Η συναίνεση αναμένει ότι τα επιτοκιακά έσοδα (NII) θα παρουσιάσουν πτώση της τάξης του 2%, 0,7% χαμηλότερα σε σύγκριση με την εκτίμηση της AXIA. Η πρόβλεψη αυτή υποστηρίζεται από τους ισχυρούς όγκους δανείων παρά την καλοκαιρινή εποχικότητα του τριμήνου, με την ΑΧΙΑ να αναμένει ότι τα έσοδα από προμήθειες θα παραμείνουν σε γενικές γραμμές σε παρόμοια επίπεδα με το προηγούμενο τρίμηνο.

Την ίδια ώρα, αναμένεται ανάκαμψη της επέκτασης των δανείων, με την ΑΧΙΑ να εκτιμά ότι η ανάπτυξη θα συνεχιστεί τόσο στο εταιρικό όσο και στο λιανικό κομμάτι, καθώς και στις πωλήσεις πώληση επενδυτικών προϊόντων οι οποίες θα συνεχιστούν δυναμικά.

Τα κόστη αναμένεται να είναι σε γενικές γραμμές σταθερά διαδοχικά με τη συναίνεση να δείχνει προς μία αύξηση της τάξεως του 1% σε σύγκριση με την εκτίμηση της AXIA. Αυτό οδηγεί τον λόγο κόστους προς έσοδα στο 30,4% ή 52 μονάδες βάσης κάτω από τη συναίνεση.

Η ΑΧΙΑ αναμένει επίσης ότι το κόστος του κινδύνου θα συνεχίσει την πορεία του προς την εξομάλυνση, φτάνοντας τις 58 μ.β., αντιπροσωπεύοντας επίσης μηδενικό σχηματισμό NPE και ως εκ τούτου μια μικρή πτώση του δείκτη NPE στο 3,1% λόγω αύξησης του χαρτοφυλακίου δανείων σε συνδυασμό με τις θεραπείες και τις διαγραφές. Συνολικά, η ΑΧΙΑ υπολογίζει το προσαρμοσμένο RoTE να αγγίζει το 15,7%.

Τι περιμένει η αγορά να «ακούσει» από την Εθνική Τράπεζα

Κατά τη διάρκεια της τηλεδιάσκεψης του 3ου τριμήνου, οι επενδυτές θα πρέπει να αναζητήσουν λεπτομέρειες σχετικά με:

α) τυχόν νέα καθοδήγηση ευαισθησίας για τα ΝΙΙ που θα μπορούσαν να προκύψουν από νέες παραδοχές σχετικά με τα επιτόκια της ΕΚΤ,
β) τις τάσεις δανεισμού του τριμήνου και την πιστωτική επέκταση της Εθνικής, προοπτικές του χαρτοφυλακίου δανείων σχετικά με την πρόοδο του αναμενόμενου αγωγού δανείων τις επόμενες περιόδους και πώς η αγορά RPL θα ενσωματωθεί στο επιχειρηματικό τους σχέδιο,
γ) τάσεις αύξησης των καταθέσεων καθώς και τυχόν αλλαγές στο μείγμα καταθέσεων,
δ) τυχόν σχόλια γύρω από έναν δυνητικό μηχανισμό επιτάχυνσης απόσβεσης των DTC και
ε) ενημερώσεις σχετικά με τα μεσοπρόθεσμα στρατηγικά σχέδια του ομίλου για τη μόχλευση του πλεονάζοντος κεφαλαίου του (αναλογία κεφαλαίου CET1 στο 18,4% το 3ο τρίμηνο του 2024, όπως αναμένεται από την ΑΧΙΑ), συμπεριλαμβανομένων πιθανών ερωτημάτων για τη βελτίωση των αποδόσεων των μετόχων, είτε μέσω προγράμματος επαναγοράς, αύξησης του δείκτη πληρωμών του Ομίλου, είτε συνδυασμού και των δύο.

Η Εθνική διαπραγματεύεται με 0,72x σε όρους P/TE με βάση τις εκτιμήσεις του 2025, με 13,6% RoTE. Η ΑΧΙΑ επαναλαμβάνει τη σύσταση “Αγοράς” με αμετάβλητη την τιμή στόχο στα 10,50 ευρώ.