Η τάση άντλησης κεφαλαίων από τις αγορές με στόχο τόσο την αναχρηματοδότηση υφιστάμενου χρέους όσο και τη στήριξη νέων επενδύσεων δεν περιορίστηκε στις μη εισηγμένες επιχειρήσεις. Στο Χρηματιστήριο Αθηνών, οι εκδόσεις εταιρικών ομολόγων ανήλθαν στα 1,25 δισ. ευρώ έως σήμερα, έναντι μόλις 330 εκατ. ευρώ το 2024, με τη ζήτηση να φτάνει σχεδόν τα 3 δισ. ευρώ.

Το μεγαλύτερο μέρος των εκδόσεων προήλθε από ισχυρούς ομίλους στους κλάδους της ενέργειας, των μεταφορών, των υποδομών και των τηλεπικοινωνιών. Εταιρείες όπως η Metlen και η ΔΕΗ αξιοποίησαν την ευνοϊκή συγκυρία για να χρηματοδοτήσουν τα επενδυτικά τους πλάνα, σε μια στρατηγική που ακολούθησαν και άλλοι μεγάλοι επιχειρηματικοί όμιλοι.

Η συμβολή του τραπεζικού τομέα

Η αποκλιμάκωση του κόστους δανεισμού επεκτάθηκε και στις τράπεζες. Ιδιαίτερα επιτυχημένες ήταν οι εκδόσεις κεφαλαίων και τίτλων MREL, τόσο από τις τέσσερις συστημικές τράπεζες –Εθνική, Alpha Bank, Eurobank και Τράπεζα Πειραιώς– όσο και από μικρότερα πιστωτικά ιδρύματα, όπως η Credia Bank και η Optima Bank. Η έντονη διασυνοριακή ζήτηση διεύρυνε τη βάση επενδυτών και βελτίωσε αισθητά τους όρους χρηματοδότησης, διευκολύνοντας την επίτευξη κανονιστικών στόχων.

Οι αποδόσεις των νέων τραπεζικών εκδόσεων διαμορφώθηκαν περίπου στο 3,1% για τίτλους υψηλής εξοφλητικής προτεραιότητας και στο 5,8% για χαμηλότερης προτεραιότητας, μειωμένες κατά περίπου 120 και 40 μονάδες βάσης αντίστοιχα σε σχέση με το 2024. Τα επίπεδα αυτά παραμένουν ανταγωνιστικά έναντι των ευρωπαϊκών δεδομένων.

Θεσμικές και φορολογικές παρεμβάσεις

Σημαντική ώθηση στο βάθος της αγοράς έδωσαν και οι πρόσφατες θεσμικές αλλαγές. Η φορολογική ρύθμιση του 2025 καθιστά ιδιαίτερα ελκυστικές τις επενδύσεις σε εταιρικά ομόλογα εισηγμένα σε οργανωμένες αγορές της ΕΕ, καθώς οι τόκοι για φυσικά πρόσωπα φορολογικούς κατοίκους Ελλάδας φορολογούνται πλέον με συντελεστή μόλις 5%.

Παράλληλα, οι τροποποιήσεις στον Κανονισμό του Χρηματιστηρίου Αθηνών το 2024, με τη δημιουργία τμήματος επαγγελματιών επενδυτών για τίτλους ονομαστικής αξίας 100.000 ευρώ, ενίσχυσαν τη ρευστότητα και διεύρυναν την πρόσβαση στην αγορά χρεογράφων, συμπεριλαμβανομένων και ευρωομολόγων.

Οι προοπτικές του 2026

Κοιτώντας προς το 2026, οι εκδόσεις εταιρικών ομολόγων αναμένεται να διατηρηθούν σε υψηλό επίπεδο, καθώς λήγουν υφιστάμενοι τίτλοι και νέες επιχειρήσεις στρέφονται στις αγορές για χρηματοδότηση. Καθοριστικό ρόλο θα διαδραματίσει η πορεία των επιτοκίων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, με πιθανή μείωση μέσα στο πρώτο τρίμηνο, αν και η αβεβαιότητα παραμένει.

Μια περαιτέρω αποκλιμάκωση των επιτοκίων θα δημιουργούσε ευνοϊκό περιβάλλον για νέες εκδόσεις, επιτρέποντας στις επιχειρήσεις να «κλειδώσουν» το κόστος χρηματοδότησης σε ελκυστικά επίπεδα για χρονικό ορίζοντα 5 έως 7 ετών. Παράλληλα, οι χαμηλές αποδόσεις των καταθετικών προϊόντων αναμένεται να ενισχύσουν περαιτέρω το ενδιαφέρον των επενδυτών για τα εταιρικά ομόλογα, διατηρώντας ισχυρή τη δυναμική της αγοράς.