Τι διδάσκει η ιστορία

Οι χρηματοπιστωτικές φούσκες συνήθως ξεκινούν όταν οι επενδυτές αντιλαμβάνονται μια αγορά σε φάση μετασχηματισμού και ξεκινούν μαζικές τοποθετήσεις. Η άφθονη ρευστότητα, η χαλάρωση των κριτηρίων χρηματοδότησης και η αύξηση της μόχλευσης δημιουργούν χάσμα ανάμεσα στα μεγέθη της οικονομίας και στις αποτιμήσεις, έως ότου η πραγματικότητα σπάσει τη φούσκα. Ιστορικά παραδείγματα είναι η άνθηση των σιδηροδρόμων τη δεκαετία του 1840 και η φούσκα των dot-coms στα τέλη της δεκαετίας του 1990.

Ωστόσο, όπως σημειώνει η JP Morgan, η σημερινή AI δεν εμφανίζει πλεονάζουσα δυναμικότητα. Τα κενά σε data centers βρίσκονται σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα (1,6%), ενώ η συντριπτική πλειονότητα της υπό κατασκευή υποδομής έχει ήδη προμισθωθεί. Παρατηρούνται επίσης ελλείψεις σε υπολογιστική ισχύ και ενέργεια σε σχέση με τη ζήτηση.

Αποτιμήσεις και υπερθέρμανση

Αν και υπάρχουν ενδείξεις υπερθέρμανσης στις ιδιωτικές αγορές, π.χ. στους μονόκερους (unicorns) που αποτελούν πλέον το ~12% της κεφαλαιοποίησης του Nasdaq, οι αποδόσεις των δημόσιων εταιρειών AI οφείλονται κυρίως στην αύξηση των κερδών. Για παράδειγμα, η NVIDIA σε πενταετή περίοδο αύξησε τη μετοχή της 14 φορές και τα κέρδη της 20 φορές.

Οι αναλυτές της JP Morgan υπογραμμίζουν ότι η τεχνολογία θα αναδιαμορφώσει την αγορά εργασίας και θα ενισχύσει την παραγωγικότητα, δημιουργώντας αξία τόσο στις δημόσιες όσο και στις ιδιωτικές αγορές. Παράλληλα, ο μεγαλύτερος κίνδυνος για τους επενδυτές είναι η μη έκθεση σε αυτή τη μετασχηματιστική τεχνολογία.

Προοπτικές για το 2026

Το 2026 η AI αναμένεται να επιφέρει σημαντικές αλλαγές σε όλους τους τομείς της οικονομίας. Ορισμένες εταιρείες SaaS και τεχνολογικές επιχειρήσεις ενδέχεται να νιώσουν εντονότερα το «τσίμπημα» της AI, αλλά ταυτόχρονα θα παρουσιαστούν τεράστιες ευκαιρίες ανάπτυξης και δημιουργίας αξίας.