Αν και ο οίκος δεν αναμένει επανάληψη αυτής της εξαιρετικής επίδοσης το 2026, εκτιμά ότι οι θετικοί καταλύτες του 2025 θα συνεχίσουν να στηρίζουν την ελληνική αγορά και την επόμενη χρονιά. Μεταξύ αυτών περιλαμβάνονται η υλοποίηση του Ταμείου Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας (RRF), η αντοχή της οικονομίας στις εμπορικές εντάσεις, η πολιτική σταθερότητα, η σημαντική συμπίεση του κόστους ιδίων κεφαλαίων σε συνδυασμό με ακόμη μη απαιτητικές αποτιμήσεις, καθώς και η θετική δυναμική των εταιρικών κερδών.

Επιπλέον, η Morgan Stanley επισημαίνει ότι η Ελλάδα εφαρμόζει φορολογικές μειώσεις – εξέλιξη σπάνια για τα ευρωπαϊκά δεδομένα – γεγονός που αναμένεται να στηρίξει την ιδιωτική κατανάλωση. Παράλληλα, οι αναλυτές της εκτιμούν ότι το ευρώ θα συνεχίσει να ενισχύεται έναντι του δολαρίου έως την άνοιξη του 2026, κάτι που θα λειτουργήσει υποστηρικτικά για τις ελληνικές μετοχές σε όρους δολαρίου. Σε αυτό το πλαίσιο, ο οίκος δηλώνει ότι προτιμά την έκθεση στην ελληνική αγορά μέσω του τραπεζικού κλάδου.

Σε μακροοικονομικό επίπεδο, η Morgan Stanley προβλέπει ρυθμό ανάπτυξης του ελληνικού ΑΕΠ στο 2% για την περίοδο 2026-27, σχεδόν διπλάσιο από τον μέσο όρο της Ευρωζώνης. Η ιδιωτική κατανάλωση και οι επενδύσεις αποτελούν τους βασικούς μοχλούς αυτής της υπεραπόδοσης. Αν και το πρόγραμμα του RRF ολοκληρώνεται τον Δεκέμβριο του 2026, η τράπεζα εκτιμά ότι οι επενδύσεις θα διατηρηθούν σε υψηλά επίπεδα και το 2027.

Όπως σημειώνει ο οίκος, οι ελληνικές μετοχές εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με έκπτωση έναντι της Ευρώπης, σε αντίθεση με τα κρατικά ομόλογα που έχουν ήδη πραγματοποιήσει σημαντική σύγκλιση. Η απόδοση του 10ετούς ελληνικού ομολόγου κινείται πλέον σε επίπεδα αντίστοιχα της ευρωπαϊκής περιφέρειας και παραμένει χαμηλότερη από εκείνη της Γαλλίας και της Ιταλίας, ενώ το spread έναντι του γερμανικού Bund συνεχίζει να περιορίζεται. Αντίθετα, στο χρηματιστήριο παραμένει μεγαλύτερο περιθώριο σύγκλισης σε σχέση με τις ευρωπαϊκές μετοχές.

Το κόστος ιδίων κεφαλαίων (CoE) της Ελλάδας έχει μειωθεί αισθητά φέτος, στο 11,6% από 15,1% το 2024, ωστόσο το spread έναντι των ευρωπαϊκών μετοχών εξακολουθεί να είναι υψηλό, στις 490 μονάδες βάσης. Πριν από την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση, το αντίστοιχο spread διαμορφωνόταν κοντά στις 100 μονάδες βάσης. Η Morgan Stanley αποδίδει τη διαφορά κυρίως στη σύνθεση του δείκτη, καθώς οι τράπεζες αντιστοιχούν σε σχεδόν τα τρία τέταρτα του MSCI Greece, έναντι μόλις 13% στον ευρωπαϊκό δείκτη.

Παρά ταύτα, ο οίκος εκτιμά ότι το χάσμα αυτό θα συνεχίσει να μειώνεται, καθώς οι ελληνικές τράπεζες έχουν εξυγιάνει τους ισολογισμούς τους, έχουν επιστρέψει σε διανομές μερισμάτων και παρουσιάζουν ανθεκτικές προοπτικές ανάπτυξης, ενισχύοντας περαιτέρω την επενδυτική ελκυστικότητα της ελληνικής αγοράς.