Η εικόνα δείχνει ότι η πρόσφατη προσπάθεια ανάκαμψης των ευρωπαϊκών μετοχών παραμένει εύθραυστη. Οι αγορές εξακολουθούν να βρίσκονται αντιμέτωπες με ένα διεθνές sell-off στα ομόλογα, υψηλότερο κόστος χρηματοδότησης και αυξημένους δημοσιονομικούς κινδύνους.

Τα $80 δισ. νέου χρέους από τους αμερικανικούς τεχνολογικούς κολοσσούς

Ένας νέος παράγοντας πίεσης για τις διεθνείς αγορές ομολόγων είναι το κύμα δανεισμού των αμερικανικών τεχνολογικών εταιρειών.

SpaceX και Broadcom, μεταξύ άλλων μεγάλων ομίλων που συνδέονται άμεσα ή έμμεσα με την επενδυτική έκρηξη της τεχνητής νοημοσύνης, προετοιμάζονται για εκδόσεις χρέους συνολικού ύψους περίπου 80 δισ. δολαρίων.

Η εξέλιξη αυτή εντείνει τον ανταγωνισμό για τα διαθέσιμα κεφάλαια των θεσμικών επενδυτών. Σε μια περίοδο κατά την οποία οι κυβερνήσεις αυξάνουν τις ανάγκες χρηματοδότησης λόγω υψηλών ελλειμμάτων, αμυντικών δαπανών και αυξανόμενων υποχρεώσεων, η μαζική έκδοση εταιρικού χρέους δημιουργεί πρόσθετη πίεση στην αγορά ομολόγων.

Το αποτέλεσμα είναι η αύξηση των απαιτούμενων αποδόσεων και των περιθωρίων κινδύνου, καθώς οι επενδυτές καλούνται να επιλέξουν ανάμεσα σε κρατικούς και εταιρικούς τίτλους.

Παρότι οι ευρωπαϊκές αγορές δεν έχουν την ίδια άμεση έκθεση στους αμερικανικούς τεχνολογικούς κολοσσούς, οι επιπτώσεις μεταφέρονται στην Ευρώπη μέσω των μεγάλων βιομηχανικών και τεχνολογικών επιχειρήσεων που συμμετέχουν στην αλυσίδα εφοδιασμού της AI.

Χαρακτηριστικό είναι το sell-off στις ευρωπαϊκές εταιρείες ημιαγωγών. Η Infineon υποχώρησε 2,7%, η ASML 2,3%, ενώ BE Semiconductor και STMicroelectronics σημείωσαν απώλειες 2,6%.

Νέα άνοδος σε πετρέλαιο και φυσικό αέριο

Στο μέτωπο της ενέργειας, η νέα κλιμάκωση των στρατιωτικών συγκρούσεων στη Μέση Ανατολή αναζωπύρωσε τις ανησυχίες για την ασφάλεια των ενεργειακών ροών.

Οι τιμές του πετρελαίου και τα συμβόλαια φυσικού αερίου στην Ευρώπη κινήθηκαν ανοδικά, καθώς οι επιθέσεις με drones και πυραύλους σε εμπορικές μεταφορές και ενεργειακές υποδομές στον Περσικό Κόλπο και την Ερυθρά Θάλασσα επαναφέρουν το γεωπολιτικό ασφάλιστρο κινδύνου.

Η εξέλιξη είναι ιδιαίτερα αρνητική για την Ευρώπη, καθώς αυξάνει το ενεργειακό κόστος ακριβώς την περίοδο κατά την οποία αρχίζει να ενισχύεται η ζήτηση για θέρμανση.

Οι ενεργοβόρες βιομηχανίες βρίσκονται έτσι αντιμέτωπες με την προοπτική υψηλότερου κόστους παραγωγής, γεγονός που μπορεί να πιέσει τα περιθώρια κέρδους και να περιορίσει τις επενδύσεις.

Το πρόβλημα για τις ευρωπαϊκές μετοχές είναι ότι ένας νέος γύρος ενεργειακών ανατιμήσεων μπορεί να λειτουργήσει ταυτόχρονα ως πληθωριστικός και αναπτυξιακός κίνδυνος, περιορίζοντας τα περιθώρια αντίδρασης των κεντρικών τραπεζών.

Fed: Οι επενδυτές δεν μπορούν να θεωρούν δεδομένες τις μειώσεις επιτοκίων

Επιπλέον βάρος στις αγορές έδωσαν τα πρακτικά της συνεδρίασης του Σεπτεμβρίου της Federal Reserve.

Η πλειονότητα των αξιωματούχων της Fed εξακολουθεί να θεωρεί πιθανή μία ακόμη αύξηση των επιτοκίων πριν από το τέλος του έτους, εξέλιξη που περιορίζει τις προσδοκίες για γρήγορη στροφή προς μια πιο χαλαρή νομισματική πολιτική.

Το μήνυμα αυτό έχει ιδιαίτερη σημασία για τις μετοχές, καθώς οι υψηλότερες αποδόσεις των ομολόγων αυξάνουν το κόστος κεφαλαίου και καθιστούν τα κρατικά ομόλογα πιο ανταγωνιστικά απέναντι στις μετοχές.

Η πίεση είναι ακόμη μεγαλύτερη στις εταιρείες υψηλών αποτιμήσεων και στις μετοχές τεχνολογίας, όπου μεγάλο μέρος της αξίας βασίζεται στα μελλοντικά κέρδη και συνεπώς επηρεάζεται περισσότερο από την άνοδο των επιτοκίων.

Γαλλία: Νέα πίεση σε μετοχές και ομόλογα

Στη Γαλλία, η ανησυχία για τα δημόσια οικονομικά και η πολιτική αβεβαιότητα συνεχίζουν να επιβαρύνουν τις αγορές.

Ο διοικητής της Τράπεζας της Γαλλίας, Emmanuel Moulin, χαρακτήρισε σοβαρή την κατάσταση της χώρας, επισημαίνοντας τα αυξανόμενα δημοσιονομικά ελλείμματα και την πολιτική αβεβαιότητα. Παράλληλα, απέρριψε την ιδέα παρέμβασης της ΕΚΤ για τη στήριξη της Γαλλίας, υπογραμμίζοντας ότι η αντιμετώπιση του δημοσιονομικού προβλήματος απαιτεί εσωτερική δημοσιονομική προσαρμογή.

Ο CAC 40 κινήθηκε κοντά στα χαμηλότερα επίπεδα από τον Μάρτιο και βρίσκεται αντιμέτωπος με δεύτερη συνεχόμενη εβδομαδιαία πτώση.

Οι επενδυτές απαιτούν υψηλότερο ασφάλιστρο κινδύνου τόσο για τις γαλλικές μετοχές όσο και για τα γαλλικά κρατικά ομόλογα, καθώς οι διαπραγματεύσεις για τον προϋπολογισμό παραμένουν δύσκολες.

Ιδιαίτερα έντονες ήταν οι πιέσεις στις γαλλικές τράπεζες, οι οποίες διαθέτουν σημαντικές θέσεις σε γαλλικό κρατικό χρέος. Η Société Générale και η BNP Paribas υποχώρησαν περισσότερο από 2%.

Το μεγάλο στοίχημα για τις ευρωπαϊκές αγορές

Η πρόσφατη διόρθωση δείχνει ότι οι ευρωπαϊκές μετοχές παραμένουν ευάλωτες σε ένα περιβάλλον όπου οι πιέσεις από τα ομόλογα, την ενέργεια και τα επιτόκια λειτουργούν ταυτόχρονα.

Η μεγάλη αύξηση των εκδόσεων εταιρικού χρέους στις ΗΠΑ προσθέτει έναν ακόμη παράγοντα ανταγωνισμού για τα επενδυτικά κεφάλαια, ενώ η νέα άνοδος του πετρελαίου και του φυσικού αερίου αυξάνει τον κίνδυνο επίμονου πληθωρισμού.

Σε αυτό το περιβάλλον, η πορεία των ευρωπαϊκών χρηματιστηρίων θα εξαρτηθεί σε μεγάλο βαθμό από το εάν οι πιέσεις στην αγορά ομολόγων και οι ενεργειακές ανατιμήσεις παραμείνουν προσωρινές ή εξελιχθούν σε ένα πιο μόνιμο σοκ για την ανάπτυξη και την κερδοφορία των επιχειρήσεων.