Οι καταλύτες που στηρίζουν το story των ελληνικών ομολόγων

Οι θετικές προοπτικές για τα ελληνικά ομόλογα δεν εξαντλούνται στη σύγκριση με άλλες ευρωπαϊκές αγορές. Το υποστηρικτικό μακροοικονομικό περιβάλλον, με αιχμή τη συνεχιζόμενη δημοσιονομική υπεραπόδοση, δημιουργεί τις προϋποθέσεις για περαιτέρω αναβαθμίσεις της πιστοληπτικής αξιολόγησης του ελληνικού χρέους την περίοδο 2025–2026.

Σε αυτό το πλαίσιο, η κυβέρνηση επιχειρεί να στείλει ακόμη ένα ισχυρό σήμα στις αγορές, επιταχύνοντας τη μείωση του δημόσιου χρέους μέσω πρόωρων αποπληρωμών δανείων με λήξεις από το 2033 έως το 2042. Η στρατηγική αυτή βελτιώνει το προφίλ βιωσιμότητας του χρέους και περιορίζει τις μελλοντικές χρηματοδοτικές ανάγκες, ενισχύοντας περαιτέρω την επενδυτική εικόνα της χώρας.

Οι συστάσεις των διεθνών οίκων

Το θετικό αφήγημα για τα ελληνικά ομόλογα επιβεβαιώνεται από ένα ευρύ φάσμα διεθνών τραπεζών και οίκων αξιολόγησης. Χαρακτηριστική είναι η πρόσφατη σύσταση της Morgan Stanley για στρατηγική long Ελλάδα – short Γερμανία, με την αμερικανική τράπεζα να ποντάρει στη σταθερότητα της Αθήνας και στην αυξημένη αβεβαιότητα στον πυρήνα της Ευρωζώνης. Οι δημοσιονομικοί κίνδυνοι στη Γαλλία και η ευρύτερη αβεβαιότητα στη βόρεια Ευρώπη ενισχύουν, σύμφωνα με την ανάλυση, τη σχετική ελκυστικότητα των ελληνικών κρατικών τίτλων.

Η Τράπεζα Πειραιώς διακρίνει θετικές προοπτικές για το 2026 στην πιστοληπτική αξιολόγηση των ελληνικών κρατικών ομολόγων και εκτιμά ότι, εφόσον διατηρηθεί η θετική πορεία της οικονομίας, είναι πιθανή μία επιπλέον αναβάθμιση σε Baa2 μέσα στο 2026.

Η Bank of America δηλώνει ξεκάθαρα θετική για τα ελληνικά ομόλογα, χαρακτηρίζοντάς τα, κρατικά και εταιρικά, ως ένα από τα ισχυρότερα επενδυτικά stories στην Ευρώπη, με τις ελληνικές εκδόσεις να συγκαταλέγονται στους κορυφαίους performers.

Αντίστοιχα, η Citi προβλέπει υπεραπόδοση των ελληνικών ομολόγων, περαιτέρω μείωση των spreads και νέα αναβάθμιση το 2026. Όπως επισημαίνει, η ισχυρή πορεία της οικονομίας και των δημοσιονομικών δημιουργεί τις προϋποθέσεις ώστε η τροχιά αναβαθμίσεων να συνεχιστεί τα επόμενα δύο έως τέσσερα χρόνια, με τη Moody’s να αναμένεται να προχωρήσει σε νέα αναβάθμιση το 2026, την ώρα που χώρες όπως η Γαλλία, η Αυστρία και η Φινλανδία αντιμετωπίζουν πιέσεις υποβάθμισης.

Την «ψήφο εμπιστοσύνης» της δίνει και η JP Morgan, η οποία χαρακτηρίζει τα ελληνικά ομόλογα κορυφαία επιλογή και για το 2026, υπογραμμίζοντας τη σημαντική πρόοδο της χώρας στη δημοσιονομική εξυγίανση σε σύγκριση με την περίοδο της κρίσης. Όπως σημειώνει, η Ελλάδα ξεχωρίζει χάρη στα ισχυρά μακροοικονομικά και δημοσιονομικά θεμέλια, το σταθερό πολιτικό περιβάλλον και τις περιορισμένες χρηματοδοτικές ανάγκες τα επόμενα χρόνια.

Η αποπληρωμή του χρέους

Καθοριστικό ρόλο στην αλλαγή της εικόνας παίζει η ταχεία μείωση του δημόσιου χρέους. Σύμφωνα με τη Fitch, η Ελλάδα θα καταγράψει τη μεγαλύτερη αποκλιμάκωση χρέους στην Ευρώπη την περίοδο 2019–2026, με πτώση άνω των 40 ποσοστιαίων μονάδων ως ποσοστό του ΑΕΠ.

Η Scope Ratings εκτιμά ότι μέχρι το τέλος της δεκαετίας ο δείκτης χρέους της Ελλάδας θα είναι χαμηλότερος όχι μόνο από της Ιταλίας αλλά και από της Γαλλίας. Συγκεκριμένα, την περίοδο 2024–2030 η Ελλάδα αναμένεται να καταγράψει τη μεγαλύτερη μείωση, με το χρέος να υποχωρεί στο 123% του ΑΕΠ, χαμηλότερα από της Ιταλίας (136%) και της Γαλλίας (125%).

Ακόμη πιο αισιόδοξη εμφανίζεται η Wood, η οποία βλέπει το ελληνικό χρέος να μειώνεται κοντά στο 100% του ΑΕΠ έως το 2030, από 154,1% το 2024. Αντίστοιχα, η UBS εκτιμά ότι την περίοδο 2026–2027 η Ελλάδα θα εμφανίζει την ταχύτερη μείωση δημόσιου χρέους διεθνώς, στηριζόμενη σε ισχυρή ανάπτυξη και σταθερά πρωτογενή πλεονάσματα.

Αναβαθμίσεις

Από το δεύτερο εξάμηνο του 2019, η πιστοληπτική εικόνα της Ελλάδας έχει βελτιωθεί εντυπωσιακά. Οι Fitch, DBRS και Scope έχουν αναβαθμίσει τη χώρα συνολικά τέσσερις βαθμίδες, ενώ ο S&P προχώρησε σε πέντε αναβαθμίσεις. Η Moody’s επανέφερε την Ελλάδα στην επενδυτική βαθμίδα τον Μάρτιο του 2025, έστω και ένα σκαλοπάτι χαμηλότερα από τους υπόλοιπους οίκους.

Σήμερα, οι αξιολογήσεις της Ελλάδας απέχουν μόλις μία βαθμίδα από εκείνες της Ιταλίας. Εφόσον επιβεβαιωθεί η ταχεία μείωση του χρέους, η χώρα θα μπορούσε να κερδίσει δύο ακόμη αναβαθμίσεις μέσα στα επόμενα ένα με δύο χρόνια, φτάνοντας στην κατηγορία «Α», όπου βρίσκονται οι περισσότερες οικονομίες της Ευρωζώνης.

Ένταξη στους δείκτες iBoxx Global

Η ένταξη των ελληνικών ομολόγων στον Δείκτη Κρατικών Ομολόγων iBoxx Global αποτελεί ακόμη ένα ορόσημο. Όπως επισήμανε πρόσφατα και ο S&P Global, η απόφαση αντικατοπτρίζει τη βελτίωση της πιστοληπτικής αξιολόγησης και των συνθηκών της ελληνικής αγοράς ομολόγων.

Η πλήρης ένταξη αναμένεται να προσδώσει στα ελληνικά ομόλογα βάρος περίπου 0,23% στον δείκτη, ενισχύοντας τη διαφοροποίηση και ανοίγοντας τον δρόμο για νέες παθητικές και ενεργητικές εισροές κεφαλαίων. Πρόκειται για μια εξέλιξη με ισχυρό συμβολισμό: η Ελλάδα επιστρέφει οριστικά στον πυρήνα των παγκόσμιων αγορών χρέους, όχι πλέον ως εξαίρεση, αλλά ως κανονικότητα.

Ο ρόλος της νέας πλατφόρμα

Τέλος, σε κομβικό εργαλείο για την περαιτέρω ενίσχυση της ρευστότητας και της διεθνούς ελκυστικότητας των ελληνικών κρατικών ομολόγων αναδεικνύεται το MTS Greece, καθώς αποκτά ενισχυμένη θεσμική αναγνώριση από τον Οργανισμό Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους (ΟΔΔΗΧ).

Το MTS Greece, η εξειδικευμένη πλατφόρμα διαπραγμάτευσης Ομολόγων του Ελληνικού Δημοσίου (ΟΔΕ), ανήκει στον Όμιλο Euronext και εντάσσεται πλέον σε ένα αναβαθμισμένο πλαίσιο λειτουργίας, το οποίο συνοδεύεται από νέα κίνητρα προς τους Βασικούς Διαπραγματευτές (Primary Dealers).

Σύμφωνα με το νέο σχήμα που προωθεί ο ΟΔΔΗΧ, οι Primary Dealers θα έχουν πρόσθετα οφέλη για την αύξηση της δραστηριότητάς τους στο MTS Greece, σε συμπληρωματική βάση προς το κύριο σύστημα συναλλαγών, την ΗΔΑΤ (Ηλεκτρονική Δευτερογενή Αγορά Τίτλων).

Στόχος του νέου πλαισίου είναι η ενδυνάμωση της ηλεκτρονικής ρευστότητας, της διαφάνειας και του βάθους αγοράς στα ελληνικά κρατικά ομόλογα, μέσα από την ενεργότερη συμμετοχή των βασικών διαπραγματευτών σε ένα πανευρωπαϊκό περιβάλλον συναλλαγών.

Η συνύπαρξη των δύο πλατφορμών, ΗΔΑΤ και MTS Greece, δεν θα λειτουργεί ανταγωνιστικά, αλλά συμπληρωματικά, διευρύνοντας τα κανάλια πρόσβασης σε ελληνικούς τίτλους και ενισχύοντας τη διασύνδεση της ελληνικής αγοράς με τις διεθνείς κεφαλαιαγορές.

Πηγή: Οικονομικός Ταχυδρόμος