Στο επίκεντρο βρίσκεται πλέον και η στάση της Fed. Σε ομιλία του την περασμένη Παρασκευή, ο πρόεδρος της κεντρικής τράπεζας Kevin Warsh έδωσε ιδιαίτερη έμφαση στην ανάγκη αντιμετώπισης του πληθωρισμού, επισημαίνοντας ότι παραμένει πάνω από τον στόχο του 2%.

Οι δηλώσεις αυτές ερμηνεύθηκαν από τις αγορές ως ένδειξη ότι η Fed θα μπορούσε να προχωρήσει ακόμη και σε αύξηση των επιτοκίων στη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου. Αυτή τη στιγμή, οι επενδυτές αποτιμούν περίπου σε 50%-50% την πιθανότητα μιας αύξησης κατά 25 μονάδες βάσης στη συνεδρίαση που θα πραγματοποιηθεί στα μέσα του μήνα.

Η Fed δεν καθορίζει άμεσα τα επιτόκια των στεγαστικών δανείων, όμως οι αποφάσεις της επηρεάζουν σημαντικά την κατεύθυνσή τους. Όσο οι αποδόσεις των Treasuries παραμένουν σε υψηλά επίπεδα, τόσο δυσκολότερο γίνεται να υποχωρήσει το κόστος χρηματοδότησης για τα αμερικανικά νοικοκυριά.

Τα σημερινά επίπεδα απέχουν πλέον σημαντικά από τα ιστορικά χαμηλά της περιόδου 2020-2021. Το χαμηλότερο μέσο επιτόκιο για 30ετές στεγαστικό που έχει καταγραφεί από τη Freddie Mac ήταν μόλις 2,65% τον Ιανουάριο του 2021.

Η διαφορά αυτή έχει τεράστια επίδραση στο κόστος εξυπηρέτησης ενός στεγαστικού. Για τον λόγο αυτό, η άνοδος των επιτοκίων δεν αποτελεί μόνο ζήτημα για την αγορά ομολόγων ή τη νομισματική πολιτική, αλλά επηρεάζει άμεσα την αγορά κατοικίας, τη ζήτηση για νέα δάνεια και την αγοραστική δύναμη των νοικοκυριών.

Παράλληλα, η άνοδος των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων δημιουργεί έναν ευρύτερο πονοκέφαλο για τις αγορές. Εάν οι επενδυτές απαιτούν υψηλότερες αποδόσεις για να διακρατούν αμερικανικό χρέος, το υψηλότερο κόστος χρήματος μεταφέρεται σταδιακά σε ολόκληρη την οικονομία, από τα στεγαστικά και την κατανάλωση έως τις επιχειρηματικές επενδύσεις.

Το βασικό ερώτημα πλέον είναι αν η άνοδος των αποδόσεων αποτελεί προσωρινή αντίδραση των αγορών ή αν σηματοδοτεί μια πιο μόνιμη αλλαγή στο κόστος χρήματος. Στη δεύτερη περίπτωση, η πίεση δεν θα περιοριστεί στην αγορά κατοικίας, αλλά θα μπορούσε να επηρεάσει συνολικά την αμερικανική οικονομία και τις αποτιμήσεις των χρηματοοικονομικών assets.