Η ημερήσια κίνηση έφερε επίσης το 2ετές ομόλογο κοντά στο τέλος ενός σερί επτά διαδοχικών συνεδριάσεων ανόδου των αποδόσεων, σηματοδοτώντας την πιο αποφασιστική αντιστροφή της τάσης μέσα στη χρονιά.

Η τεχνολογία πυροδότησε τη στροφή προς την ασφάλεια

Η επιτάχυνση του ράλι στα αμερικανικά ομόλογα ήρθε μετά τις ανακοινώσεις αποτελεσμάτων τριμήνου από τις Alphabet, Amazon και Intel, οι οποίες προκάλεσαν έντονες αναταράξεις στις αγορές μετοχών και οδήγησαν τους διαχειριστές κεφαλαίων σε μια ευρύτερη προσπάθεια περιορισμού του επενδυτικού κινδύνου.

Οι ανησυχίες επικεντρώθηκαν κυρίως στην ικανότητα των μεγάλων τεχνολογικών ομίλων να παράγουν επαρκείς ταμειακές ροές, σε συνδυασμό με τα ιδιαίτερα υψηλά επενδυτικά σχέδια που συνδέονται με την ανάπτυξη υποδομών τεχνητής νοημοσύνης.

Οι εταιρείες προετοιμάζουν τεράστιες δαπάνες για την κατασκευή και επέκταση κέντρων δεδομένων, με σημαντικό μέρος της χρηματοδότησης να αναμένεται να προέλθει από δανεισμό. Αυτό έχει ενισχύσει τους προβληματισμούς για την επιβάρυνση των ισολογισμών τους, αλλά και για το κατά πόσο η ζήτηση από τους τελικούς καταναλωτές θα δικαιολογήσει τις τεράστιες επενδύσεις.

Καθώς οι αγορές αξιολογούν τις πιθανές επιπτώσεις ενός νέου κύκλου εταιρικού δανεισμού, θεσμικοί επενδυτές περιόρισαν την έκθεσή τους σε μετοχές υψηλών αποτιμήσεων και κατεύθυναν κεφάλαια προς τα κρατικά ομόλογα, τα οποία εξακολουθούν να αποτελούν βασικό καταφύγιο ρευστότητας σε περιόδους έντονης αβεβαιότητας.

Η στροφή προς τα αμερικανικά ομόλογα συνδέεται επίσης με τις πρόσφατες επισημάνσεις της προέδρου της ΕΚΤ, Christine Lagarde. Όπως είχε αναφέρει νωρίτερα μέσα στην εβδομάδα, οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων κρατικών ομολόγων διεθνώς δέχονται πιέσεις από τον μεγάλο όγκο εταιρικών εκδόσεων χρέους, κυρίως από τους τεχνολογικούς κολοσσούς που επενδύουν μαζικά στην τεχνητή νοημοσύνη.

Ένας ιδιαίτερα ταραχώδης Οκτώβριος

Η εικόνα των αμερικανικών ομολόγων ήταν εντελώς διαφορετική στο μέσο του μήνα. Στην κορύφωση των πιέσεων, η απόδοση του 10ετούς είχε εκτιναχθεί κοντά στο 5,36%, καθώς οι τιμές του πετρελαίου ξεπέρασαν τα 117 δολάρια το βαρέλι, η στρατιωτική ένταση μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν κλιμακώθηκε και τα ανθεκτικά οικονομικά στοιχεία των ΗΠΑ αναζωπύρωσαν τους φόβους για διατήρηση των υψηλών επιτοκίων για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.

Τα ισχυρά μακροοικονομικά δεδομένα ενίσχυσαν αρχικά την εκτίμηση ότι η Federal Reserve θα διατηρούσε περιοριστική νομισματική πολιτική και μέσα στο επόμενο έτος.

Ειδικότερα, το αμερικανικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 3,4% σε ετησιοποιημένη βάση το τρίτο τρίμηνο, ενώ ο δομικός δείκτης πληθωρισμού PCE για τον Σεπτέμβριο διαμορφώθηκε στο 3,6%. Τα στοιχεία αυτά περιόρισαν τις προσδοκίες για γρήγορη αποκλιμάκωση των επιτοκίων.

Στη συνέχεια, όμως, η ενίσχυση των γεωπολιτικών κινδύνων στον Περσικό Κόλπο, σε συνδυασμό με τις αναταράξεις στις ευρωπαϊκές αγορές κρατικού χρέους, την κοινωνική αναταραχή και τη διεύρυνση των spreads των γαλλικών ομολόγων, οδήγησαν τους διεθνείς επενδυτές σε μεγαλύτερη έκθεση στα αμερικανικά κρατικά ομόλογα.

Η αυξημένη ζήτηση για ομόλογα στο τέλος του μήνα συνέπεσε επίσης με τη διατήρηση των επιτοκίων από τις μεγαλύτερες κεντρικές τράπεζες. Η Federal Reserve, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα και η Τράπεζα της Ιαπωνίας επέλεξαν να μην προχωρήσουν σε αλλαγές στη νομισματική τους πολιτική μέσα στην εβδομάδα, αξιολογώντας τις επιπτώσεις από τη σύσφιξη των χρηματοπιστωτικών συνθηκών.

Παρά το ισχυρό μηνιαίο ράλι, οι προοπτικές για τις αποδόσεις παραμένουν ευμετάβλητες. Οι υψηλές τιμές του πετρελαίου και η επιμονή του δομικού πληθωρισμού εξακολουθούν να δημιουργούν αβεβαιότητα σχετικά με το επίπεδο στο οποίο θα σταθεροποιηθούν τελικά τα επιτόκια.

Το ενδιαφέρον στρέφεται στις εξελίξεις του Νοεμβρίου

Οι επενδυτές στρέφουν πλέον την προσοχή τους σε μια σειρά σημαντικών γεγονότων που αναμένεται να επηρεάσουν τις αγορές την πρώτη εβδομάδα του Νοεμβρίου.

Στο επίκεντρο βρίσκονται οι ενδιάμεσες εκλογές στις ΗΠΑ στις 3 Νοεμβρίου, οι επικείμενες ανακοινώσεις του αμερικανικού υπουργείου Οικονομικών για το πρόγραμμα δανεισμού και αναχρηματοδότησης του δημόσιου χρέους, καθώς και τα στοιχεία για την απασχόληση εκτός αγροτικού τομέα (Non-Farm Payrolls) του Οκτωβρίου.

Οι συγκεκριμένες εξελίξεις θα μπορούσαν να επηρεάσουν τόσο τις προσδοκίες για τη δημοσιονομική πολιτική των ΗΠΑ όσο και την πορεία των επιτοκίων και των αποδόσεων των ομολόγων.

Το ισχυρό ράλι του Οκτωβρίου δείχνει πόσο γρήγορα μπορεί να αλλάξει η επενδυτική διάθεση όταν οι αγορές μετοχών δέχονται ισχυρές πιέσεις. Ωστόσο, η επόμενη κίνηση των αμερικανικών ομολόγων θα εξαρτηθεί σε μεγάλο βαθμό από το κατά πόσο οι πληθωριστικές πιέσεις θα υποχωρήσουν και αν η Fed θα αποκτήσει μεγαλύτερα περιθώρια για χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής.