EBITDA 2,9 δισ. ευρώ το 2028

Η Pantelakis χαρακτηρίζει την καθετοποιημένη λειτουργία και την περιφερειακή παρουσία της ΔΕΗ ως βασικά ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα, προβλέποντας ότι τα EBITDA θα ανέλθουν στα 2,9 δισ. ευρώ το 2028, με μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης 12% την περίοδο της επόμενης τετραετίας.

Ακόμη και σε περίπτωση ήπιων επιδόσεων στο τέταρτο τρίμηνο του 2025, η ΔΕΗ εκτιμάται ότι θα υπερβεί τις προβλέψεις για καθαρά EBITDA και καθαρά κέρδη ύψους 2,0 δισ. και 0,4 δισ. ευρώ αντίστοιχα. Η χρηματιστηριακή υπογραμμίζει ότι τα τελευταία πέντε χρόνια η εταιρεία έχει αποδείξει την ικανότητά της να αποδίδει ισχυρά ακόμη και σε συνθήκες έντονης μεταβλητότητας στις τιμές ενέργειας ή σε αλλαγές του ρυθμιστικού πλαισίου.

Όπως επισημαίνει, το κάθετα ολοκληρωμένο μοντέλο λειτουργεί ως φυσική αντιστάθμιση που περιορίζει τη μεταβλητότητα, η καθαρή long θέση στην προμήθεια ενέργειας στηρίζει την ανάπτυξη των ΑΠΕ, ενώ η παρουσία της ΔΕΗ στον αναδυόμενο ενεργειακό διάδρομο των Βαλκανίων και της Νοτιοανατολικής Ευρώπης δημιουργεί συνέργειες και ευκαιρίες αξιοποίησης διασυνοριακών έργων.

Σε εξέλιξη ο πράσινος μετασχηματισμός

Παράλληλα, η Pantelakis σημειώνει ότι η ΔΕΗ συνεχίζει με σταθερό ρυθμό τον μετασχηματισμό της σε μια πιο «καθαρή», πιο κερδοφόρα και λιγότερο ευμετάβλητη εταιρεία κοινής ωφέλειας. Από τη συνολική προγραμματισμένη προσθήκη ισχύος 6,3 GW για την περίοδο 2026-2028, πάνω από το 60% –περίπου 3,9 GW– βρίσκεται ήδη υπό κατασκευή ή είναι ώριμο προς υλοποίηση, περιορίζοντας αισθητά τους κινδύνους εκτέλεσης.

Συνολικά, τα EBITDA εκτιμάται ότι θα διαμορφωθούν στα 2,9 δισ. ευρώ το 2028, επίπεδο ελαφρώς χαμηλότερο από τις αρχικές προβλέψεις, με τις ΑΠΕ και τα δίκτυα να συνεισφέρουν περίπου το 70% του συνόλου. Το ποσοστό αυτό αντανακλά και το αντίστοιχο μερίδιό τους στις συνολικές κεφαλαιουχικές δαπάνες της περιόδου 2026-2028.

Επιπλέον, με τη μόχλευση να παραμένει σε διαχειρίσιμα επίπεδα (≤3,5 φορές καθαρό χρέος προς EBITDA), η ΔΕΗ διαθέτει περιθώριο να ενισχύσει περαιτέρω τις μερισματικές αποδόσεις της, οι οποίες παραμένουν βασικό επενδυτικό κίνητρο για τις εταιρείες κοινής ωφέλειας.

Το ενδεχόμενο Data Center

Τέλος, η Pantelakis αναφέρει ότι η ΔΕΗ θα μπορούσε να προχωρήσει στην ανάπτυξη Data Center ισχύος 300 MW, παρέχοντας γη, κτιριακές υποδομές και ενέργεια –χωρίς την επένδυση σε εξοπλισμό servers– εφόσον εξασφαλιστεί δεσμευτική συμφωνία με έναν διεθνή hyperscaler.

Καθώς η τελική επενδυτική απόφαση εκτιμάται ότι δύσκολα θα ληφθεί πριν από τα τέλη του 2026, το έργο δεν έχει ενσωματωθεί στις τρέχουσες αποτιμήσεις. Ωστόσο, η χρηματιστηριακή θεωρεί ότι, παρά την προσωρινή επιβάρυνση του ισολογισμού, ένα τέτοιο project θα αντιμετωπιστεί θετικά από την αγορά, καθώς αποφεύγει τις συνήθεις προκλήσεις που σχετίζονται με εκτεταμένες αναβαθμίσεις δικτύων.