|
Η Citi περιγράφει τρεις
βασικούς λόγους για την
υποβάθμιση: 1) αυξημένοι
πολιτικοί κίνδυνοι, 2)
περιορισμός της ηγετικής
θέσης των αγορών και 3)
πιθανότητα για
συνεχιζόμενη μείωση των
τοποθετήσεων. Η κλαδική
κατανομή κλίνει προς την
ανάπτυξη (overweight σε
τεχνολογία, βιομηχανίες)
και επιλεγμένους
αμυντικούς τομείς
(υγεία) και παραμένουμε
εποικοδομητική
μεσοπρόθεσμα, λόγω της
μακροοικονομικής
δυναμικής των αρχών του
κύκλου στην Ευρώπη και
των θεμελιωδών μεγεθών
που κάμπτονται.
«Οι ευρωπαϊκές μετοχές
δέχθηκαν κάποιες (ακόμη
μέτριες) πιέσεις τις
τελευταίες ημέρες, ενώ
εγκατέλειψαν τα σχετικά
κέρδη έναντι των ΗΠΑ. Ο
τελευταίος μοχλός
φαίνεται να είναι η
πολιτική, η οποία
συνοδεύεται από έντονες
κινήσεις στα spreads των
ευρωπαϊκών ομολόγων.
Υποβαθμίζουμε σε
ουδέτερη θέση έως ότου
οι βραχυπρόθεσμοι
κίνδυνοι δείξουν σημάδια
υποχώρησης. Την ίδια
στιγμή αναβαθμίζουμε τις
ΗΠΑ λόγω της σημαντικά
υψηλότερης κλίσης τους
προς την ανάπτυξη σε
σχέση με την Ευρώπη και
του πιο αμυντικού
χαρακτήρα τους σε
επεισόδια αβεβαιότητας.
Η δυνητική ισχύς του
δολαρίου θα πρέπει να
ευνοήσει περισσότερο
την υπεραπόδοση των
ΗΠΑ. Η πολιτική
αβεβαιότητα θα μπορούσε
να περιορίσει προς το
παρόν την πρόσφατη
στροφή των Αμερικανών
επενδυτών προς τις
ευρωπαϊκές μετοχές»,
προβλέπει ο οίκος.
Συγκεκριμένα, η Citi
αναφέρει ως βασικούς
λόγους τα παρακάτω:
1. Πολιτικοί κίνδυνοι –
Οι πολιτικοί κίνδυνοι
είναι κρίσιμοι για τις
ευρωπαϊκές μετοχές. Οι
αποτιμήσεις έχουν
ιστορικά παρακολουθήσει
την αβεβαιότητα της
οικονομικής πολιτικής
και η ευρωπαϊκή αγορά
έχει γίνει ευαίσθητη
στην πολιτική
αβεβαιότητα με την
πάροδο του χρόνου. Οι
ευρύτεροι γεωπολιτικοί
κίνδυνοι παραμένουν
επίσης στην κορυφή, με
την Ευρώπη να είναι
περισσότερο εκτεθειμένη
σε σχέση με τις
αντίστοιχες αναπτυγμένες
χώρες.
2. Στενεύουν οι
αγορές – Οι αγορές
μετοχών έχουν στενέψει
σημαντικά τις τελευταίες
εβδομάδες, με την
ανάπτυξη της μεγάλης
κεφαλαιοποίησης να
υπεραποδίδει. Ένα
περιβάλλον στένωσης δεν
ευνοεί ιδιαίτερα την
ευρωπαϊκή υπεραπόδοση σε
παγκόσμιο πλαίσιο. Η
διεύρυνση των αγορών
ωφελεί τους κυκλικούς
(Ευρώπη), ενώ η στένωση
ωφελεί την ανάπτυξη
(ΗΠΑ).
3. Περαιτέρω αποσυμπίεση
θέσεων – Η τοποθέτηση
στην Ευρώπη και τις
ευρωπαϊκές τράπεζες ήταν
εκτεταμένη πριν από την
πρόσφατη μεταβλητότητα.
Αν και η τοποθέτηση έχει
ήδη χαλαρώσει σημαντικά,
εξακολουθεί να
κυμαίνεται γύρω από τα
ουδέτερα επίπεδα.
Περαιτέρω χαλάρωση
παραμένει πιθανή,
πιστεύει η τράπεζα,
ειδικά καθώς το
τελευταίο sell-off των
τραπεζών παραμένει
σχετικά μέτριο σε
σύγκριση με προηγούμενα
επεισόδια διεύρυνσης των
spreads των ομολόγων.
Από την άλλη πλευρά, η
Citi εξακολουθεί να
βλέπει λόγους να
είναι εποικοδομητική για
την ευρωπαϊκή αγορά. «Θα
τονίσουμε την ιστορία
ανάκαμψης των ευρωπαϊκών
κερδών, η οποία
υποστηρίζεται από τη
συνεχή βελτίωση της
μακροοικονομικής
εικόνας. Θα
παρακολουθούμε στενά
τους δείκτες αναθεώρησης
των κερδών και την
κατεύθυνση των
προβλέψεων του consensus
για τα κέρδη ανά μετοχή,
οι οποίες από τον Μάρτιο
του τρέχοντος έτους
βρίσκονται σε ανοδική
τροχιά», καταλήγει η
Citi. |
