Η Dunkerque εμφανίζει EBITDA περίπου 1.050 ευρώ ανά τόνο, επίπεδο ιδιαίτερα υψηλό και συγκρίσιμο με το αντίστοιχο της ελληνικής μονάδας της Metlen (περίπου 1.000 ευρώ ανά τόνο). Η Morgan Stanley σημειώνει ότι μια πιθανή συμφωνία θα άλλαζε ριζικά το μέγεθος και τη δομή του ομίλου στον τομέα των μετάλλων: η ετήσια παραγωγική δυνατότητα πρωτογενούς αλουμινίου θα αυξανόταν από 190 χιλ. τόνους σε 475 χιλ. τόνους, ενώ τα EBITDA του κλάδου Metals (αλουμίνιο και αλουμίνα) θα μπορούσαν να διπλασιαστούν, προσεγγίζοντας τα 600 εκατ. ευρώ σε pro-forma βάση.

Οι αναλυτές υπογραμμίζουν ότι το χυτήριο είναι ιδιαίτερα ανταγωνιστικό λόγω των συμφωνιών ενεργειακής προμήθειας – μεταξύ αυτών 10ετές PPA που καλύπτει έως και το 70% των αναγκών, καθώς και πρόσθετη κάλυψη 25% έως το 2029 – αλλά και χάρη στις πιθανές συνέργειες με τη Metlen, όπως η προμήθεια αλουμίνας και η αξιοποίηση κοινής τεχνολογίας ηλεκτρολυτικών κυψελών.

Με βάση τους τρέχοντες δείκτες αποτίμησης του κλάδου (4 έως 6 φορές τα EBITDA), η αξία του asset εκτιμάται μεταξύ 1,2 και 1,8 δισ. ευρώ. Αν και ένα τέτοιο μέγεθος επένδυσης αναπόφευκτα θα προκαλέσει αυξημένο έλεγχο από την αγορά, η Morgan Stanley επισημαίνει τρεις παράγοντες που μπορούν να λειτουργήσουν σταθεροποιητικά: τον μακρύ χρονικό ορίζοντα ολοκλήρωσης της διαδικασίας (έως το 2026-2027), τις αναμενόμενες εισροές άνω του 1 δισ. ευρώ από rotation έργων ΑΠΕ έως το πρώτο εξάμηνο του 2026 και τη δυνατότητα συμμετοχής συνεταίρου στο επίπεδο του συγκεκριμένου asset.

Η Morgan Stanley επαναβεβαιώνει τη σύσταση «overweight» για τη μετοχή της Metlen και διατηρεί την τιμή-στόχο στα 66 ευρώ, τονίζοντας ότι μια ενδεχόμενη εξαγορά θα μπορούσε να ενισχύσει ουσιαστικά το προφίλ και τη θέση του ομίλου στον τομέα των μετάλλων.