Νέο υψηλό και για το 30ετές

Οι πιέσεις δεν περιορίστηκαν στη δεκαετή διάρκεια.

Η απόδοση του 30ετούς αμερικανικού ομολόγου ενισχύθηκε κατά 3 μονάδες βάσης, στο 5,6702%, το υψηλότερο επίπεδο από τον Ιούλιο του 2002.

Στο 2ετές, η απόδοση αυξήθηκε κατά 2 μονάδες βάσης, φτάνοντας στο 4,91%.

Η ταυτόχρονη άνοδος των αποδόσεων τόσο στις μακροπρόθεσμες όσο και στις βραχυπρόθεσμες διάρκειες αποτυπώνει την ένταση των πιέσεων στην αγορά χρέους, με τους επενδυτές να επαναξιολογούν το κόστος χρήματος και τις προοπτικές της νομισματικής πολιτικής.

Υπενθυμίζεται ότι οι τιμές των ομολόγων κινούνται αντίστροφα από τις αποδόσεις: όταν οι επενδυτές πωλούν ομόλογα, οι τιμές υποχωρούν και οι αποδόσεις αυξάνονται.

Το ευρωπαϊκό ντόμινο

Το sell-off έχει πλέον περάσει και στην Ευρώπη, με τις αποδόσεις των κρατικών τίτλων να καταγράφουν σημαντικές αυξήσεις στις μεγαλύτερες αγορές.

Στη Γερμανία, η απόδοση του 10ετούς bund ενισχύθηκε κατά 4 μονάδες βάσης, στο 3,6179%, αγγίζοντας το υψηλότερο επίπεδο από το 2008.

Στη Γαλλία, η απόδοση του 10ετούς εκτινάχθηκε κατά 11 μονάδες βάσης, στο 4,9501%, ενώ στην Ιταλία αυξήθηκε κατά 10 μονάδες βάσης, στο 4,7171%.

Στο Ηνωμένο Βασίλειο, το 10ετές gilt κινήθηκε επίσης ανοδικά, με την απόδοση να διαμορφώνεται περίπου στο 5,48%.

Τρεις φόβοι πίσω από τις πωλήσεις

Η νέα αναταραχή στην αγορά ομολόγων συνδέεται με έναν συνδυασμό παραγόντων που ενισχύουν την επιφυλακτικότητα των επενδυτών.

Πρώτον, οι αγορές προεξοφλούν ότι τα επιτόκια μπορεί να παραμείνουν σε υψηλά επίπεδα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, περιορίζοντας τις προσδοκίες για γρήγορη αποκλιμάκωση του κόστους χρήματος.

Δεύτερον, αυξάνεται η ανησυχία για τη βιωσιμότητα του δημόσιου χρέους, ιδιαίτερα στις οικονομίες όπου τα ελλείμματα παραμένουν υψηλά και οι ανάγκες νέου δανεισμού αυξάνονται.

Τρίτον, τα μεγάλα δημοσιονομικά προγράμματα δαπανών αυξάνουν την προσφορά κρατικών ομολόγων στις αγορές. Όσο περισσότερους τίτλους πρέπει να απορροφήσει η αγορά, τόσο μεγαλύτερη απόδοση μπορεί να απαιτούν οι επενδυτές προκειμένου να τους διακρατήσουν.

Το αποτέλεσμα είναι ένας φαύλος κύκλος: υψηλότερες αποδόσεις αυξάνουν το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους, ενώ η ανάγκη για νέο δανεισμό μπορεί να ενισχύσει περαιτέρω την προσφορά ομολόγων.

Πίεση σε νοικοκυριά και επιχειρήσεις

Η άνοδος των αποδόσεων δεν αποτελεί μόνο πρόβλημα για τις κυβερνήσεις και τους επενδυτές ομολόγων.

Το αμερικανικό 10ετές λειτουργεί ως βασικό σημείο αναφοράς για ένα μεγάλο μέρος του ιδιωτικού κόστους χρήματος. Επομένως, μια παρατεταμένη άνοδος των αποδόσεων μπορεί να μεταφερθεί στα στεγαστικά δάνεια, στη χρηματοδότηση αυτοκινήτων, στις πιστωτικές κάρτες και γενικότερα στο κόστος δανεισμού νοικοκυριών και επιχειρήσεων.

Παράλληλα, υψηλότερες αποδόσεις στα κρατικά ομόλογα αυξάνουν το απαιτούμενο κόστος κεφαλαίου για τις επιχειρήσεις και μπορούν να επηρεάσουν τις αποτιμήσεις στις αγορές μετοχών, ιδιαίτερα σε κλάδους όπου μεγάλο μέρος της αξίας βασίζεται σε μελλοντικές ταμειακές ροές.

Η αγορά κοιτάζει πλέον το κόστος του χρέους

Η σημερινή εικόνα δείχνει ότι το βασικό θέμα στις αγορές δεν είναι μόνο το επίπεδο των επιτοκίων των κεντρικών τραπεζών, αλλά και το πόσο υψηλό θα παραμείνει το κόστος χρηματοδότησης των κρατών και της οικονομίας συνολικά.

Η άνοδος του αμερικανικού 10ετούς πάνω από το 5,3%, σε συνδυασμό με τις αυξημένες αποδόσεις σε Γερμανία, Γαλλία, Ιταλία και Βρετανία, δείχνει ότι οι επενδυτές απαιτούν υψηλότερη αποζημίωση για να διακρατήσουν κρατικό χρέος.

Και όσο οι κυβερνήσεις συνεχίζουν να αντιμετωπίζουν υψηλές ανάγκες χρηματοδότησης, τα δημοσιονομικά ελλείμματα παραμένουν στο επίκεντρο και οι κεντρικές τράπεζες δυσκολεύονται να χαλαρώσουν τη νομισματική πολιτική, η αγορά ομολόγων παραμένει ένα από τα βασικότερα μέτωπα κινδύνου για τις διεθνείς αγορές.