Η μετατόπιση αυτή είχε ήδη γίνει εμφανής την προηγούμενη εβδομάδα με τη Meta. Παρά την καλύτερη των προβλέψεων αύξηση των εσόδων και τις θετικές εκτιμήσεις για την πορεία της, η μετοχή της πιέστηκε λόγω της μεγάλης κατανάλωσης μετρητών. Στον αντίποδα, η Oracle έκλεισε την τακτική συνεδρίαση της Τετάρτης με άνοδο σχεδόν 11%, αφού η διοίκησή της ανακοίνωσε ότι σχεδιάζει να θέσει όρια στην εξωτερική χρηματοδότηση και εκτίμησε ότι οι ταμειακές ροές της θα περάσουν σε θετικό έδαφος το δεύτερο εξάμηνο του οικονομικού έτους 2028.

«Η Alphabet και η Microsoft ήταν δύο εντελώς διαφορετικές περιπτώσεις», σχολίασε η Melissa Otto, επικεφαλής έρευνας της S&P Global Visible Alpha. Όπως σημείωσε, τα αποτελέσματα της Microsoft έδειξαν πειθαρχημένη ανάπτυξη, ενώ η Google κατέγραψε υψηλή κατανάλωση μετρητών και επίδοση χαμηλότερη των προσδοκιών στην κύρια δραστηριότητά της. Αυτό, σύμφωνα με την ίδια, ενδέχεται να ενισχύσει τα ερωτήματα για το αν η τεχνητή νοημοσύνη αποσπά μερίδιο από την παραδοσιακή αναζήτηση της Google.

Η Google Search χάνει τη δυναμική των προσδοκιών

Τα έσοδα της Google από την αναζήτηση αυξήθηκαν κατά 12% στο τρίτο τρίμηνο, αλλά η επίδοση υπολείφθηκε των εκτιμήσεων για αύξηση 14,7%. Το αποτέλεσμα αποκτά ιδιαίτερη σημασία, καθώς ο διευθύνων σύμβουλος της Alphabet, Sundar Pichai, δήλωσε ότι ο αριθμός των αναζητήσεων αυξάνεται με τον ταχύτερο ρυθμό των τελευταίων πέντε ετών.

Η παραδοσιακά ιδιαίτερα κερδοφόρα δραστηριότητα της Google βρίσκεται αντιμέτωπη με νέες προκλήσεις από τα εργαλεία συνομιλιακής τεχνητής νοημοσύνης και τους αυτόνομους ψηφιακούς πράκτορες, οι οποίοι αλλάζουν τον τρόπο με τον οποίο οι χρήστες αναζητούν πληροφορίες και υπηρεσίες. Την ίδια στιγμή, η Alphabet αυξάνει τις επενδύσεις της στην AI, επιβαρύνοντας τις χρηματοδοτικές της ανάγκες.

Η οικονομική διευθύντρια της εταιρείας, Anat Ashkenazi, προειδοποίησε ότι οι κεφαλαιουχικές δαπάνες θα αυξηθούν σημαντικά το 2027. Για το 2026, οι σχετικές δαπάνες ενδέχεται να φτάσουν έως και τα 205 δισ. δολάρια, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις που αναφέρονται στο δημοσίευμα.

Η ανάπτυξη του Google Cloud δεν αρκεί για να αντισταθμίσει το κόστος

Οι μεγάλες επενδύσεις της Alphabet τροφοδοτούν την ανάπτυξη της δραστηριότητάς της στο υπολογιστικό νέφος. Τα έσοδα της Google Cloud υπερδιπλασιάστηκαν, φτάνοντας τα 30,71 δισ. δολάρια, καθώς αυξάνεται η ζήτηση για υποδομές και υπηρεσίες τεχνητής νοημοσύνης.

Ωστόσο, η άνοδος των εσόδων δεν αρκεί προς το παρόν για να αντισταθμίσει την επιβάρυνση από τις επενδύσεις. Η εταιρεία κατέγραψε αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές ύψους 9,07 δισ. δολαρίων, μετά την πρώτη εμφάνιση αρνητικών ταμειακών ροών στο δεύτερο τρίμηνο.

Παρά τις ανησυχίες της αγοράς, ο Jeremy Saltzberg, αντιπρόεδρος και ανώτατος επενδυτικός αξιωματούχος της Check Capital, η οποία διατηρεί μετοχές της Alphabet, υποστήριξε ότι το επιχειρηματικό μοντέλο της Google έχει αλλάξει ουσιαστικά σε σχέση με το παρελθόν.

Κατά την άποψή του, οι μεγάλες επενδύσεις είναι αναγκαίες για να διατηρήσει η εταιρεία την ανταγωνιστικότητά της, σε μια περίοδο κατά την οποία η OpenAI και η Anthropic εμφανίζονται να προηγούνται στην κούρσα ανάπτυξης προηγμένων μοντέλων τεχνητής νοημοσύνης. Όπως υποστήριξε, πρόκειται για έναν ανταγωνισμό που απαιτεί τεράστια κεφάλαια, με τις εταιρείες που δεν μπορούν να διαθέσουν πολύ μεγάλα ποσά για υποδομές να κινδυνεύουν να μείνουν πίσω.

Η Microsoft ξεχωρίζει χάρη στις ισχυρές ταμειακές ροές

Η Microsoft παρουσίασε μια διαφορετική εικόνα, συνδυάζοντας υψηλές επενδύσεις με ισχυρή παραγωγή μετρητών. Στο πρώτο τρίμηνο του οικονομικού της έτους, οι ελεύθερες ταμειακές ροές διαμορφώθηκαν στα 18,6 δισ. δολάρια, σχεδόν 10 δισ. δολάρια πάνω από τις προβλέψεις της Wall Street.

Το αποτέλεσμα καταγράφηκε παρά τις κεφαλαιουχικές δαπάνες ύψους 45,2 δισ. δολαρίων για την επέκταση των υπολογιστικών υποδομών της. Παράλληλα, τα έσοδα της υπηρεσίας cloud Azure αυξήθηκαν κατά 48%, ξεπερνώντας τις εκτιμήσεις, ενώ η διοίκηση προέβλεψε ταχύτερη ανάπτυξη της συγκεκριμένης δραστηριότητας στο τρέχον τρίμηνο.

Οι επιδόσεις αυτές υποδηλώνουν ότι η ζήτηση από επιχειρήσεις για υπολογιστική ισχύ που υποστηρίζει εφαρμογές τεχνητής νοημοσύνης παραμένει ισχυρή. Ταυτόχρονα, ενισχύεται η εικόνα ότι η Microsoft διευρύνει την πελατειακή της βάση πέρα από έναν περιορισμένο αριθμό μεγάλων πελατών, όπως η OpenAI, της οποίας οι τεράστιες ανάγκες σε υπολογιστικούς πόρους έχουν συμβάλει στην ανάπτυξη του κλάδου.

Ο διευθύνων σύμβουλος της Microsoft, Satya Nadella, σημείωσε ότι η αγορά περνά σταδιακά από τον αρχικό πειραματισμό με τα πιο προηγμένα μοντέλα AI σε πιο σταθερές εμπορικές συνεργασίες και μακροχρόνιες συμβάσεις.

Όπως ανέφερε, η εταιρεία επιδιώκει να διευρύνει τον αριθμό των επιχειρήσεων που εξυπηρετεί, αξιοποιώντας τη ζήτηση από μεγάλους πελάτες. Παράλληλα, υπογράμμισε ότι η Microsoft θα διατηρήσει πειθαρχημένη στάση ως προς την ανάπτυξη των υποδομών της, εφόσον οι προσφερόμενες τιμές δεν δικαιολογούν την άμεση επέκταση.

Η διαφοροποίηση των επιδόσεων μεταξύ Microsoft, Alphabet και Oracle αναδεικνύει μια κρίσιμη αλλαγή στη στάση των επενδυτών απέναντι στην τεχνητή νοημοσύνη. Οι προοπτικές ανάπτυξης εξακολουθούν να έχουν μεγάλη σημασία, αλλά πλέον αξιολογούνται σε συνδυασμό με το κόστος των επενδύσεων, τη δημιουργία ελεύθερων ταμειακών ροών και την ικανότητα των εταιρειών να χρηματοδοτούν την επέκτασή τους χωρίς διαρκώς αυξανόμενες ανάγκες εξωτερικής χρηματοδότησης.