Μέχρι τον Οκτώβριο του 2025, η Fitch είχε αναβαθμίσει τρεις χώρες του ευρωπαϊκού Νότου – που παραδοσιακά διαθέτουν χαμηλότερες αξιολογήσεις – και υποβαθμίσει τέσσερις χώρες του ευρωπαϊκού Βορρά, με υψηλότερες αξιολογήσεις. Αυτή η τάση σύγκλισης αποδίδεται στις διαφοροποιήσεις των δημοσιονομικών επιδόσεων. Οι χώρες που βγήκαν από προγράμματα προσαρμογής έχουν σημειώσει αξιόλογη πρόοδο στη δημοσιονομική εξυγίανση, περιορίζοντας τα ελλείμματα, ενισχύοντας την ανταγωνιστικότητά τους και βελτιώνοντας τη θέση των δημόσιων οικονομικών τους.

Αντίθετα, στις τέσσερις χώρες που υποβαθμίστηκαν – Φινλανδία, Γαλλία, Αυστρία και Βέλγιο – καταγράφεται σημαντική αύξηση του χρέους από το 2019. Ειδικότερα, η Φινλανδία έχει δει το χρέος της να αυξάνεται κατά 17 ποσοστιαίες μονάδες, η Γαλλία κατά 15, η Αυστρία κατά 10, ενώ στο Βέλγιο, αν και η αύξηση είναι μικρότερη, το ήδη υψηλό επίπεδο χρέους και τα επίμονα ελλείμματα εντείνουν τη δημοσιονομική πίεση.

Η Fitch προβλέπει ήπια δημοσιονομική χαλάρωση, με το μέσο έλλειμμα στη Δυτική Ευρώπη να διαμορφώνεται στο 1,8% του ΑΕΠ την περίοδο 2026–2027, από 1,3% το 2024–2025. Παρ’ όλα αυτά, χώρες όπως η Ελλάδα, η Κύπρος και η Ιρλανδία αναμένεται να διατηρήσουν πλεονάσματα. Στο πλαίσιο αυτό, ο οίκος δίνει θετικές προοπτικές στις αξιολογήσεις της Ελλάδας, της Ισλανδίας και του Σαν Μαρίνο, προβλέποντας περαιτέρω σύγκλιση της πιστοληπτικής αξιοπιστίας.

Αντιθέτως, για τις χώρες που υποβαθμίστηκαν το 2025, η Fitch θα παρακολουθεί τη δυνατότητά τους να εφαρμόσουν συνεπή δημοσιονομική προσαρμογή, ώστε να διατηρήσουν επαρκή δημοσιονομικά αποθέματα έναντι της αυξημένης δυναμικής του χρέους. Ο πολιτικός κατακερματισμός, σύμφωνα με τον οίκο, περιπλέκει αυτή την προσπάθεια.

Η κύρια πρόκληση για τις κυβερνήσεις, επισημαίνει η Fitch, είναι να μειώσουν το χάσμα μεταξύ εσόδων και δαπανών, ενισχύοντας τα δημόσια έσοδα, σε μια περίοδο που η περιστολή των δαπανών αντιμετωπίζει πολιτικά και διαρθρωτικά εμπόδια. Οι δημοσιονομικές ακαμψίες είναι έντονες στις τέσσερις χώρες που υποβαθμίστηκαν, με τη σχέση δαπανών προς ΑΕΠ να ανέρχεται κατά μέσο όρο στο 56%, έναντι 46,5% στη Δυτική Ευρώπη και περίπου 4 ποσοστιαίες μονάδες πάνω από τα προ πανδημίας επίπεδα.

Πέραν των διαρθρωτικών πιέσεων – όπως η γήρανση του πληθυσμού και τα υψηλά επιτόκια – η Fitch υπογραμμίζει και τη νέα δέσμευση των χωρών του ΝΑΤΟ για αύξηση των αμυντικών δαπανών το 2025. Οι χώρες με τα μεγαλύτερα δημοσιονομικά περιθώρια, σύμφωνα με τον οίκο, θα κινηθούν ταχύτερα προς αυτή την κατεύθυνση.