Οι τοποθετήσεις των αξιωματούχων της Fed πριν από τη συνεδρίαση του Δεκεμβρίου ήταν μικτές. Η επικεφαλής της Fed του Σαν Φρανσίσκο, Μέρι Ντέιλι, καθώς και ο διοικητής Κρίστοφερ Γουόλερ, ανέφεραν πρόσφατα ότι η εξασθένιση της αγοράς εργασίας και η αποκλιμάκωση του πληθωρισμού δικαιολογούν πρόσθετη χαλάρωση της πολιτικής. Ωστόσο, άλλα μέλη της Fed κρατούν πιο επιφυλακτική στάση, τονίζοντας την ανάγκη προσεκτικής αποτίμησης πριν πραγματοποιηθεί νέα μείωση επιτοκίων.

Οι χρηματαγορές εμφανίζονται πολύ πιο βέβαιες, αποτιμώντας πλέον σε 87% την πιθανότητα ότι η Fed θα μειώσει τα επιτόκια κατά 25 μονάδες βάσης στη συνεδρίαση του Δεκεμβρίου — σημαντική άνοδος από το 40% που καταγραφόταν πριν μία εβδομάδα.

Παρότι η UBS θεωρεί ότι το μεγαλύτερο τμήμα της διόρθωσης του δολαρίου έχει ήδη συντελεστεί, εκτιμά ότι υπάρχουν περιθώρια για περαιτέρω υποχώρηση τους αμέσως επόμενους μήνες.

Το πρόσφατο κενό στη δημοσίευση μακροοικονομικών δεδομένων δεν αναμένεται να αποτρέψει την τράπεζα από το να συνεχίσει τη χαλάρωση. Η 43ήμερη αναστολή λειτουργιών της ομοσπονδιακής κυβέρνησης καθυστέρησε τη διάθεση αρκετών κρίσιμων οικονομικών στοιχείων, ωστόσο η UBS εκτιμά ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής διαθέτουν επαρκείς εναλλακτικούς δείκτες για την αξιολόγηση της κατάστασης.

Η πρόσφατη Μπεζ Βίβλος της Fed έδειξε στάσιμη οικονομική δραστηριότητα και ελαφρά μείωση της απασχόλησης σε αρκετές περιφέρειες. Τα εβδομαδιαία στοιχεία ανεργίας εμφάνισαν τον αριθμό των νέων αιτήσεων σε χαμηλό επτά μηνών την περασμένη εβδομάδα, αν και αυτό ενδέχεται να αντισταθμιστεί εν μέρει από απολύσεις που ανακοίνωσαν εταιρείες όπως η Amazon.

Την ίδια στιγμή, δημοσιεύματα αναφέρουν ότι ο Κέβιν Χάσετ θεωρείται πλέον ο επικρατέστερος υποψήφιος για να διαδεχθεί τον Τζερόμ Πάουελ στην προεδρία της Fed, με την Polymarket να αποδίδει πιθανότητα 56%. Ως στενός οικονομικός σύμβουλος του Ντόναλντ Τραμπ και θερμός υποστηρικτής της πιο διευκολυντικής νομισματικής πολιτικής, η ενδεχόμενη επιλογή του εκτιμάται ότι θα ενισχύσει τις προσδοκίες για πιο επιθετικό κύκλο μειώσεων επιτοκίων, ασκώντας επιπλέον πίεση στο δολάριο.

Παράλληλα, η UBS σημειώνει πως τόσο οι κεντρικές τράπεζες όσο και οι επενδυτές συνεχίζουν να απομακρύνουν τα αποθεματικά και τις τοποθετήσεις τους από το δολάριο. Τα διαρκή δημοσιονομικά και εξωτερικά ελλείμματα των ΗΠΑ, σε συνδυασμό με τις υψηλές αποτιμήσεις, ενισχύουν τη μακροπρόθεσμη τάση για χαμηλότερο δολάριο. Την ίδια ώρα, άλλες μεγάλες κεντρικές τράπεζες —όπως της Νέας Ζηλανδίας και της Ιαπωνίας— κινούνται πλέον προς πιο περιοριστική πολιτική.

Το ευρώ και η στερλίνα έχουν ανατιμηθεί λόγω των πρόσφατων πολιτικών και δημοσιονομικών εξελίξεων στην Ευρώπη και το Ηνωμένο Βασίλειο, ενώ οι ισοτιμίες παγκοσμίως επαναπροσδιορίζονται καθώς μεταβάλλονται οι διαφορές αποδόσεων. Έτσι, παρά τη σημαντική πτώση που έχει ήδη σημειωθεί, η UBS προβλέπει περαιτέρω αποδυνάμωση του δολαρίου τους επόμενους μήνες. Διατηρεί θετική στάση έναντι του ευρώ, του αυστραλιανού δολαρίου και της νορβηγικής κορόνας, καθώς και σε επιλεγμένα υψηλότοκα νομίσματα αναδυόμενων αγορών έναντι χαμηλότοκων.

Η συνεχιζόμενη πτώση του δολαρίου, οι χαμηλότερες πραγματικές αποδόσεις, η γεωπολιτική αβεβαιότητα και οι αυξανόμενοι δημοσιονομικοί κίνδυνοι αναμένεται να ενισχύσουν τη ζήτηση για χρυσό. Η UBS εξακολουθεί να αξιολογεί τον χρυσό ως ελκυστική επιλογή, θέτοντας τιμή-στόχο τα 4.500 δολάρια ανά ουγγιά έως τα μέσα του 2026.

Επιπλέον, η αδυναμία του δολαρίου λειτουργεί υποστηρικτικά για τα κέρδη των αμερικανικών εταιρειών, καθώς τα έσοδα από το εξωτερικό μεταφράζονται σε υψηλότερα εμφανιζόμενα κέρδη σε δολάρια. Η UBS αναμένει αύξηση των κερδών ανά μετοχή του S&P 500 κατά 11% φέτος και κατά 10% το 2026, κάτι που θα μπορούσε να οδηγήσει τον δείκτη στις 7.700 μονάδες μέχρι το τέλος του 2026.

Σε αυτό το πλαίσιο, οι αναλυτές προτείνουν οι επενδυτές να ενισχύσουν τη δομή των χαρτοφυλακίων τους μέσω ευρείας διαφοροποίησης σε κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, γεωγραφικές περιοχές και τομείς, διατηρώντας τη μακροπρόθεσμη στρατηγική τους, αλλά και αφήνοντας περιθώριο για πιο ευέλικτες, υψηλότερου ρίσκου τοποθετήσεις.