Τα όρια διασποράς και οι εταιρείες στο επίκεντρο

Με βάση το ισχύον πλαίσιο, οι εταιρείες με χρηματιστηριακή αξία άνω των 200 εκατ. ευρώ οφείλουν να διαθέτουν ελάχιστη ελεύθερη διασπορά 15%, ενώ για τις εταιρείες χαμηλότερης κεφαλαιοποίησης το όριο διαμορφώνεται στο 25%.

Παράλληλα, η διασπορά θεωρείται επαρκής μόνο εφόσον το απαιτούμενο ποσοστό κατανέμεται σε τουλάχιστον 500 επενδυτές ή σε 300 επενδυτές όταν υπάρχουν δύο ειδικοί διαπραγματευτές.

Ο πρώτος σχετικός έλεγχος πραγματοποιήθηκε τον Ιούλιο του 2025, με τις εισηγμένες να λαμβάνουν μεταβατική περίοδο έξι μηνών για προσαρμογή. Σε ορισμένες περιπτώσεις δόθηκε πρόσθετη, τελική παράταση έως το τέλος του πρώτου εξαμήνου του 2026.

Καθώς η προθεσμία λήγει στο τέλος του μήνα, επτά εισηγμένες παραμένουν στο επίκεντρο της αγοράς: οι Attica Group, Αττικές Εκδόσεις, Alpha Αστικά Ακίνητα, Moda Bagno, Δάιος, Καρέλια και Ιατρικό Αθηνών, οι οποίες με βάση τα σημερινά δεδομένα θα μπορούσαν να βρεθούν αντιμέτωπες με καθεστώς επιτήρησης.

Τι προβλέπει το ισχύον πλαίσιο

Οι εταιρείες που δεν θα καλύπτουν τα κριτήρια επαρκούς διασποράς μετά την ολοκλήρωση της αξιολόγησης προβλέπεται να μεταφερθούν στην κατηγορία Επιτήρησης.

Ακόμη αυστηρότερη είναι η αντιμετώπιση για τις περιπτώσεις όπου η ελεύθερη διασπορά υποχωρεί κάτω από το 10%, καθώς τότε προβλέπεται αναστολή διαπραγμάτευσης της μετοχής.

Παρότι δεν υπάρχει πρόβλεψη για νέα οριζόντια παράταση, ενδεχόμενα αιτήματα εταιρειών αναμένεται να εξεταστούν ξεχωριστά. Παράλληλα, παραμένει διαθέσιμη η επιλογή μετάταξης από την Κύρια στην Εναλλακτική Αγορά, όπου οι απαιτήσεις είναι χαμηλότερες.

Στη συγκεκριμένη αγορά, το ελάχιστο ποσοστό διασποράς περιορίζεται στο 10%, ενώ ο απαιτούμενος αριθμός μετόχων μειώνεται στα 70 πρόσωπα.

Το ευρωπαϊκό Listing Act φέρνει νέα δεδομένα

Την ίδια στιγμή, σημαντικές εξελίξεις καταγράφονται σε ευρωπαϊκό επίπεδο μέσω του νέου Listing Act.

Σε σχετική τοποθέτησή της, η Euronext υπογράμμισε ότι η νέα νομοθεσία της Ευρωπαϊκής Ένωσης αποσκοπεί στην ενίσχυση της πρόσβασης των επιχειρήσεων στις κεφαλαιαγορές και στη μείωση των κανονιστικών εμποδίων, ιδιαίτερα για τις μικρομεσαίες εταιρείες.

Κομβικό σημείο αποτελεί η προσέγγιση στο θέμα της ελεύθερης διασποράς. Σύμφωνα με την Euronext, το νέο ευρωπαϊκό πλαίσιο επιτρέπει την εφαρμογή χαμηλότερων ορίων, ακόμη και στο 10%, μέχρι να ολοκληρωθεί η ενσωμάτωση των νέων κανόνων στις εθνικές νομοθεσίες.

Μάλιστα, ο κανονισμός της Euronext δίνει τη δυνατότητα αποδοχής διασποράς ακόμη και κάτω από το 25%, φθάνοντας σε ορισμένες περιπτώσεις έως και το 5%, εφόσον διασφαλίζεται η ομαλή λειτουργία της αγοράς και η επαρκής εμπορευσιμότητα της μετοχής.

Ανοίγει η συζήτηση για αναθεώρηση των ορίων

Παρότι ο έλεγχος του Ιουλίου θα πραγματοποιηθεί με βάση το σημερινό καθεστώς και δεν αναμένεται άμεση αλλαγή των κανόνων, η ευρωπαϊκή κατεύθυνση δημιουργεί νέα δεδομένα για το μέλλον.

Παράγοντες της αγοράς εκτιμούν ότι η δυνατότητα μείωσης του ελάχιστου free float στο 10% ενδέχεται να οδηγήσει σε επανεξέταση του ελληνικού πλαισίου, ιδιαίτερα για εισηγμένες που διαθέτουν ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη αλλά περιορισμένη διασπορά.

Έτσι, ενώ οι επόμενες εβδομάδες θεωρούνται κρίσιμες για τις εταιρείες που δεν έχουν ακόμη συμμορφωθεί, η συζήτηση για πιθανή προσαρμογή των ελληνικών κανόνων στα νέα ευρωπαϊκά πρότυπα φαίνεται πως μόλις ξεκινά.