Η αγορά σε «risk-off» φάση – Το τεχνικό όριο

Βραχυπρόθεσμα, το ταμπλό κινείται σε καθεστώς αυξημένης επιφυλακτικότητας. Το σενάριο «risk-off» δεν συνοδεύεται ακόμη από πανικό, καθώς μέρος του γεωπολιτικού ρίσκου είχε ήδη προεξοφληθεί.

Σε τεχνικό επίπεδο, ο Γενικός Δείκτης παρακολουθεί στενά τον κινητό μέσο όρο των 200 ημερών, ο οποίος λειτουργεί ως κρίσιμο επίπεδο στήριξης. Η διατήρηση αυτού του ορίου θεωρείται βασική προϋπόθεση για να μην αλλάξει η βραχυπρόθεσμη τάση.

Ωστόσο, η προβλεψιμότητα έχει περιοριστεί δραστικά. Ερωτήματα όπως η πιθανότητα χερσαίας κλιμάκωσης, η στάση της Κίνας ή το ενδεχόμενο διαταραχής στα Στενά του Ορμούζ – απ’ όπου διέρχεται περίπου το 20% της παγκόσμιας διακίνησης πετρελαίου και φυσικού αερίου – αποτελούν καθοριστικούς παράγοντες για τη συνέχεια.

Ο παράγοντας ενέργεια και οι μακροοικονομικές επιπτώσεις

Η μεγαλύτερη ανησυχία εστιάζει στο ενεργειακό κόστος. Κάθε σοβαρή διαταραχή στην εφοδιαστική αλυσίδα θα μπορούσε να πυροδοτήσει νέο κύμα ανόδου στις τιμές πετρελαίου και φυσικού αερίου, αναζωπυρώνοντας τις πληθωριστικές πιέσεις.

Για μια οικονομία όπως η ελληνική, που παραμένει καθαρός εισαγωγέας ενέργειας, η επίπτωση είναι άμεση. Υπολογίζεται ότι κάθε αύξηση κατά 10 δολάρια στην τιμή του πετρελαίου αφαιρεί περίπου 0,15% από το ΑΕΠ, μέσω της επιβάρυνσης του εμπορικού ισοζυγίου.

Εάν οι τιμές διατηρηθούν σε υψηλά επίπεδα για μεγάλο διάστημα, η επίδραση θα μεταφερθεί σταδιακά στην κατανάλωση, στα περιθώρια κερδοφορίας και τελικά στα εταιρικά αποτελέσματα.

Οι πιεζόμενοι κλάδοι

Σε αυτό το περιβάλλον διαμορφώνονται δύο διακριτά «στρατόπεδα» στο ταμπλό.

Πρώτοι σε ευαισθησία παραμένουν οι κλάδοι μεταφορών και τουρισμού. Η Aegean Airlines επηρεάζεται άμεσα τόσο από πιθανές ακυρώσεις δρομολογίων προς τη Μέση Ανατολή όσο και από το αυξημένο κόστος καυσίμων. Αντίστοιχα, οι εταιρείες logistics και η ακτοπλοΐα, όπως η Attica Group, βλέπουν το λειτουργικό κόστος να αυξάνεται όταν οι τιμές ενέργειας ανεβαίνουν.

Στον τουρισμό, ο Διεθνής Αερολιμένας Αθηνών και η Autohellas εμφανίζουν ευαισθησία στις γεωπολιτικές εξελίξεις, αν και προς το παρόν δεν καταγράφονται δραματικές μεταβολές στις ροές.

Παράλληλα, η βιομηχανία βρίσκεται αντιμέτωπη με τον κίνδυνο συρρίκνωσης περιθωρίων, εάν το ενεργειακό κόστος διατηρηθεί σε υψηλά επίπεδα, όπως είχε συμβεί στην αρχή του πολέμου στην Ουκρανία.

Οι δυνητικά ωφελημένοι

Στον αντίποδα, οι ενεργειακές εταιρείες και τα διυλιστήρια ενδέχεται να εμφανίσουν βραχυπρόθεσμα οφέλη.

Η HELLENiQ ENERGY και η Motor Oil μπορούν να επωφεληθούν από την άνοδο των τιμών του Brent, καθώς αυξάνεται η αποτίμηση των αποθεμάτων τους. Πηγές της αγοράς αναφέρουν ότι υπάρχουν εναλλακτικές πηγές προμήθειας, γεγονός που περιορίζει τον άμεσο κίνδυνο εφοδιασμού.

Η άνοδος του φυσικού αερίου ενισχύει και τις τιμές χονδρικής ηλεκτρικής ενέργειας. Σε αυτό το πλαίσιο, εταιρείες όπως η ΔΕΗ και η Metlen ενδέχεται να δουν θετική επίδραση στα αποτελέσματά τους, τουλάχιστον σε πρώτο χρόνο. Στο ίδιο «κάδρο» τοποθετούνται και οι καθετοποιημένοι ενεργειακοί όμιλοι όπως η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ.

Τράπεζες και ευρύτερη οικονομία

Η αβεβαιότητα αγγίζει και τον χρηματοπιστωτικό κλάδο. Τράπεζες με παρουσία στην Κύπρο και συμμετοχή σε ενεργειακά και υποδομικά έργα στη Μέση Ανατολή, όπως η Eurobank και η Alpha Bank, ενδέχεται να αντιμετωπίσουν επιβράδυνση συναλλακτικής δραστηριότητας εάν η κρίση παραταθεί.

Ωστόσο, προς το παρόν, ο άμεσος αντίκτυπος χαρακτηρίζεται διαχειρίσιμος.

Η επόμενη φάση

Η πορεία του Χρηματιστηρίου Αθηνών δεν θα κριθεί τόσο από το αρχικό sell off, όσο από το αν η κρίση μετατραπεί σε παρατεταμένη ενεργειακή και πληθωριστική πίεση. Αν η ένταση αποκλιμακωθεί σχετικά σύντομα, οι τρέχουσες αναταράξεις μπορεί να αποδειχθούν –όπως συχνά συμβαίνει σε γεωπολιτικές κρίσεις– ευκαιρία επανατοποθετήσεων.

Αν όμως οι εξελίξεις αποκτήσουν διάρκεια και επηρεάσουν δομικά τον πληθωρισμό, την κατανάλωση και τον τουρισμό, τότε το «σενάριο» στο ταμπλό θα ξαναγραφτεί από την αρχή.

Σε κάθε περίπτωση, η αγορά έχει εισέλθει σε φάση αυξημένης επαγρύπνησης, όπου ο χρόνος –και όχι το πρώτο σοκ– θα καθορίσει τελικά τους πραγματικούς χαμένους και κερδισμένους.