Σε επίπεδο λειτουργικής κερδοφορίας, οι αναθεωρήσεις είναι ποσοτικοποιημένες: για το 2025, η Morgan Stanley μειώνει την πρόβλεψη λειτουργικών κερδών κατά περίπου 5%, στα 986 εκατ. ευρώ, κυρίως λόγω βραχυπρόθεσμων προσαρμογών. Για το 2026, η αναθεώρηση είναι οριακή, περίπου 1%, με τα λειτουργικά κέρδη να εκτιμώνται πλέον στα 1,25 δισ. ευρώ. Οι προβλέψεις για το 2027 παραμένουν σχεδόν αμετάβλητες, στα 1,43 δισ. ευρώ, υποδηλώνοντας ότι η μεσοπρόθεσμη δυναμική της εταιρείας δεν τίθεται υπό αμφισβήτηση.

Παρόμοιο μοτίβο εμφανίζεται και στα κέρδη ανά μετοχή: μείωση περίπου 4% για το 2025, οριακή υποχώρηση 1% για το 2026 και σταθερότητα για το 2027. Οι αναθεωρήσεις αφορούν κυρίως παραδοχές και όχι τη λειτουργική βάση της εταιρείας.

Κεντρικό στοιχείο της ανάλυσης αποτελεί το εύρος αποτίμησης που προκύπτει από τα τρία σενάρια. Στο αρνητικό σενάριο, η Morgan Stanley αποτιμά τη Metlen στα 30 ευρώ, λαμβάνοντας υπόψη συμπίεση πολλαπλασιαστών και δυσμενέστερες προβλέψεις για τις τιμές των μετάλλων. Στο βασικό σενάριο, που αντανακλά τις επικαιροποιημένες παραδοχές, η αποτίμηση είναι 64 ευρώ. Στο θετικό σενάριο, η θεωρητική τιμή φτάνει τα 85 ευρώ, υποθέτοντας υψηλότερες τιμές μετάλλων και ευνοϊκή αποτίμηση της λειτουργικής κερδοφορίας.

Σε επίπεδο δεικτών, η Metlen εμφανίζει σταδιακή αποκλιμάκωση της αποτίμησης σε ορίζοντα τριετίας: το 2025 διαπραγματεύεται σε 10,1 φορές EV/EBITDA, μειώνοντας σε 8,1 φορές το 2026 και 6,8 φορές το 2027, αντικατοπτρίζοντας την αύξηση των λειτουργικών κερδών. Ο δείκτης P/BV υποχωρεί από 1,8 φορές το 2025 σε 1,5 φορές το 2026 και 1,3 φορές το 2027, ενώ η απόδοση ελεύθερων ταμειακών ροών παραμένει υψηλή, κοντά στο 18%-20%.

Συνολικά, η Morgan Stanley παρουσιάζει για τη Metlen ένα προφίλ με ευρύ εύρος αποτίμησης, περιορισμένο καθοδικό περιθώριο στο βασικό σενάριο και σημαντικό ανοδικό δυναμικό στο θετικό σενάριο, απευθυνόμενη σε επενδυτές που αξιολογούν τη μετοχή κυρίως από την οπτική της αποτίμησης και της σχέσης κινδύνου/απόδοσης.