Αρχής γενομένης από την ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, η Euroxx "βλέπει" περιθώριο ανόδου της μετοχής του ομίλου κατά 42,8% με βάση το κλείσιμο της Παρασκευής (18,2 ευρώ), μιας έχει θέσει τιμή-στόχο τα 26 ευρώ, έναντι 20,2 ευρώ προηγουμένως.

Η πώληση της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή ενισχύει κατά 2 δις ευρώ το επενδυτικό "οπλοστάσιο" του ομίλου, ο οποίος από το 2028 θα καταγράφει ετήσια λειτουργικά κέρδη ύψους άνω των 700 εκατ. ευρώ, από περίπου 400 εκατ. ευρώ που αναμένονται για την τρέχουσα χρήση, με σημαντική ροή μερισμάτων σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα. Τα μετρητά από την πώληση του τομέα ανανεώσιμων πηγών ενέργειας (880 εκατ. ευρώ) θα παρέχουν σημαντική επενδυτική ισχύ για τις τρέχουσες επενδυτικές δεσμεύσεις της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ (Αττική και Εγνατία Οδός) αλλά και εν όψει των νέων έργων υποδομής στην Ελλάδα την επόμενη πενταετία (40-50 δισ. ευρώ συνολικά, με 8-10 δισ. ευρώ τους επόμενους 18-24 μήνες). Η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ σχεδιάζει να χρησιμοποιήσει τα μετρητά από τη συναλλαγή για να επιταχύνει την ανάπτυξη νέων έργων με ισχύ πυρός 2 δισ. ευρώ για νέες ευκαιρίες (ή/και πληρωμές μερισμάτων).

Αντίστοιχα, μία από τις πλέον υποτιμημένες μετοχές, με βάση τα χρηματοοικονομικά δεδομένα που απορρέουν από την επένδυση του Ελληνικού, θεωρείται κι εκείνη της Lamda Development. Η Axia έχει θέσει τιμή-στόχο τα 11,5 ευρώ, 62% υψηλότερα από τα 7,09 ευρώ, που ήταν το κλείσιμο της προηγούμενης εβδομάδας. Σύμφωνα με την Axia, μόνο κατά την τριετία 2024-2026, υπολογίζεται ότι η Lamda θα εισπράξει έσοδα συνολικού ύψους 3,13 δις ευρώ, εκ των οποίων 685,9 εκατ. ευρώ φέτος, 1,04 δις ευρώ το 2025 και άλλα 1,06 δις ευρώ το 2026. Συνολικά, μέχρι και το 2028, το Ελληνικό θα αποφέρει στην εισηγμένη συνολικά έσοδα 3,75 δισ. ευρώ.

Κατά τα χρόνια που θα ακολουθήσουν και ειδικά από το 2028 και μετά, ο κύριος όγκος των έργων στο ακίνητο, θα αφορά την ανάπτυξη επιμέρους οικιστικών ζωνών. Εκεί, όπως έδειξε και η πρόσφατη πώληση οικοπέδων 50 στρεμμάτων σε Brook Lane Capital, Ten Brinke, Hellenic Ergon και Daedalus Development, κρύβονται πολύ σημαντικές υπεραξίες, πέραν της μείωσης του επενδυτικού ρίσκου. Όπως τονίζουν οι αναλυτές, η πώληση των πέντε αυτών οικοπέδων αντί 105 εκατ. ευρώ προσέφερε κέρδος 76 εκατ. ευρώ, μιας και η αξία των ακινήτων στον ισολογισμό της Lamda ήταν μόλις 530 ευρώ/τ.μ. Ταυτόχρονα, οι πωλήσεις αυτές, που θα συνεχιστούν, μειώνουν και το επενδυτικό ρίσκο της Lamda, μιας και αυτό μεταφέρεται στους νέους κατόχους και developers των εκτάσεων.

Πρόκειται δηλαδή για μια win-win κατάσταση, η οποία παράλληλα ενισχύει και τις ροές εσόδων της εταιρείας, για την χρηματοδότηση του επενδυτικού της πλάνου, χωρίς να χρειάζεται να καταφύγει σε δανεισμό.  

Σημαντική θα είναι και η λειτουργική κερδοφορία που θα εξασφαλίσει η Lamda από το Ελληνικό, με τον κύριο όγκο αυτής να προκύπτει επίσης την περίοδο 2024-2026, όταν και αναμένονται κέρδη EBITDA συνολικού ύψους 660 εκατ. ευρώ. Ειδικότερα, 124,3 εκατ. ευρώ αναμένονται φέτος, 266,3 εκατ. ευρώ το 2025 και άλλα 268,5 εκατ. ευρώ το 2026. Στα μεγέθη αυτά δεν έχουν υπολογιστεί και οι υπεραξίες που θα προέλθουν από την αναπροσαρμογή των επενδυτικών ακινήτων της Lamda στην εύλογη αξία (ως προς το Ελληνικό). Στο πλαίσιο αυτό, η Axia κάνει λόγο για μια μοναδική επενδυτική ευκαιρία, καθώς η Lamda συνδυάζει τις προοπτικές μελλοντικών υπεραξιών από το Ελληνικό, αλλά και την αποκόμιση σταθερών αποδόσεων από την υφιστάμενη δραστηριότητα των εμπορικών κέντρων.

Σημαντικές προοπτικές εντοπίζει η Eurobank Equities και στην μετοχή της Dimand Real Estate, η οποία έχει θέσει σε τροχιά σχεδιασμού και υλοποίησης πάνω από 20 επενδυτικά έργα ακινήτων, επιφάνειας 540.000 τ.μ., με την αξία ανάπτυξης να υπολογίζεται σε σχεδόν 1,2 δισ. ευρώ μόλις αυτά ολοκληρωθούν. Από το χαρτοφυλάκιο αυτό, εκτιμάται ότι είναι εφικτές αποδόσεις άνω του 20%, με δεδομένο ότι η Dimand προχωρά σε πωλήσεις των ακινήτων που αναπτύσσει.

Στο πλαίσιο αυτό, η Eurobank Equities, προβλέπει καθαρά κέρδη 180 εκατ. ευρώ από τα παραπάνω έργα, εκ των οποίων τουλάχιστον 30 εκατ. ευρώ αναμένονται κατά την τρέχουσα χρήση. Ασφαλώς, στα παραπάνω δεν υπολογίζονται και τυχόν νέα έργα που θα προσθέσει στο χαρτοφυλάκιό της η Dimand, η οποία πρόσφατα προχώρησε και σε μια σημαντική στρατηγική συνεργασία με τον όμιλο της Τράπεζας Πειραιώς, για την από κοινού αξιοποίηση και επένδυση σε σημαντικά ακίνητα της τράπεζας. Η τιμή-στόχος για την μετοχή της Dimand είναι 11 ευρώ, 24,5% υψηλότερα από το κλείσιμο της Παρασκευής (8,83 ευρώ).

Αντίστοιχα και η μετοχή της Intrakat συνιστά μια σημαντική επενδυτική πρόταση, με την Euroxx να προβλέπει σημαντική αύξηση των οικονομικών επιδόσεων του ομίλου, μετά την ενσωμάτωση της Άκτωρ. Η εταιρεία προβλέπει ότι το 2026, η λειτουργική κερδοφορία της Intrakat θα ανέλθει σε 180 εκατ. ευρώ, έναντι μόλις 16 εκατ. ευρώ που ήταν το 2023, πριν δηλαδή την εξαγορά της Άκτωρ. Μάλιστα, εκτιμά ότι κατά την διάρκεια της επόμενης τριετίας, ο όμιλος θα εξασφαλίσει πρόσθετα έργα συνολικού προϋπολογισμού μεγαλύτερου των 10 δις ευρώ, πλέον του υφιστάμενου ανεκτέλεστου των 4,9 δις ευρώ. Μια τέτοια εξέλιξη, αναμένεται να οδηγήσει σε τριπλασιασμό του ετήσιου κύκλου εργασιών, ο οποίος το 2026 αναμένεται να αυξηθεί σε περίπου 2,4 δις ευρώ, από περίπου 850 εκατ. ευρώ, που ήταν το 2023. Αθροιστικά, τα επόμενα τέσσερα χρόνια, τα λειτουργικά κέρδη του ομίλου προβλέπεται να ξεπεράσουν τα 500 εκατ. ευρώ, χωρίς να απαιτούνται σημαντικά κεφάλαια για την ανάπτυξη της εταιρείας. Στο πλαίσιο αυτό, η Euroxx δίνει τιμή-στόχο για την μετοχή της Intrakat τα 6,4 ευρώ, ή 31% υψηλότερα από τα 4,88 ευρώ, στα οποία διαπραγματεύεται σήμερα η εισηγμένη.

Πηγή: capital.gr