Τα ομόλογα διάρκειας ενός αιώνα είναι εξαιρετικά σπάνια, ιδιαίτερα στον εταιρικό τομέα, καθώς συνήθως αποτελούν εργαλείο κρατών. Η ζήτησή τους προέρχεται κυρίως από θεσμικούς επενδυτές μακράς πνοής, όπως ασφαλιστικά ταμεία και συνταξιοδοτικά ιδρύματα, που επιδιώκουν να «κλειδώσουν» αποδόσεις για να καλύψουν μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις.

Με την κίνηση αυτή, η Alphabet προστίθεται σε έναν περιορισμένο κατάλογο εκδοτών 100ετών ομολόγων σε στερλίνα, όπου συγκαταλέγονται το Πανεπιστήμιο της Οξφόρδης, το Wellcome Trust, η EDF Energy και το κράτος του Μεξικού.

Η ανταπόκριση της αγοράς υπήρξε εντυπωσιακή: για το 1 δισ. λιρών που διατέθηκε, οι προσφορές ήταν σχεδόν δεκαπλάσιες. Το επιτόκιο διαμορφώθηκε περίπου 120 μονάδες βάσης πάνω από την απόδοση των 10ετών βρετανικών κρατικών τίτλων, σύμφωνα με πληροφορίες που επικαλείται το Bloomberg.

Στα «ιστορικά άκρα» του κύκλου

Ο Bill Blain, επικεφαλής της Wind Shift Capital, σχολίασε ότι η συναλλαγή αποτυπώνει τα «ιστορικά άκρα» στα οποία έχει φτάσει η άντληση χρέους, τόσο από το Δημόσιο όσο και από ιδιωτικές εταιρείες, προκειμένου να στηριχθούν φιλόδοξα σχέδια ανάπτυξης υποδομών ΑΙ.

Η Alphabet έχει ανακοινώσει ότι οι φετινές κεφαλαιουχικές της δαπάνες ενδέχεται να αγγίξουν τα 185 δισ. δολάρια, γεγονός που εξηγεί την ανάγκη για ισχυρή χρηματοδοτική βάση.

Κατά τον Blain, η εταιρεία εκμεταλλεύτηκε σωστά τη συγκυρία, ανταποκρινόμενη στη ζήτηση βρετανικών ασφαλιστικών και συνταξιοδοτικών φορέων που αναζητούν μακροχρόνιες τοποθετήσεις με σχετικά ελκυστικές αποδόσεις.

Στενά spreads και ερωτήματα αποτίμησης

Οι πιστωτικές διαφορές βρίσκονται σε ιδιαίτερα χαμηλά επίπεδα, ενώ το τοπίο γύρω από τη μελλοντική ζήτηση για κέντρα δεδομένων παραμένει αβέβαιο. Σε συνδυασμό με τον ταχύ ρυθμό τεχνολογικών εξελίξεων που ενδέχεται να αναδείξουν νικητές και ηττημένους, ορισμένοι αναλυτές βλέπουν στην έκδοση αυτή ένα πιθανό «καμπανάκι» υπερθέρμανσης.

Όπως σημειώνει ο Blain, η κυκλοφορία ενός 100ετούς εταιρικού ομολόγου σε τέτοιο περιβάλλον θα μπορούσε να εκληφθεί ακόμη και ως ένδειξη κορύφωσης της αγοράς, παρά την άρτια εκτέλεση της συναλλαγής.

Παράλληλα, με ανταγωνιστές όπως η Oracle, η Amazon και η Microsoft να αυξάνουν επίσης τις επενδύσεις τους σε υποδομές, εκτιμάται ότι το συνολικό χρέος των μεγάλων εταιρειών τεχνολογίας μπορεί να προσεγγίσει τα 3 τρισ. δολάρια μέσα στην επόμενη πενταετία. Η συγκεκριμένη έκδοση συμβάλλει και στη διεύρυνση της επενδυτικής βάσης της Alphabet.

Η Nachu Chockalingam από τη Federated Hermes επεσήμανε ότι η επιλογή της στερλίνας και της εξαιρετικά μακράς διάρκειας δείχνει πρόθεση διαφοροποίησης πηγών χρηματοδότησης και αξιοποίησης της ζήτησης από θεσμικούς επενδυτές του Ηνωμένου Βασιλείου, αποφεύγοντας τον κορεσμό της αγοράς δολαριακών εκδόσεων.

«Αχαρτογράφητα» ρίσκα

Ο Simon Prior της Premier Miton υπογράμμισε ότι οι 100ετείς εταιρικοί τίτλοι κινούνται σε σχετικά ανεξερεύνητο έδαφος. Οι επενδυτές «κλειδώνουν» αποδόσεις λίγο άνω του 6% σε ένα περιβάλλον γεωπολιτικής και οικονομικής αστάθειας, ενώ οι τεχνολογικές μετοχές διαπραγματεύονται κοντά σε ιστορικά υψηλά, παρά την ταχεία μεταβολή του κλάδου.

Ο Blain, τέλος, τόνισε ότι η εκρηκτική άνοδος του δανεισμού των hyperscalers της ΑΙ θυμίζει προηγούμενες περιόδους όπου οι αγορές εστίασαν μονοθεματικά σε μια επενδυτική αφήγηση και προχώρησαν σε υπερβολές, χωρίς πλήρη κατανόηση των κινδύνων.

Επισήμανε επίσης τη θεμελιώδη διαφορά μεταξύ κρατικού και εταιρικού χρέους: ενώ τα κράτη διαθέτουν τη δυνατότητα νομισματικής παρέμβασης, οι επιχειρήσεις εκτίθενται σε κινδύνους παρόμοιους με εκείνους της αγοράς μετοχών, όπως η αποτυχία επίτευξης στόχων ή οι τεχνολογικές ανατροπές.