|
Αναλυτικά, οι νέες
εκτιμήσεις της
χρηματιστηριακής είναι
οι εξής:
Alpha Bank:
τιμή-στόχος 4,08 €,
σύσταση
Hold
Εθνική Τράπεζα:
τιμή-στόχος 15,83 €,
σύσταση
Buy
Τράπεζα Πειραιώς:
τιμή-στόχος 9,62 €,
σύσταση
Buy
Optima Bank:
τιμή-στόχος 8,88 €,
σύσταση
Hold
Τράπεζα Κύπρου:
τιμή-στόχος 10 €,
σύσταση
Buy
Η αύξηση
των τιμών-στόχων
οφείλεται κυρίως στη
μείωση του κόστους ιδίων
κεφαλαίων (κατά περίπου
90 μονάδες βάσης), παρά
στις περιορισμένες
ανοδικές αναθεωρήσεις
των προβλέψεων
κερδοφορίας. Παρά την
εντυπωσιακή άνοδο άνω
του 80% από την αρχή του
έτους και το γεγονός ότι
οι ελληνικές τράπεζες
κινούνται στα υψηλότερα
επίπεδα της τελευταίας
15ετίας, οι αποτιμήσεις
εξακολουθούν να
κρίνονται ελκυστικές.
Για το 2026, ο κλάδος
διαπραγματεύεται με
P/TBV 1,22x
και P/E 8,7x,
έναντι 1,50x και 9,7x
αντίστοιχα για τον
ευρωπαϊκό μέσο όρο, ενώ
το RoTE
διαμορφώνεται περίπου
στο 14% και η
μερισματική απόδοση
κοντά στο 6%.
Η
Eurobank Equities
διατηρεί θετική στάση
για τον κλάδο,
στηριζόμενη στις
ελκυστικές αποτιμήσεις
και στο ενδεχόμενο
συνέχισης της ανόδου των
ευρωπαϊκών τραπεζών μετά
το πέρας του κύκλου
μείωσης επιτοκίων.
Παράλληλα, αναβαθμίσεις
αξιολόγησης δεν δίνονται
για:
Alpha Bank (Hold):
περιορισμένο περιθώριο
ανόδου λόγω του προφίλ
RoTE και της διαφοράς
άνω των 2 ποσοστιαίων
μονάδων σε σχέση με την
Πειραιώς
Optima Bank (Hold):
η αποτίμηση ήδη
ενσωματώνει υψηλό
πολλαπλασιαστή P/TBV στο
1,9x για το 2027
Σταθερή εικόνα στα
αποτελέσματα τριμήνου –
Συνεχίζει ισχυρή η
κερδοφορία
Η
χρηματιστηριακή
σημειώνει ότι οι
δημοσιευμένες επιδόσεις
του τριμήνου ήταν σε
γενικές γραμμές συμβατές
με τις προσδοκίες. Τα
καθαρά έσοδα από τόκους
(NII) σταθεροποιήθηκαν
στο τρίτο τρίμηνο
καταγράφοντας μικρή
υποχώρηση (-0,2%
τριμηνιαία), εξέλιξη που
ουσιαστικά σηματοδοτεί
το τέλος της
επιβράδυνσης των
τελευταίων τριών
τριμήνων, καθώς το
Euribor έχει
σταθεροποιηθεί.
Οι
προμήθειες κατέγραψαν
ήπια μείωση σε σχέση με
το προηγούμενο τρίμηνο,
όπως αναμενόταν, λόγω
εποχικά υποτονικής
ζήτησης σε πληρωμές και
μεταφορές κεφαλαίων, ενώ
τα υπό διαχείριση
κεφάλαια (AuM) συνέχισαν
να αυξάνονται με ισχυρό
ρυθμό άνω του 20%
ετησίως.
Παράλληλα:
Τα έσοδα
από συναλλαγές μειώθηκαν
Τα
λειτουργικά έξοδα
αυξήθηκαν οριακά (+1,6%
τριμηνιαία),
αντανακλώντας επενδύσεις
σε ανθρώπινο δυναμικό
και κόστη ενοποίησης
(π.χ. Snappi)
Ο
δείκτης
αποτελεσματικότητας
διατηρήθηκε σε
εξαιρετικά χαμηλά
επίπεδα, περίπου
37%, πολύ
καλύτερα από τον μέσο
όρο των περιφερειακών
τραπεζών (~45%)
Η
ποιότητα του
χαρτοφυλακίου παρέμεινε
ισχυρή
Η
κερδοφορία ήταν, όπως
αναμενόταν, πιο δυνατή
σε Eurobank
και Εθνική
Τράπεζα, ενώ η
Optima Bank
και η Τράπεζα
Κύπρου
παρουσίασαν ιδιαίτερα
εντυπωσιακές επιδόσεις.
Οι κεφαλαιακοί δείκτες
συνέχισαν να
εμφανίζονται ισχυροί.
Σχεδόν όλες οι τράπεζες
αναθεώρησαν ανοδικά τις
εκτιμήσεις για το 2025,
δείχνοντας ότι η
αρνητική επίδραση από τα
χαμηλότερα επιτόκια
υποχωρεί και αφήνει
περιθώριο για πιθανές
αναβαθμίσεις το
2026–2027.
Αναθεώρηση μοντέλων –
Μετρημένες αναβαθμίσεις
κερδών
Τα
αναθεωρημένα μοντέλα της
Eurobank Equities
ενσωματώνουν:
τελικό
επιτόκιο ΕΚΤ 2%
για το 2025–26
άνοδο
στο 2,25%
για το 2027
τις
πρόσφατες εκδόσεις
ομολόγων MREL
τις
συναλλαγματικές
επιπτώσεις στα δάνεια
τις νέες
κατευθύνσεις των
διοικήσεων
Έτσι,
προκύπτουν περιορισμένες
ανοδικές αναθεωρήσεις
στις εκτιμήσεις καθαρών
κερδών:
Για τις συστημικές
τράπεζες:
+2,2% (2025) / +3,9%
(2026) / +2,9% (2027)
Για την Optima Bank:
+3,4% (2025) / +4,2%
(2026) / +6% (2027)
|
