|
Βέβαια,
δεν λείπουν και οι
εκτιμήσεις που βλέπουν
την Goldman Sachs να
κάνει λάθος, ειδικά στο
μέτωπο του S&P 500. Η
Goldman βλέπει τον S&P
500 να αποδίδει μόλις 3%
ετησίως για την επόμενη
δεκαετία και 1% μετά την
προσαρμογή του
πληθωρισμού.
Αυτά
είναι μόνο εκτιμήσεις,
φυσικά, αλλά
συνεπάγονται μια χαμένη
δεκαετία για τις μετοχές
και μια από τις
χειρότερες περιόδους από
τη Μεγάλη Ύφεση της
δεκαετίας του 1930.
Η ουσία
της προοπτικής της είναι
η ασυνήθιστη συγκέντρωση
της αγοράς μεταξύ λίγων
μετοχών – αστέρων,
κυρίως των Magnificent
Seven. Η αγορά είναι πιο
συγκεντρωμένη από ό,τι
τα τελευταία 100 χρόνια,
σύμφωνα με την Goldman.
«Είναι
εξαιρετικά δύσκολο για
οποιαδήποτε εταιρεία να
διατηρήσει υψηλά επίπεδα
αύξησης πωλήσεων και
περιθωρίων κέρδους για
μια σταθερή χρονική
περίοδο», εξηγούν οι
αναλυτές της Goldman.
Η
Goldman θεωρεί επίσης
αυτή την αγορά ως
υπερτιμημένη με βάση την
κυκλικά προσαρμοσμένη
αναλογία τιμής προς
κέρδη, η οποία
χρησιμοποιεί τα μέσα
υστερούντα 10ετή κέρδη
προσαρμοσμένα στον
πληθωρισμό. Όπως εξηγεί
η αναλογία CAPE του S&P
500 κατατάσσεται στο 97ο
εκατοστημόριο από το
1930.
Ο
αντίλογος της Goldman
Sachs
Από τότε
που διατύπωσε την
εκτίμησή της η Goldman
Sachs, αρκετοί αναλυτές
διαφώνησαν. Η DataTrek,
μια ανεξάρτητη εταιρεία
ερευνών, χαρακτήρισε την
πρόβλεψη της «ασυνήθιστα
απαισιόδοξη».
Ενώ η
χρηματιστηριακή αγορά
έχει υπομείνει δεκαετίες
με αποδόσεις 3%, αυτές
έτειναν να ακολουθούν
«πολύ συγκεκριμένους
καταλύτες», όπως η
Μεγάλη Ύφεση, το
πετρελαϊκό σοκ του
1973-1974 ή η
χρηματοπιστωτική κρίση
του 2008, σημείωσε η
DataTrek.
«Δεν
έχουμε διαβάσει τίποτα
που να περιγράφει ποια
κρίση οραματίζονται οι
ερευνητές της Goldman
Sachs», έγραψε η
DataTrek.
Επίσης,
ο στρατηγικός αναλυτής
Ed Yardeni διαφώνησε με
τις προειδοποιήσεις της
Goldman σχετικά με τη
συγκέντρωση της αγοράς.
Μόλις δύο τομείς, η
τεχνολογία και οι
υπηρεσίες επικοινωνιών,
αποτελούν πλέον περίπου
το 40% του S&P 500, λίγο
πολύ εκεί που ήταν στο
αποκορύφωμα της φούσκας
των dot-com, παραδέχτηκε
ο Yardeni.
Ωστόσο,
η Goldman μπορεί να
χάνει την τεράστια
εμβέλεια της τεχνολογίας
στην ευρύτερη οικονομία.
«Αυτές τις μέρες όλες οι
εταιρείες μπορούν να
θεωρηθούν ως εταιρείες
τεχνολογίας», έγραψε ο
Yardeni.
«Η
τεχνολογία δεν είναι
απλώς ένας τομέας στο
χρηματιστήριο, αλλά μια
ολοένα και πιο σημαντική
πηγή υψηλότερης αύξησης
της παραγωγικότητας,
χαμηλότερου πληθωρισμού
κόστους εργασίας ανά
μονάδα προϊόντος και
υψηλότερων περιθωρίων
κέρδους για όλες τις
εταιρείες».
Ακόμη
και ο βραβευμένος με
Νόμπελ οικονομολόγος
Robert Shiller, ο οποίος
έκανε δημοφιλή την
αναλογία CAPE, έχει
παραδεχτεί τα τελευταία
χρόνια ότι χρήζει
τελειοποίησης. Έτσι, μια
από τις συστάσεις της
Goldman αξίζει να
επανεξεταστεί.
Οι
συστάσεις
Η
επενδυτική προτείνει
στους επενδυτές να
εξετάσουν ισομέρειας της
έκθεσης αντί για τις
παραδοσιακές εκδόσεις
του S&P 500 με στάθμιση
της κεφαλαιοποίησης της
αγοράς, οι οποίες θα
μπορούσαν να ξεπεράσουν
τις επιδόσεις εάν οι
σημερινές βασικές
μετοχές δουν χαμηλές
αποδόσεις. Το Invesco
S&P 500 Equal Weight
ETF, ένα ταμείο δείκτη
που χρησιμοποιεί αυτήν
την στρατηγική, είναι
μια επιλογή.
Επίσης,
η Goldman προτιμά τα
ομόλογα, τα οποία λέει
ότι έχουν καλές
πιθανότητες να
ξεπεράσουν τις μετοχές
τα επόμενα 10 χρόνια.
Θυμίζεται εδώ ότι το
10ετές ομόλογο του
Δημοσίου αποδίδει πλέον
4,24%. Η προσαρμοσμένη
στον πληθωρισμό απόδοση
είναι περίπου 2%. Είναι
καλύτερο από το τίποτα,
αλλά οι μετοχές θα
πρέπει να πάνε καλύτερα,
ακόμα κι αν τις αγοράσει
κανείς για μερίσματα και
κάνει επανεπενδύσεις με
την πάροδο του χρόνου.
Πηγή:
Οικονομικός Ταχυδρόμος
|
