Αντίστοιχη τάση καταγράφεται και διεθνώς. Τα κεφάλαια που διαχειρίζονται τα παθητικά ETFs σε παγκόσμια κλίμακα αυξήθηκαν κατά 3,2% μέσα στο τρίμηνο, αγγίζοντας τα 18,3 τρισ. ευρώ, με τις αμερικανικές μετοχές και τα προϊόντα σταθερού εισοδήματος να αποτελούν βασικούς μοχλούς ανάπτυξης. Παράλληλα, τα ETFs που παρακολουθούν δείκτες STOXX και DAX ολοκλήρωσαν τον Σεπτέμβριο με ενεργητικό 228 δισ. ευρώ, αυξημένο κατά 20% σε σχέση με τις αρχές του 2026. Οι καθαρές εισροές τους στο τρίτο τρίμηνο διαμορφώθηκαν σε 6,2 δισ. ευρώ.

Η εικόνα στην Αθήνα, ωστόσο, είναι διαφορετική. Το τρίτο τρίμηνο είχε κλείσει με άνοδο 11,32% για το Χρηματιστήριο Αθηνών, δημιουργώντας θετικές προσδοκίες. Ο Οκτώβριος, όμως, αποδεικνύεται μέχρι στιγμής δυσκολότερος, καθώς οι θέσεις που δημιουργήθηκαν ενόψει της αναδιάρθρωσης των δεικτών της 18ης Σεπτεμβρίου εμφανίζουν στην πλειονότητά τους αρνητικές αποδόσεις. Ο Γενικός Δείκτης έχει υποχωρήσει κατά περίπου 4,8% από την αρχή του μήνα.

Οι διεθνείς πιέσεις δεν ανέκοψαν τις εισροές

Η αύξηση των κεφαλαίων που τοποθετούνται σε ETFs αποκτά ιδιαίτερη σημασία αν ληφθεί υπόψη το περιβάλλον μέσα στο οποίο κινήθηκαν οι αγορές το τρίτο τρίμηνο. Τον Σεπτέμβριο, οι αποδόσεις των δεκαετών κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ, της Γαλλίας και του Ηνωμένου Βασιλείου έφθασαν σε επίπεδα που είχαν να καταγραφούν για περισσότερα από 18 χρόνια. Η αναζωπύρωση των πληθωριστικών πιέσεων ενίσχυσε, παράλληλα, τους φόβους ότι οι κεντρικές τράπεζες ενδέχεται να χρειαστεί να αυξήσουν εκ νέου τα επιτόκια. Στην αγορά ενέργειας, το αμερικανικό αργό WTI σημείωσε επίσης έντονη άνοδο, ξεκινώντας από τα 70 δολάρια και ξεπερνώντας τα 100 δολάρια ανά βαρέλι μέσα στο τρίμηνο.

Μέσα σε αυτό το σκηνικό, οι προσδοκίες για τη συμβολή των επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη στην οικονομική δραστηριότητα λειτούργησαν ως αντίβαρο στην αβεβαιότητα. Ο παγκόσμιος δείκτης STOXX AC World κατέγραψε άνοδο 1,4% σε δολάρια κατά το τρίτο τρίμηνο, ενώ από την αρχή του έτους τα κέρδη του ανέρχονται σε 12,9%. Εφόσον διατηρηθεί αυτή η πορεία, ο δείκτης θα συμπληρώσει τέσσερα διαδοχικά έτη με διψήφιες αποδόσεις.

Όπως ανέφερε ο Serkan Batir, επικεφαλής ανάπτυξης προϊόντων και δεικτών της STOXX σε παγκόσμιο επίπεδο, οι αποδόσεις που έχουν καταγράψει οι μετοχές το 2026 δύσκολα θα μπορούσαν να είχαν προβλεφθεί από πολλούς. Σύμφωνα με τον ίδιο, οι επενδυτές δεν περιορίζονται πλέον στην ειδησεογραφία της ημέρας, αλλά αξιολογούν ευρύτερα τις προοπτικές της οικονομίας και την πορεία της εταιρικής κερδοφορίας.

Η κατανομή των κεφαλαίων ανά αγορά και επενδυτική κατηγορία

Οι εισροές στα μετοχικά ETFs ήταν θετικές στις περισσότερες γεωγραφικές περιοχές, με εξαίρεση την Ασία και τον Ειρηνικό. Τα προϊόντα που επενδύουν σε αμερικανικές μετοχές προσέλκυσαν καθαρά 157,8 δισ. ευρώ κατά το τρίτο τρίμηνο, ενώ εκείνα που εστιάζουν στις ευρωπαϊκές αγορές συγκέντρωσαν 10,1 δισ. ευρώ. Από την αρχή του 2026, οι καθαρές εισροές στα ETFs ευρωπαϊκών μετοχών έχουν φθάσει τα 30,7 δισ. ευρώ.

Η μεγαλύτερη ζήτηση σε επίπεδο επενδυτικής στρατηγικής κατευθύνθηκε στα ETFs που ακολουθούν μετοχικούς δείκτες, τα οποία συγκέντρωσαν 139,5 δισ. ευρώ. Στη δεύτερη θέση βρέθηκαν τα προϊόντα σταθερού εισοδήματος, με εισροές 131,1 δισ. ευρώ, ενώ τα ETFs που βασίζονται σε επενδυτικούς παράγοντες (factor investing) προσέλκυσαν επιπλέον 44,3 δισ. ευρώ.

Η STOXX κερδίζει το ενδιαφέρον, αλλά οι εισροές παραμένουν επιλεκτικές

Στην ευρωπαϊκή αγορά ETFs, οι δείκτες STOXX και DAX διατηρούν σημαντικό μερίδιο της επενδυτικής ζήτησης. Τα προϊόντα που συνδέονται με αυτούς τους δείκτες απορρόφησαν περίπου το 40% των κεφαλαίων που τοποθετήθηκαν στην κατηγορία κατά το τρίτο τρίμηνο, ποσοστό υψηλότερο από εκείνο κάθε άλλου παρόχου δεικτών. Ειδικότερα, τα ETFs που παρακολουθούν ευρωπαϊκούς μετοχικούς δείκτες STOXX και DAX συγκέντρωσαν 4 δισ. ευρώ στο τρίμηνο και 11,4 δισ. ευρώ συνολικά από την αρχή του έτους.

Οι επενδυτικές ροές, ωστόσο, παρουσιάζουν σημαντικές αποκλίσεις ανάλογα με τον δείκτη. Ο STOXX Europe 600 παραμένει ο δημοφιλέστερος δείκτης αναφοράς, προσελκύοντας 5,7 δισ. ευρώ μέσω των ETFs που τον ακολουθούν στο διάστημα Ιανουαρίου-Σεπτεμβρίου. Αντίθετα, οι γερμανικοί δείκτες MDAX και DAX εμφάνισαν συνολικά καθαρές εκροές 1,8 δισ. ευρώ.

Για το Χρηματιστήριο Αθηνών, ιδιαίτερη σημασία έχει το γεγονός ότι στις 21 Σεπτεμβρίου εννέα ελληνικές μετοχές εντάχθηκαν στον STOXX Europe 600, την ίδια ημερομηνία κατά την οποία τέθηκε σε ισχύ η αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς. Πρόκειται για την Εθνική Τράπεζα, τη Eurobank, την Τράπεζα Πειραιώς, την Alpha Bank, τη Metlen Energy & Metals, τη ΔΕΗ, τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, τη Motor Oil και τη Jumbo. Οι τέσσερις συστημικές τράπεζες απέκτησαν παράλληλα θέση και στον δείκτη Euro Stoxx Banks.

Η ένταξη στους ευρωπαϊκούς δείκτες δημιουργεί τις προϋποθέσεις για μεγαλύτερη έκθεση των ελληνικών μετοχών σε διεθνή επενδυτικά κεφάλαια. Η μέχρι τώρα πορεία τους, ωστόσο, δείχνει ότι η αλλαγή κατηγορίας δεν συνεπάγεται αυτόματα άμεσες χρηματιστηριακές αποδόσεις, ιδιαίτερα όταν οι νέες τοποθετήσεις πραγματοποιούνται σε περιόδους αυξημένης μεταβλητότητας.