Το σενάριο των 100 ευρώ ανά μεγαβατώρα

Το πιο ανησυχητικό σενάριο της Goldman Sachs προβλέπει ότι, εάν οι εξαγωγές ενέργειας από τη Μέση Ανατολή επανέλθουν σταδιακά σε φυσιολογικά επίπεδα μόνο μέσα στο 2027, το συμβόλαιο TTF για παράδοση τον Δεκέμβριο του 2026 θα μπορούσε να ξεπεράσει τα 100 ευρώ ανά μεγαβατώρα.

Πρόκειται για επίπεδο περίπου 110% υψηλότερο από τη βασική πρόβλεψη της τράπεζας, η οποία τοποθετεί την τιμή στα 50 ευρώ/MWh.

Η Goldman Sachs δεν θεωρεί ότι τα 100 ευρώ αποτελούν το πιθανότερο σενάριο. Η εκτίμηση, ωστόσο, δείχνει πόσο ακραία θα μπορούσε να γίνει η κατάσταση εάν οι διαταραχές στις προμήθειες παραταθούν.

Μια τέτοια εκτόξευση των τιμών θα λειτουργούσε ως ισχυρό οικονομικό κίνητρο για τους παραγωγούς και τους traders LNG να μεταφέρουν περισσότερα φορτία από την Ασία προς την Ευρώπη, περιορίζοντας έτσι το έλλειμμα στην ευρωπαϊκή αγορά.

Ανησυχία για τα αποθέματα

Το μεγαλύτερο πρόβλημα για την Ευρώπη είναι ότι η περίοδος αναπλήρωσης των αποθεμάτων δεν εξελίσσεται με τους συνήθεις ρυθμούς.

Με βάση τα σημερινά δεδομένα, οι αποθήκες φυσικού αερίου στη βορειοδυτική Ευρώπη αναμένεται να ολοκληρώσουν τον Αύγουστο με πληρότητα μόλις 51%. Το επίπεδο αυτό βρίσκεται 3,4 ποσοστιαίες μονάδες κάτω από το βασικό σενάριο της Goldman Sachs.

Η διαφορά μπορεί να αποδειχθεί κρίσιμη όταν ξεκινήσει η χειμερινή περίοδος, καθώς τότε αυξάνεται σημαντικά η κατανάλωση φυσικού αερίου τόσο για θέρμανση όσο και για ηλεκτροπαραγωγή.

Με μικρότερα αποθέματα στην έναρξη του χειμώνα, η Ευρώπη θα είναι περισσότερο εκτεθειμένη σε οποιαδήποτε νέα διαταραχή στις εισαγωγές LNG.

Ο παράγοντας Μέση Ανατολή και Ορμούζ

Στην εξίσωση έχει προστεθεί και η γεωπολιτική παράμετρος.

Ο πόλεμος μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν έχει περιορίσει δραστικά τις ενεργειακές μεταφορές μέσω των Στενών του Ορμούζ, ενός από τους σημαντικότερους διαύλους παγκοσμίως για τη μεταφορά πετρελαίου και LNG.

Όσο παραμένουν περιορισμένες οι ροές από την περιοχή, τόσο εντείνεται ο ανταγωνισμός μεταξύ Ευρώπης και Ασίας για τα διαθέσιμα φορτία LNG. Η Ευρώπη, επομένως, χρειάζεται να προσφέρει υψηλότερες τιμές προκειμένου να προσελκύσει επιπλέον ποσότητες.

Παράλληλα, οι ενδείξεις για ταχεία αποκλιμάκωση της κρίσης παραμένουν περιορισμένες, ενώ ο Αμερικανός πρόεδρος Donald Trump έχει προαναγγείλει νέα οικονομικά μέτρα κατά του Ιράν, τα οποία έχει χαρακτηρίσει «οικονομική D-Day».

Ο καιρός μπορεί να αλλάξει την εικόνα

Ένας παράγοντας που θα μπορούσε να λειτουργήσει υπέρ της Ευρώπης είναι ο καιρός.

Το βασικό σενάριο της Goldman Sachs προϋποθέτει έναν χειμώνα με θερμοκρασίες κοντά στον ιστορικό μέσο όρο. Εάν όμως οι θερμοκρασίες αποδειχθούν υψηλότερες, η ζήτηση για φυσικό αέριο θα μπορούσε να μειωθεί σημαντικά.

Η Rystad Energy έχει επισημάνει ότι ένα ιδιαίτερα ισχυρό φαινόμενο Ελ Νίνιο θα μπορούσε να οδηγήσει σε μέση θερμοκρασία του χειμώνα τουλάχιστον 2 βαθμούς Κελσίου υψηλότερη. Σε ένα τέτοιο περιβάλλον, η χαμηλότερη ανάγκη για θέρμανση θα περιόριζε την κατανάλωση φυσικού αερίου και θα έδινε στην αγορά μεγαλύτερο περιθώριο ασφαλείας.

Ο καιρός, επομένως, μπορεί να λειτουργήσει ως ένας κρίσιμος «ρυθμιστής» της αγοράς.

Το κόστος για την Ευρώπη

Εάν όμως ούτε ο καιρός βοηθήσει ούτε οι ενεργειακές ροές από τη Μέση Ανατολή αποκατασταθούν γρήγορα, η Ευρώπη θα βρεθεί αντιμέτωπη με την ανάγκη να πληρώσει πολύ υψηλότερες τιμές για να εξασφαλίσει τις απαιτούμενες ποσότητες LNG.

Μια επιστροφή του TTF πάνω από τα 100 ευρώ/MWh δεν θα αποτελούσε απλώς πρόβλημα για τους καταναλωτές φυσικού αερίου. Θα ασκούσε εκ νέου έντονη πίεση στο κόστος ηλεκτροπαραγωγής, στις τιμές ηλεκτρικής ενέργειας και συνολικά στο ενεργειακό κόστος της ευρωπαϊκής οικονομίας.

Το κρίσιμο σημείο είναι ότι η Ευρώπη μπαίνει στη χειμερινή περίοδο με χαμηλότερα από τα επιθυμητά αποθέματα, σε μια αγορά LNG όπου ανταγωνίζεται πλέον πολύ πιο επιθετικά την Ασία. Εάν η γεωπολιτική κρίση παραταθεί, η αγορά θα χρειαστεί πιθανότατα πολύ υψηλότερες τιμές για να εξασφαλίσει την απαραίτητη προσφορά.