Ο οίκος προειδοποιεί ότι ο S&P 500 θα μπορούσε να εκτροχιαστεί πριν από το τέλος του 2026 λόγω μειωμένης ζήτησης για AI, ύφεσης ή πίεσης στην αγορά ομολόγων. Παρ’ όλα αυτά, εκτιμά ότι η άνθηση της AI θα εδραιωθεί στην αμερικανική οικονομία, η οποία αναμένεται να τα πάει καλά, υποστηρίζοντας την πορεία της αγοράς. Αντίθετα, η αγορά ομολόγων διατρέχει μεγαλύτερο κίνδυνο σε περίπτωση αυστηροποίησης της Fed, όπως συνέβη το 1999/2000.

Η Capital Economics θεωρεί ότι μια φούσκα της AI στη χρηματιστηριακή αγορά θα σκάσει όταν το P/E του S&P 500 φτάσει σε επίπεδα αντίστοιχα με την εποχή των dotcom, με τους κλάδους των big tech να επωμίζονται το κύριο βάρος των ρευστοποιήσεων. Η πρόβλεψη για τον δείκτη στα τέλη του 2027 είναι 7.000 μονάδες, που αντιστοιχεί σε πτώση 12,5% για εκείνο το έτος, αφήνοντας όμως ανοικτή την πιθανότητα μεγαλύτερης πτώσης από την κορυφή στο χαμηλό σημείο. Χωρίς την άνθηση της AI, ο δείκτης θα ήταν περίπου 24% χαμηλότερος πριν από το ράλι του 2026.

Κάποιοι υποστηρίζουν ότι η διόρθωση δεν θα είναι μεγάλη, καθώς η άνοδος στηρίζεται σε θεμελιώδεις παράγοντες και όχι σε κερδοσκοπία, όπως αποδεικνύεται από την αύξηση κερδών στους κλάδους της μεγάλης τεχνολογίας. Ωστόσο, η Capital Economics σημειώνει ότι οι big tech είχαν σημαντική πτώση στην αποτίμηση όταν έσκασε η φούσκα του dotcom, παρότι η κερδοφορία τους επανήλθε.

Ο οίκος προβλέπει ότι η διόρθωση δεν θα διαρκέσει όσο στις αρχές της δεκαετίας του 2000, καθώς τότε συνοδεύτηκε από ύφεση, η οποία δεν αναμένεται τώρα. Επιπλέον, τότε ο δείκτης υποχώρησε σχεδόν ένα χρόνο μετά το τέλος της ύφεσης, κάτι ασυνήθιστο σε σχέση με τη συνήθη πορεία.

Όσον αφορά τις αγορές ανά τον κόσμο, οι μετοχές των ΗΠΑ δεν έχουν υπεραποδώσει άλλες μεγάλες αναπτυγμένες αγορές το 2025 σε όρους δολαρίου, αλλά αναμένεται υπεραπόδοση το 2026, πριν από υποαπόδοση το 2027, κυρίως λόγω της υψηλής συμμετοχής των big tech.

Οι μετοχές των αναδυόμενων αγορών έχουν υπεραποδώσει το 2025, ανακάμπτοντας από τη διόρθωση μετά τις εκλογές των ΗΠΑ, με μείωση ασφαλίστρων κινδύνου στη Λατινική Αμερική και Ασία. Η περιοχή EMEA έχει ωφεληθεί από τις αυξήσεις τιμών βιομηχανικών μετάλλων, ενώ η Ασία έχει επηρεαστεί αρνητικά από το παγκόσμιο ράλι της AI.

Η Capital Economics εκτιμά ότι η άνοδος στις μετοχές Λατινικής Αμερικής και EMEA έχει σε μεγάλο βαθμό ολοκληρωθεί, αλλά παραμένει αισιόδοξη για τις αναδυόμενες αγορές της Ασίας, ιδίως Κίνα, Κορέα και Ταϊβάν, λόγω μεγάλης έκθεσης στην τεχνολογία και ενθουσιασμού για την AI. Ωστόσο, προειδοποιεί ότι οι χαμηλές αποτιμήσεις των big tech δεν θα αποτρέψουν πτώση όταν σκάσει η φούσκα, καθώς η αυξημένη κερδοφορία μπορεί να επηρεαστεί αρνητικά.

Τέλος, η Capital Economics προβλέπει ότι οι αγορές στη Λατινική Αμερική και στην περιοχή EMEA θα αντιμετωπίσουν δυσκολίες το 2027, λιγότερες σε σχέση με τις αναδυόμενες αγορές της Ασίας, λόγω χαμηλότερης έκθεσης στην τεχνολογία.