Ο κίνδυνος να κυνηγάς τους νικητές

Ο Κρις Ρας, διαχειριστής επενδύσεων στην IBOSS, θεωρεί ως έναν από τους μεγαλύτερους κινδύνους το γεγονός ότι οι επενδυτές παραμένουν υπερβολικά επικεντρωμένοι στις επενδύσεις που έχουν ήδη προσφέρει τις καλύτερες αποδόσεις.

Η στρατηγική της ομάδας του περιλαμβάνει μεγαλύτερη έκθεση σε περιοχές και κατηγορίες που έχουν μείνει πίσω. Στο επίκεντρο βρίσκονται τα REITs, τα οποία, μετά από χρόνια χαμηλού επενδυτικού ενδιαφέροντος, εμφανίζουν πλέον πιο ελκυστικές αποτιμήσεις.

Παράλληλα, προτιμώνται μετοχές του Ηνωμένου Βασιλείου, της Ασίας και των αναδυόμενων αγορών, ώστε να περιοριστεί η εξάρτηση από τους μεγάλους πρωταγωνιστές των ανεπτυγμένων αγορών.

Η μεταβλητότητα αλλάζει μορφή

Για τον Μπεν Κούμα της 7IM, το πρόβλημα φέτος δεν ήταν τόσο η συνολική μεταβλητότητα όσο οι συνεχείς και απότομες εναλλαγές μεταξύ νικητών και ηττημένων.

Το βασικό συμπέρασμα είναι ότι η υπερβολική έκθεση σε έναν συγκεκριμένο κλάδο, επενδυτικό θέμα ή στυλ μπορεί να αποδειχθεί ιδιαίτερα επικίνδυνη, ακόμη και όταν η συνολική αγορά συνεχίζει να καταγράφει κέρδη.

Με άλλα λόγια, το γεγονός ότι μια αγορά ανεβαίνει δεν σημαίνει ότι όλες οι επενδύσεις μέσα σε αυτήν κινούνται προς την ίδια κατεύθυνση.

Γεωπολιτική και πληθωρισμός

Ο Μπεν Σίγκερ-Σκοτ της Forvis Mazars εντοπίζει δύο αντίθετες δυνάμεις που επηρεάζουν τις αγορές: από τη μία πλευρά, ο πόλεμος στο Ιράν και οι γεωπολιτικές εξελίξεις και, από την άλλη, τα ισχυρά εταιρικά κέρδη στις ΗΠΑ.

Ο ίδιος προειδοποιεί ότι οι αγορές ενδέχεται να υποτιμούν τους κινδύνους από τη Μέση Ανατολή, τις νέες πληθωριστικές πιέσεις αλλά και τις πιθανές αλλαγές στη δυναμική των επενδύσεων γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη.

Πρόκειται για έναν συνδυασμό κινδύνων που μπορεί να δημιουργήσει απότομες αλλαγές στις προσδοκίες των επενδυτών.

Το μεγάλο στοίχημα των επιτοκίων

Ο Τσάρλι Άμπλερ της Saltus θεωρεί σημαντικότερο κίνδυνο το πολιτικό αδιέξοδο γύρω από τα επιτόκια.

Οι κεντρικές τράπεζες βρίσκονται αντιμέτωπες με ένα δύσκολο δίλημμα: πρέπει να διατηρήσουν τον πληθωρισμό υπό έλεγχο, χωρίς όμως να προκαλέσουν προβλήματα στη χρηματοπιστωτική σταθερότητα.

Για τον λόγο αυτό, η Saltus μειώνει τη συγκέντρωση σε τομείς που έχουν οδηγήσει τις πρόσφατες αποδόσεις και διευρύνει τις επενδύσεις της σε μετοχές, ομόλογα και εναλλακτικές επενδύσεις.

Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται σε assets που δεν κινούνται απαραίτητα παράλληλα με τις παραδοσιακές αγορές μετοχών και ομολόγων.

Ο κίνδυνος να «σπάσει» το story της AI

Ο Στιβ Μπράις, παγκόσμιος διευθυντής επενδύσεων της Standard Chartered, διαχωρίζει τους κινδύνους σε κυκλικούς και διαρθρωτικούς.

Ο μεγαλύτερος κυκλικός κίνδυνος, σύμφωνα με τον ίδιο, είναι μια διαταραχή στην παγκόσμια επενδυτική άνθηση γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη.

Σε πιο μακροπρόθεσμο ορίζοντα, όμως, μεγαλύτερη ανησυχία προκαλούν η δημοσιονομική πολιτική και ο πληθωρισμός.

Ο Μπράις προειδοποιεί επίσης για την προσέγγιση «barbell», κατά την οποία οι επενδυτές τοποθετούνται επιθετικά σε assets υψηλής ανάπτυξης, διατηρώντας παράλληλα υπερβολικά υψηλή ρευστότητα. Κατά την άποψή του, η σημερινή αγορά απαιτεί πιο ισορροπημένη κατανομή κεφαλαίων.

Ορμούζ και AI: δύο διαφορετικές απειλές

Ο Μπίλι Λιούνγκ της Global X ETFs βλέπει δύο παράλληλες πηγές κινδύνου.

Βραχυπρόθεσμα, στο επίκεντρο βρίσκεται η κατάσταση στα Στενά του Ορμούζ. Όσο παραμένει άλυτη η γεωπολιτική κρίση, το πετρέλαιο θα συνεχίσει να ενσωματώνει ένα σημαντικό γεωπολιτικό premium.

Μακροπρόθεσμα, όμως, η μεγαλύτερη ανησυχία αφορά τις τεράστιες επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη.

Τα ποσά που κατευθύνονται πλέον στην ανάπτυξη υποδομών AI ανέρχονται σε εκατοντάδες δισεκατομμύρια δολάρια. Το ερώτημα είναι κατά πόσο αυτές οι επενδύσεις μπορούν να μετατραπούν σε αντίστοιχες ελεύθερες ταμειακές ροές.

Και εδώ βρίσκεται ίσως ο πιο ενδιαφέρων κίνδυνος: δεν χρειάζεται απαραίτητα να καταρρεύσει η τεχνητή νοημοσύνη για να αλλάξει η αγορά.

Αρκεί να αρχίσουν οι επενδυτές να αμφισβητούν εάν η τεράστια κλίμακα των κεφαλαιουχικών δαπανών δικαιολογείται από τις μελλοντικές ταμειακές ροές.

Εάν αυτή η αμφιβολία περάσει στις προβλέψεις κερδοφορίας ή αυξήσει το κόστος χρηματοδότησης, τότε θα μπορούσε να προκαλέσει μια σημαντική αναδιάταξη κεφαλαίων.

Δεν θα ήταν απαραίτητα μια γενικευμένη έξοδος από τις μετοχές της AI. Θα μπορούσε να είναι μια μετατόπιση κεφαλαίων από εταιρείες που επενδύουν σχεδόν αποκλειστικά σε υποδομές AI προς επιχειρήσεις με ισχυρότερη βραχυπρόθεσμη δυνατότητα παραγωγής μετρητών.

Το κοινό μήνυμα

Παρά τις διαφορετικές τους εκτιμήσεις, οι έξι επενδυτές καταλήγουν ουσιαστικά στο ίδιο συμπέρασμα.

Οι μεγαλύτεροι κίνδυνοι για τις αγορές δεν προέρχονται μόνο από μια πιθανή πτώση των χρηματιστηριακών δεικτών. Προέρχονται και από την υπερβολική συγκέντρωση κεφαλαίων σε λίγες εταιρείες, λίγους κλάδους και λίγα επενδυτικά themes.

Γεωπολιτικές εντάσεις, επιτόκια, πληθωρισμός, δημοσιονομικά προβλήματα και η βιωσιμότητα των επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη μπορούν να λειτουργήσουν ως καταλύτες για μια αλλαγή ηγεσίας στις αγορές.

Γι' αυτό και η διαφοροποίηση αποκτά ξανά ιδιαίτερη σημασία. Το επόμενο μεγάλο trade ίσως δεν είναι να βρεθεί ο επόμενος νικητής, αλλά να αποφευχθεί η υπερβολική εξάρτηση από τον σημερινό.