|
Συμπληρωματική και όχι
βασική πηγή ανάπτυξης
Η αγορά
REPO αντιμετωπίζεται ως
συμπληρωματικός
παράγοντας ενίσχυσης της
πιστωτικής επέκτασης και
όχι ως βασικό στοιχείο
του επενδυτικού
σεναρίου. Τυχόν
επαναγορές δανείων θα
προστεθούν στις ήδη
προβλεπόμενες αυξήσεις
δανείων της τάξης του
7%–8% ετησίως για την
επόμενη τριετία, χωρίς
να μεταβάλλουν τον
βασικό κορμό των
επιχειρηματικών σχεδίων.
Δάνεια
υπό διαχείριση και
πραγματικό μέγεθος της
αγοράς
Σύμφωνα
με στοιχεία της Τράπεζας
της Ελλάδος, τον Ιούνιο
του 2025 περίπου 80 δισ.
ευρώ δανείων τελούσαν
υπό διαχείριση από
Εταιρείες Διαχείρισης
Απαιτήσεων,
περιλαμβάνοντας κυρίως
μη εξυπηρετούμενα
ανοίγματα που είχαν
απομακρυνθεί από τους
τραπεζικούς ισολογισμούς
στο πλαίσιο και του
προγράμματος «Ηρακλής».
Ωστόσο,
όπως επισημαίνει η
Jefferies, το πραγματικό
μέγεθος της δυνητικής
αγοράς REPO είναι
σημαντικά μικρότερο.
Μόλις το 17% αυτών των
δανείων χαρακτηρίζεται
σήμερα ως
εξυπηρετούμενο, ενώ τα
πλήρως «τακτοποιημένα»
δάνεια –σύμφωνα με τα
κριτήρια της EBA–
ανέρχονταν σε 3,2 δισ.
ευρώ τον Ιούνιο του
2025. Οι ίδιες οι
τράπεζες εκτιμούν ότι το
τμήμα της αγοράς που θα
μπορούσε ρεαλιστικά να
επιστρέψει στους
ισολογισμούς τους
κυμαίνεται μεταξύ 10 και
20 δισ. ευρώ.
Ρυθμιστικοί περιορισμοί
και επιφυλάξεις
Η αργή
ανάπτυξη της αγοράς REPO
αποδίδεται κυρίως στη
στάση των εποπτικών
αρχών. Δεδομένης της
ιστορικής εμπειρίας,
όταν τα μη
εξυπηρετούμενα ανοίγματα
άγγιξαν το 50% του
συνολικού χαρτοφυλακίου,
οι ρυθμιστές
εμφανίζονται ιδιαίτερα
προσεκτικοί απέναντι
στην επιστροφή δανείων
που έως πρόσφατα
θεωρούνταν προβληματικά.
Απαιτούνται αυστηρές
διασφαλίσεις ως προς την
ποιότητα των δανείων,
πλήρης τεκμηρίωση και
αποδεδειγμένη σταθερή
εξυπηρέτηση. Παράλληλα,
και οι ίδιες οι τράπεζες
αποφεύγουν την ανάληψη
πρόσθετου κινδύνου για
περιορισμένο όφελος
ανάπτυξης.
Ανά
δανειολήπτη και όχι
μαζικά
Για τον
περιορισμό των
ανησυχιών, οι επαναγορές
πραγματοποιούνται προς
το παρόν σε επίπεδο
μεμονωμένου δανειολήπτη
και όχι ανά
χαρτοφυλάκιο. Κάθε
δάνειο αξιολογείται εκ
νέου με πλήρη
πιστοδοτική διαδικασία,
σαν να πρόκειται για νέο
πελάτη. Η Jefferies
εκτιμά ότι από το 2026
ενδέχεται να υπάρξει
μεγαλύτερη ευελιξία,
επιτρέποντας συναλλαγές
σε επίπεδο
χαρτοφυλακίων, γεγονός
που θα αύξανε την
αποδοτικότητα και την
ελκυστικότητα της
αγοράς.
Προβάδισμα για την
Εθνική Τράπεζα
Σύμφωνα
με την Jefferies, η
Εθνική Τράπεζα ξεχωρίζει
ως ο όμιλος με τις
καλύτερες προϋποθέσεις
για να αξιοποιήσει την
αγορά REPO. Η διοίκησή
της έχει αναφερθεί πιο
ξεκάθαρα στη χρήση της
συγκεκριμένης επιλογής
για την αξιοποίηση
πλεονάζοντος κεφαλαίου,
ενώ αποτελεί τη μοναδική
συστημική τράπεζα που
διατήρησε εσωτερικά τη
μονάδα διαχείρισης μη
εξυπηρετούμενων δανείων.
Αντίθετα, οι
ανταγωνιστές της
βασίζονται σε
εξωτερικούς servicers,
επιβαρυνόμενοι με
πρόσθετο κόστος.
Ενδεικτικά, στο τρίτο
τρίμηνο του 2025, το
κόστος κινδύνου της
Τράπεζας Πειραιώς
περιλάμβανε 15 μονάδες
βάσης για αμοιβές
διαχείρισης και
πιστωτική προστασία, ενώ
η Alpha Bank κατέβαλε 8
μονάδες βάσης μόνο για
υπηρεσίες servicing. Με
πλεονάζον κεφάλαιο της
τάξης των 500 μονάδων
βάσης, η Jefferies
εκτιμά ότι η αγορά REPO
θα μπορούσε να
λειτουργήσει ως ένας
ακόμη παράγοντας
ενίσχυσης της
κερδοφορίας της Εθνικής
Τράπεζας.
|
