H Eurobank

Θετικά για το κλίμα, δεδομένης της αναβάθμισης στη μεσοπρόθεσμη καθοδήγηση της ROTE θεωρεί τα αποτελέσματα της Eurobank η Goldman Sachs, διατηρώντας παράλληλα την τιμή στόχο στα 2,50 ευρώ, με σύσταση αγορά (buy).

Να σημειωθεί ότι η τράπεζα αναβάθμισε την καθοδήγηση για το ROTE σε >17,5% το 2024 (από 16,5% προηγουμένως) και αναμένει το ομαλοποιημένο ROTE σε περίπου 15% μετά το 2024 (λαμβάνοντας υπόψη τις μειώσεις επιτοκίων και την ενοποίηση της Ελληνικής Τράπεζας).

Η Goldman στέκεται επίσης στα σχέδια που ανακοίνωσε η Eurobank για την επιτάχυνση της απόσβεσης DTC (με σχέδιο να τις μηδενίσει το 2033 έναντι του 2041 προηγουμένως) και να αυξήσει την αναμενόμενη πληρωμή μερίσματος στο 50% από τα κέρδη του 2024 (έναντι 40% προηγουμένως).

Προανήγγειλε επίσης σχέδιο για την απόκτηση μεριδίου 12,8% της Ελληνικής Τράπεζας (υπόκειται σε ρυθμιστική έγκριση με αναμενόμενο κλείσιμο όχι νωρίτερα από τις 8 Φεβρουαρίου 2025).

Η NBG Securities χαρακτήρισε ως ένα σταθερό σύνολο αποτελεσμάτων τα μεγέθη της Eurobank, τονίζοντας ότι ήταν καλύτερα των εκτιμήσεών της ενώ θεωρεί σημαντική τη συμβολή της Ελληνικής Τράπεζας σε ενοποιημένους αριθμούς και KPI.

Η συνεισφορά της Ελληνικής Τράπεζας

Η αναθεώρηση της καθοδήγησης του 2024 από τη διοίκηση σε συνδυασμό με τη βελτιωμένη συνεισφορά της Ελληνικής Τράπεζας στο μέλλον, οι λεπτομέρειες της οποίας θα αποκαλυφθούν από τη διοίκηση στις αρχές του 2025, αντικατοπτρίζουν τις βελτιωμένες προοπτικές για το 2025 και μετά, αναφέρει η NBG Securities.

Υπενθυμίζεται ότι η διοίκηση αναβάθμισε την καθοδήγησή της για το έτος, εκτιμώντας ότι τα βασικά λειτουργικά κέρδη να φτάσουν τα 1,7 δισ. ευρώ το 2024 (από >1,6 δισ. ευρώ), αναθεώρησε προς τα πάνω τις διανομές προς τους μετόχους στο 50% επί των κερδών του 2024 (προηγουμένως 40%), με ένα συνδυασμό μερίσματος και επαναγοράς μετοχών, ενώ δεσμεύτηκε να αποσβέσει πλήρως τα DTC έως το 2033/. 

Επιπρόσθετα, η διοίκηση σημείωσε ότι σκοπεύει να επιδιώξει περαιτέρω συνέργειες με την Ελληνική Τράπεζα και σε αυτόν τον βαθμό ετοιμάζει νέο επιχειρηματικό σχέδιο που θα κοινοποιηθεί στις αρχές του επόμενου έτους.

Η NBG Securities διατηρεί τη σύσταση outperform με τιμή στόχο στα 2,85 ευρώ.

Τα καθαρά κέρδη του 3ου τριμήνου της Eurobank ήταν 10% πάνω από τη συναίνεση της τράπεζας και 12% πάνω από τις εκτιμήσεις της JP Morgan, με τα NII κατά 2% καλύτερα, τις προμήθειες κατά 5% και το κόστος κατά 4%, ελαφρώς αντισταθμισμένα από τις υψηλότερες των εκτιμήσεων κατά 4% των προβλέψεων.

Το ROTE ήταν 19,9% το 3ο τρίμηνο και 19,2% στο 9μηνο, προκαλώντας αναβάθμιση της καθοδήγησης στο ~17,5% για το 2024 από ~16,5%, που οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στις καλύτερες τάσεις NII.

Η JP Morgan και το όριο των 100 δισ. ευρώ

Ισχυρά χαρακτηρίζει η JP Morgan τα αποτελέσματα της Eurobank,  υπενθυμίζοντας ότι είναι η προτιμώμενη έκθεσή της στην Ελλάδα, μαζί με την Πειραιώς ενώ διατηρεί την τιμή στόχο στα 2,80 ευρώ, με σύσταση overweight.

Αυτό είναι το πρώτο τρίμηνο με την ενοποίηση της Ελληνικής Τράπεζας, υπενθυμίζει η JP Morgan, φέρνοντας τον ισολογισμό της Eurobank κοντά στο όριο των 100 δισ. ευρώ, αυξημένος κατά 23% σε τριμηνιαία βάση.

Το upside από την HB ήταν στπ επίκεντρο και η διοίκηση αύξησε επίσημα τον κανονικοποιημένο στόχο ROTE στο ~15% από ~13%, με γνώμονα τις συνέργειες εσόδων και κόστους καθώς και από πιθανή αύξηση μεριδίων στο 100%.

Επιπλέον, ο δείκτης CET1 βελτιώθηκε κατά 1,6 ποσοστιαίες μονάδες στο 17,8%, λόγω των οργανικών κερδών και της βελτιστοποίησης RWA που σχετίζεται με αξιολογήσεις (16,9% μετά το μέρισμα δεδουλευμένων).

Παρόμοια με τις άλλες τράπεζες, η Eurobank σχεδιάζει να επιταχύνει την απόσβεση των υπολοίπων του DTC και έχει αυξήσει τον στόχο πληρωμών του 2024 στο 50%.

Στα 3 ευρώ η τιμή στόχος από την AXIA

Η Eurobank δημοσίευσε ένα πολύ ισχυρό σύνολο αποτελεσμάτων για το 3ο τρίμηνο του 2024, και κατά την ΑΧΙΑ, η οποία επαναλαμβάνει τη θετική μακροπρόθεσμη εκτίμησή της για τη μετοχή, με τιμή στόχο στα 3 ευρώ.

Συνολικά, επομένως, η ΑΧΙΑ επισημαίνει ότι τα ισχυρά αποτελέσματα του 3ου τριμήνου θα προσφέρουν μια σταθερή πλατφόρμα για τα επόμενα τρίμηνα και για την επίτευξη των αναθεωρημένων στόχων του 2024.

Μετά από αυτή την ισχυρή επίδοση, η διοίκηση της τράπεζας αύξησε τον στόχο της για τα βασικά λειτουργικά κέρδη της χρήσης 2024 από 1,6 δισ. ευρώ σε πάνω από 1,7 δισ. ευρώ και τον στόχο RoTE από πάνω από 16,5% σε περίπου 17,5%.

Επιπλέον, η παραγωγή κεφαλαίου CET1 καθιστά τον όμιλο ισχυρό να εξετάσει μελλοντικές στρατηγικές επιλογές ανάπτυξης κεφαλαίου που η ΑΧΙΑ πιστεύει ότι θα μπορούσαν να ξεκλειδώσουν περαιτέρω ανοδικές δυνατότητες.

Εθνική

Τα αποτελέσματα της Εθνικής για το 3ο τρίμηνο του 2024 ήταν ευθυγραμμισμένα με τις εκτιμήσεις της Goldman Sachs, με τις τάσεις να είναι ισχυρότερες της καθοδήγησης.

Ειδικότερα, η Εθνική ανέφερε καλύτερες επιδόσεις σε μια σειρά από μετρήσεις, όπως: (1) NIM στο 3,2% στο 9μηνο (έναντι >300 μ.β. καθοδήγηση για το 2024) και ROTE 17,5% (έναντι >16% καθοδήγηση), (2) ισχυρότερη αύξηση των δανείων με ήδη εκταμιευμένα 0,9 δισ. ευρώ, ενώ σημειώνονται άλλα δάνεια 2 δισ. ευρώ που έχουν εγκριθεί αλλά δεν έχουν ακόμη εκταμιευθεί υπό εξέλιξη, (3) καλύτερες τάσεις στα CoR και C/I. 

Σύμφωνα με τις τάσεις που αναφέρθηκαν από άλλες τράπεζες, η Εθνική έχει ανακοινώσει την πρόθεσή της να επιταχύνει την απόσβεση του DTC και να φτάσει στο μηδέν έως το 2032-33. Βλέπει επίσης πιθανότητα αύξησης του ποσοστού πληρωμών από τα κέρδη του 2024 (που θα πληρωθούν το 2025) έως και 50% (σε σύγκριση με 40% προηγουμένως), αλλά η τελική απόφαση αναμένεται στις αρχές του 2025.

Συνολικά η Goldman Sachs βλέπει τα αποτελέσματα της τράπεζας ως θετικά για το κλίμα, λαμβάνοντας υπόψη τη θετική δυναμική στην αύξηση των δανείων που πραγματοποιούνται και τις πιθανές προς τα πάνω αναθεωρήσεις των πληρωμών για τα κέρδη του 2024. Διατηρεί επίσης την τιμή στόχο στα 10,60 ευρώ, με σύσταση αγορά (buy).

Η απόσβεση των DTC

Η NBG Securities, τονίζει από την πλευρά της ότι τα αποτελέσματα της Εθνικής ήταν ελαφρώς πάνω από τη διάμεση εκτίμηση, όπως άλλωστε και η JP Morgan, η οποία τονίζει τις καλύτερες επιδόσεις στα NII, τις προμήθειες και τις προβλέψεις, αντισταθμισμένες εν μέρει από το υψηλότερο κόστος.

Συνολικά, αυτό έχει ως αποτέλεσμα το 17,5% στο core ROTE για το 3ο τρίμηνο του 2024, πολύ μπροστά από την καθοδήγηση του έτους για >16%.

Κατά την JP Morgan, το NII εξελίσσεται καλύτερα από τις προσδοκίες, ενώ και ο λόγος CET1 βελτιώθηκε περαιτέρω κατά 40 μονάδες βάσης στο 18,7%, ένας από τους υψηλότερους στην Ευρώπη.

Όπως και οι άλλες τράπεζες, η Εθνική έχει ανακοινώσει σχέδια για επιτάχυνση της απόσβεσης των υπολοίπων του DTC. Ωστόσο, τα μηνύματα σχετικά με τη βραχυπρόθεσμη διανομή ήταν πιο ήπια από τους υπόλοιπους, παρά την καλύτερη κεφαλαιακή θέση στην κατηγορία τους, με τη διοίκηση να σηματοδοτεί την πληρωμή «έως και 50%» από τα κέρδη του 2024, που θα επιβεβαιωθεί στις αρχές του επόμενου έτους.

Η JP Morgan υποθέτει ήδη μια πληρωμή 60% από τα κέρδη του 2025, με επιπλέον ανοδική αξία ενώ διατηρεί την τιμή στόχο στα 9,70 με σύσταση overweight.

Alpha Bank

Η JP Morgan βλέπει επίσης καλύτερες επιδόσεις, από τις αναμενόμενες και για την Alpha Bank με τα NII 2% καλύτερα, τις αμοιβές 2%, το κόστος 2% και τις προβλέψεις περίπου 20% καλύτερες.

Θυμίζει επίσης ότι τα αποτελέσματα περιλαμβάνει εφάπαξ κόστος περίπου 50 εκατ. που σχετίζεται με προβλέψεις εθελουσίας και άλλες συναλλαγές.

Η τράπεζα ανακοίνωσε σχέδια για την επιτάχυνση της απόσβεσης των DTC, παρόμοια με τις υπόλοιπες τράπεζες, με την παρουσίαση να σηματοδοτεί την καταβολή 50% από τα κέρδη του 2024.

Η τράπεζα επίσης αναβάθμισε τις προβλέψεις για κέρδη ανά μετοχή στα 0,34, που είναι περίπου 6% πάνω από την εκτίμηση. 

Η JP Morgan διατηρεί επίσης την τιμή στόχο στα 2,30 με σύσταση overweight.

Ισχυρά τα αποτελέσματα της Alpha Bank και για την ΑΧΙΑ, με προσαρμοσμένο RoTE στο 14,8%, ξεπερνώντας την εκτίμησή της για 10,6%, με βάση την ανθεκτική επίδοση των NII που παρέμεινε σταθερή στο τρίμηνο.

Στη γραμμή κόστους, τα συνολικά λειτουργικά έξοδα μειώθηκαν ελαφρά σε τρίμηνο λόγω χαμηλότερου κόστους προσωπικού, αμοιβών τρίτων, μάρκετινγκ και φόρου ακινήτων που απορροφούν υψηλότερες αποσβέσεις, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της AXIA.

Οι προβλέψεις παρέμειναν σταθερές, ενώ η ισχυρή κερδοφορία ώθησε τον δείκτη CET1 του ομίλου υψηλότερα στο 15,5%, σύμφωνα με τις προβλέψεις της ΑΧΙΑ. Η ίδια επαναλαμβάνει τη θετική της στάση για την Alpha Bank, με αμετάβλητη την τιμή στόχο στα 2,50 ευρώ.

Πηγή: Οικονομικός Ταχυδρόμος