Στο μακρινότερο άκρο της καμπύλης αποδόσεων, η απόδοση του 10ετούς γερμανικού Bund, που αποτελεί σημείο αναφοράς για το κόστος δανεισμού στην Ευρωζώνη, παρέμεινε σταθερά κοντά στο 3,06%. Πρόκειται για το υψηλότερο επίπεδο από τα τέλη Μαΐου, επιβεβαιώνοντας μια απότομη αντιστροφή της τάσης των τελευταίων δύο ημερών, η οποία εξάλειψε εβδομάδες σταθερών κερδών στην αγορά ομολόγων.

Η ξαφνική άνοδος των αποδόσεων — οι οποίες κινούνται αντίστροφα από τις τιμές των ομολόγων — διέκοψε μια περίοδο σχετικής ηρεμίας στις ευρωπαϊκές αγορές σταθερού εισοδήματος.

Μόλις λίγες ημέρες νωρίτερα, τα κρατικά ομόλογα σημείωναν ισχυρή άνοδο, καθώς οι επενδυτές είχαν ενισχύσει τις θέσεις τους μετά τα ισορροπημένα μηνύματα από αξιωματούχους της ΕΚΤ. Οι κεντρικοί τραπεζίτες είχαν καταφέρει να πείσουν τις αγορές ότι ο πληθωρισμός στην Ευρωζώνη αποκλιμακώνεται με βιώσιμο τρόπο και εντός ενός σχετικά προβλέψιμου εύρους.

Ωστόσο, αυτό το αφήγημα κατέρρευσε μέσα σε λίγες ώρες, όταν ο πρόεδρος των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ δήλωσε ότι η προσωρινή ειρηνευτική συμφωνία με το Ιράν «έχει τελειώσει», ενώ ακολούθησαν διαδοχικά αμερικανικά πλήγματα με στόχο τη διατήρηση του ελέγχου στη στρατηγικής σημασίας ναυτική οδό των Στενών του Ορμούζ.

Το πετρελαϊκό σοκ επηρεάζει τις αγορές ομολόγων

Την ανησυχία για τη γεωπολιτική κατάσταση ενίσχυσε η απότομη άνοδος των διεθνών τιμών πετρελαίου, η οποία λειτουργεί ως άμεσος μηχανισμός μετάδοσης πιέσεων προς τις αποδόσεις των ομολόγων.

Η απειλή διαταραχών στις μεταφορές μέσω των Στενών του Ορμούζ — της θαλάσσιας διαδρομής από την οποία διέρχεται περίπου το ένα πέμπτο της παγκόσμιας κατανάλωσης πετρελαίου — προκάλεσε έντονη άνοδο στις τιμές του αργού, αναγκάζοντας τους επενδυτές στα ομόλογα να επανατιμολογήσουν τον κίνδυνο ενός νέου κύματος πληθωριστικών πιέσεων.

Καθώς η ενέργεια αποτελεί βασικό συντελεστή κόστους για τη βιομηχανία και τις μεταφορές στην Ευρώπη, μια παρατεταμένη άνοδος των τιμών πετρελαίου θα μπορούσε να μεταφερθεί ευρύτερα στον δομικό πληθωρισμό.

Αυτό θα μείωνε την πραγματική αξία των σταθερών αποδόσεων που προσφέρουν τα ομόλογα και θα μπορούσε να οδηγήσει σε νέες πιέσεις πώλησης τόσο στα βραχυπρόθεσμα όσο και στα μακροπρόθεσμα ομόλογα.

Η αγορά πλέον επανεξετάζει τις προσδοκίες της για την πορεία της ΕΚΤ, καθώς ένας νέος ενεργειακός πληθωριστικός κύκλος θα μπορούσε να περιορίσει τα περιθώρια για περαιτέρω μειώσεις επιτοκίων, ακόμη και αν η οικονομική ανάπτυξη στην Ευρωζώνη παραμένει υποτονική.