθούν να στηρίζουν το υφιστάμενο θεσμικό πλαίσιο, συμπεριλαμβανομένου και του καθεστώτος των αναβαλλόμενων φορολογικών απαιτήσεων (DTC).

Αναθεωρούνται οι εκτιμήσεις

Η Eurobank Equities επισημαίνει ότι, παρότι οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να συγκαταλέγονται στις πιο ευαίσθητες στην Ευρώπη στις μεταβολές των επιτοκίων, η μελλοντική υπεραπόδοσή τους θα βασιστεί ολοένα περισσότερο στην ισχυρή πιστωτική ανάπτυξη και στη διεύρυνση των πηγών εσόδων τους.

Το ευνοϊκότερο περιβάλλον επιτοκίων λειτουργεί πλέον ως πρόσθετος ενισχυτικός παράγοντας και όχι ως ο βασικός μοχλός της επενδυτικής ιστορίας του κλάδου.

Με βάση τις νέες εκτιμήσεις, η χρηματιστηριακή προβλέπει ότι το βασικό επιτόκιο της ΕΚΤ θα διαμορφωθεί στο 2,50% έως το τέλος του 2026, πριν αποκλιμακωθεί στο 2,25% το 2027 και παραμείνει περίπου σε αυτά τα επίπεδα έως το 2028.

Υπό αυτές τις παραδοχές, αναθεωρεί προς τα πάνω τις προβλέψεις της για τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη των ελληνικών τραπεζών κατά 2% για το 2026, κατά 3% για το 2027 και κατά 2% για το 2028, ενώ πλέον αναμένει αύξηση των κερδών ανά μετοχή κατά περίπου 10% το 2026 και 12% το 2027.