Όπως εξηγεί η JP Morgan, η μετοχή του ΟΤΕ χάνει 5,6% τον τελευταίο χρόνο (κλάδος: +10,4%), καθώς υπήρξαν ανησυχίες σχετικά με τη χονδρική αγορά οπτικών ινών και τον ανταγωνισμό, με τις Vodafone και Nova (που ανήκει στον όμιλο United Group) να είναι αισθητά φθηνότερες.

Ανησυχίες JP Morgan

Παρόλα αυτά, η JP Morgan πιστεύει ότι οι ανησυχίες των επενδυτών είναι υπερβολικές και οι μετοχές διαπραγματεύονται σε ελκυστική αποτίμηση- ο ΟΤΕ διαπραγματεύεται με απόδοση EFCF 9,4% (μέσος όρος του κλάδου τηλεπικοινωνιών: 6,9%). Επίσης, βλέπει ότι οι ευνοϊκοί καταλύτες εντός της ελληνικής αγοράς θα ωφελήσουν τον ΟΤΕ καθώς αξιοποιεί το ισχυρό δίκτυο κινητής και σταθερής τηλεφωνίας του, κυρίως την αυξημένη υιοθέτηση του FTTH.

Επιπλέον, ο ΟΤΕ διαθέτει ισχυρό ισολογισμό και ελκυστικές αποδόσεις για τους μετόχους (απόδοση TSR 8,6% το 2024), η οποία θα μπορούσε να αυξηθεί στο 11,1% το 2025 εάν τα έσοδα από την πώληση της Ρουμανίας διανεμηθούν στους μετόχους.

Ως εκ τούτου, αναβαθμίσει τον ΟΤΕ σε Overweight, δηλαδή για αποδόσεις καλύτερες από αυτές της αγοράς, αλλά μειώνει στα 17,3 ευρώ την τιμή στόχο (από 17,7 ευρώ προηγουμένως). Αυτό συνεπάγεται περιθώριο ανόδου 28% από την τρέχουσα τιμή.

Οι ανησυχίες για τη χονδρική πώληση οπτικών ινών είναι υπερβολικές

Η αγορά χονδρικής του ΟΤΕ είναι πιθανό να μειωθεί λόγω των ανταγωνιστών που κατασκευάζουν τις δικές τους υποδομές και του κινδύνου υπερπροσφοράς που ενέχουν τα φιλόδοξα σχέδια της ΔΕΗ. Αυτό έχει επιβαρύνει τις μετοχές, αν και η JP Morgan πιστεύει ότι οι ανησυχίες των επενδυτών είναι υπερβολικές.

Τα έσοδα χονδρικής FTTH αντιπροσωπεύουν μόνο το 1% του τμήματος χονδρικής (το οποίο αντιπροσωπεύει το 18% των ελληνικών εσόδων), επομένως ο αντίκτυπος είναι περιορισμένος. Η JP Morgan εξακολουθεί να αναμένει ότι το τμήμα χονδρικής θα μειωθεί μεσοπρόθεσμα.