Η ισχυρή αυτή δυναμική οφείλεται σε ένα σπάνιο συνδυασμό μακροοικονομικών και γεωπολιτικών παραγόντων. Οι αναμενόμενες μειώσεις επιτοκίων από τη Fed, που συμπιέζουν τις πραγματικές αποδόσεις, ενισχύουν τη ζήτηση για τον χρυσό, ενώ οι αβεβαιότητες γύρω από τις αμερικανικές ενδιάμεσες εκλογές, οι γεωπολιτικές εντάσεις και οι ανησυχίες για τη δημοσιονομική κατάσταση των ΗΠΑ δημιουργούν το κατάλληλο «καταφύγιο» για επενδυτές.

Η επενδυτική ζήτηση αναμένεται να αυξηθεί σημαντικά, με τις εισροές σε ETFs χρυσού να υπολογίζονται από την UBS στα 750 τόνους το 2026 — υπερδιπλάσια σε σχέση με τη δεκαετία μετά το 2010. Παράλληλα, οι κεντρικές τράπεζες και τα κρατικά επενδυτικά ταμεία συνεχίζουν να αποτελούν σταθερό μοχλό ζήτησης, με προβλεπόμενες αγορές κοντά στους 900 τόνους για το επόμενο έτος, υπερβαίνοντας σημαντικά τα ιστορικά επίπεδα των 450-500 τόνων.

Παρά τη σημαντική άνοδο των τελευταίων δύο ετών, η UBS αξιολογεί τον χρυσό ως «Attractive» και τονίζει ότι παραμένει ένα αποτελεσματικό εργαλείο αντιστάθμισης κινδύνου, ακόμη και στα τρέχοντα επίπεδα. Το βασικό σενάριο προβλέπει τιμές γύρω στα 4.500 δολάρια μέχρι το γ’ τρίμηνο του 2026, με πιθανή προσωρινή υποχώρηση στα περίπου 4.300 δολάρια μετά τα γεγονότα του τέταρτου τριμήνου.

Οι βασικοί κίνδυνοι περιλαμβάνουν μια πιο «επιθετική» πολιτική της Fed ή απρόσμενες ρευστοποιήσεις από κεντρικές τράπεζες. Ωστόσο, η τρέχουσα συγκυρία καθιστά τις πιθανότητες για συνέχιση της ανοδικής πορείας υπέρ του χρυσού, που παραμένει το πιο αξιόπιστο «φως» μέσα σε έναν κόσμο γεμάτο αβεβαιότητα.