Ο Shenfeld σημείωσε ότι οι επιχειρήσεις που εφαρμόζουν AI στους εργαζομένους τους έχουν παρουσιάσει «μικτά αποτελέσματα», με ορισμένες να αποκομίζουν εξοικονόμηση χρόνου και άλλες να βλέπουν αυτά τα οφέλη να εξουδετερώνονται από την αύξηση του κόστους “tokens”.

Οι πληθωριστικές πιέσεις έχουν ήδη οδηγήσει σε αναθεώρηση της νομισματικής πολιτικής. Ο πρόεδρος της Federal Reserve Kevin Warsh, ο οποίος μόλις πέρυσι έβλεπε τις αυξήσεις παραγωγικότητας λόγω AI ως λόγο για μειώσεις επιτοκίων, τώρα αντιμετωπίζει το ενδεχόμενο νέων αυξήσεων, με την CIBC να αποδίδει μέρος της πίεσης στο επενδυτικό boom της AI.

Στο αισιόδοξο σενάριο, η CIBC εκτιμά ότι ακόμη ένας χρόνος υλοποίησης των επενδύσεων θα αρχίσει να αποδίδει οφέλη κόστους εργασίας, καθώς οι επιχειρήσεις θα κατευθύνουν τη χρήση της AI σε τομείς όπου τα κέρδη παραγωγικότητας υπερβαίνουν το κόστος.

Η μείωση προσλήψεων ή ακόμη και οι απολύσεις σε θέσεις που αντικαθίστανται από την AI θα μπορούσαν να μειώσουν τις μισθολογικές πιέσεις. Παράλληλα, η ανάπτυξη των επενδύσεων σε data centers και ενεργειακές υποδομές θα επιβραδυνθεί, σταθεροποιώντας τις τιμές των chips, ενώ η στροφή προς εισαγόμενο εξοπλισμό αντί εγχώριας κατασκευής θα μείωνε την πίεση στις παραγωγικές δυνατότητες των ΗΠΑ.

Στο απαισιόδοξο σενάριο, ο μηχανισμός αποπληθωρισμού είναι διαφορετικός αλλά το αποτέλεσμα παρόμοιο. Οι επιχειρήσεις μειώνουν τη χρήση εργαλείων AI που δεν αποδίδουν, περιορίζοντας τις δαπάνες για tokens.

Πιο σημαντικά, μια αναθεώρηση της επενδυτικής «υπόθεσης» για την AI στις κεφαλαιαγορές θα μπορούσε να μειώσει τα επενδυτικά budgets, να περιορίσει τη συνολική ζήτηση και να αποσυμπιέσει τις εφοδιαστικές αλυσίδες.

Μια αρκετά ισχυρή διόρθωση στις αγορές, συνδεδεμένη με απογοήτευση γύρω από την AI, θα μπορούσε επίσης να πλήξει την κατανάλωση και να οδηγήσει τη Fed σε χαλάρωση των χρηματοπιστωτικών συνθηκών.

Η CIBC προειδοποιεί ότι το χρονοδιάγραμμα για οποιοδήποτε από τα δύο σενάρια είναι «ιδιαίτερα αβέβαιο». Οι αγορές θα μπορούσαν να χρηματοδοτήσουν περαιτέρω επιτάχυνση των επενδύσεων AI για ακόμη ένα ή δύο χρόνια, εφόσον οι προσδοκίες απόδοσης παραμένουν ισχυρές, διατηρώντας την πίεση στις εφοδιαστικές αλυσίδες.

«Αν και υπάρχει ισχυρό επιχείρημα ότι ο πληθωρισμός από την AI θα αποδειχθεί παροδικός και ότι η Fed μπορεί να ποντάρει σε αυτό το αποτέλεσμα, ενδέχεται να μην μπορεί να μείνει αδρανής αν ο δομικός πληθωρισμός παραμείνει υπερβολικά υψηλός στο μεταξύ», ανέφερε ο Shenfeld.

Η βασική εκτίμηση της CIBC είναι ότι δεν θα υπάρξουν αυξήσεις επιτοκίων από τη Fed φέτος, αν και η πρόβλεψη αυτή εξαρτάται από τα επερχόμενα δεδομένα ανάπτυξης και πληθωρισμού. Τυχόν αυξήσεις λόγω AI θα μπορούσαν αργότερα να αναστραφούν εφόσον εμφανιστεί αποπληθωρισμός.