Το ιστορικό αποτύπωμα του σήματος

Από το 2002 έως σήμερα, το συγκεκριμένο καμπανάκι έχει εμφανιστεί 16 φορές. Κατά μέσο όρο, ο S&P 500 κατέγραψε πτώση 1,4% μέσα στο επόμενο τρίμηνο, ενώ ο παγκόσμιος δείκτης MSCI All-Country World υποχώρησε περίπου 8,5% στο ίδιο χρονικό διάστημα. Ταυτόχρονα, το ανοδικό περιθώριο μετά την ενεργοποίηση του σήματος αποδείχθηκε περιορισμένο, με τη μέγιστη άνοδο να μην υπερβαίνει το 1,7% τον επόμενο μήνα.

Με απλά λόγια, η εμπειρία δείχνει ότι όταν η επενδυτική αισιοδοξία γίνεται σχεδόν καθολική, η αγορά συχνά εξαντλεί τη δεξαμενή νέων αγοραστών.

Οι λόγοι πίσω από την τρέχουσα προειδοποίηση

Η Bank of America αποδίδει την ενεργοποίηση του δείκτη σε τρεις βασικές εξελίξεις:

έντονες εισροές κεφαλαίων σε μετοχικά ETF,

βελτίωση του εύρους της αγοράς, με περισσότερες μετοχές να συμμετέχουν στο ράλι,

μείωση των θέσεων των hedge funds σε συμβόλαια VIX, στοιχείο που υποδηλώνει χαμηλή ανησυχία για τη μεταβλητότητα.

Ο επικεφαλής επενδυτικής στρατηγικής της τράπεζας, Michael Hartnett, επισημαίνει ότι οι επενδυτές έχουν τοποθετηθεί επιθετικά, προεξοφλώντας σενάριο ισχυρότερης ανάπτυξης και αύξησης των εταιρικών κερδών. Οι προσδοκίες αυτές στηρίζονται σε ενδεχόμενες μειώσεις επιτοκίων, χαμηλότερους δασμούς και φορολογικές ελαφρύνσεις.

Παράλληλα, προειδοποιεί ότι οι προσδοκίες για θετικές εκπλήξεις στα εταιρικά αποτελέσματα είναι ήδη ιδιαίτερα αυξημένες, την ώρα που η ανεργία στις ΗΠΑ κινείται ανοδικά και η άνοδος των αποδόσεων περιορίζει τη διάθεση για νέες επενδύσεις, ειδικά στον τομέα της τεχνητής νοημοσύνης.

Η αντίθετη ανάγνωση: εποχικότητα και ανθεκτικό momentum

Παρά τα προειδοποιητικά μηνύματα, η αγορά δείχνει να τα αγνοεί προς το παρόν. Ο S&P 500 έχει ενισχυθεί περίπου 15% από τις αρχές του έτους και πρόσφατα ανέκοψε ένα σερί τεσσάρων πτωτικών συνεδριάσεων, μετά τη δημοσίευση ήπιων στοιχείων για τον πληθωρισμό.

Η εποχικότητα παραμένει σύμμαχος των αγοραστών, καθώς ιστορικά ο δείκτης κινείται ανοδικά στις δύο τελευταίες εβδομάδες του Δεκεμβρίου σε ποσοστό περίπου 75%.

Την ίδια στιγμή, η εικόνα στην αγορά παραγώγων δείχνει αυξημένο ενδιαφέρον για call options σε τεχνολογικές μετοχές και τίτλους που συνδέονται με την AI. Πολλοί επενδυτές εκτιμούν ότι ενδεχόμενες διορθώσεις θα είναι περιορισμένες σε βάθος και διάρκεια.

Ισχυρή παρουσία retail, αυξημένο ρίσκο και χαμηλή μεταβλητότητα

Οι ιδιώτες επενδυτές παραμένουν καθαροί αγοραστές call options για 32 από τις τελευταίες 33 εβδομάδες, το μακρύτερο σερί που καταγράφεται στα διαθέσιμα στοιχεία. Παράλληλα, οι θεσμικοί εμφανίζονται διατεθειμένοι να αναλάβουν μεγαλύτερο ρίσκο πέρα από τις Big Tech, αυξάνοντας την έκθεσή τους σε βιομηχανικές μετοχές και ακίνητα.

Το περιβάλλον ενισχύεται περαιτέρω από τη χαμηλή πραγματοποιημένη μεταβλητότητα, η οποία κινείται κοντά στα χαμηλότερα επίπεδα του έτους. Αυτό λειτουργεί υποστηρικτικά για συστηματικά funds και στρατηγικές που αυξάνουν την έκθεση σε μετοχές όταν η μεταβλητότητα υποχωρεί.

Συνολικά, η χρηματιστηριακή αγορά βρίσκεται σε ένα γνώριμο σημείο ισορροπίας: από τη μία πλευρά, ιστορικά σήματα υπερθέρμανσης και περιορισμένο ανοδικό περιθώριο· από την άλλη, ισχυρό momentum, ευνοϊκή εποχικότητα και άφθονη ρευστότητα.

Η εμπειρία δείχνει ότι τέτοιες περίοδοι δεν καταλήγουν απαραίτητα σε άμεση κατάρρευση, αλλά συχνά οδηγούν σε νευρικές διορθώσεις και αύξηση της μεταβλητότητας όταν το κυρίαρχο αφήγημα αρχίσει να αλλάζει. Το αν το σήμα της Bank of America θα επιβεβαιωθεί άμεσα ή απλώς θα καθυστερήσει, αποτελεί ένα από τα βασικά ερωτήματα που θα απασχολήσουν τις αγορές το 2026.