Παράλληλα, τα αμερικανικά ομόλογα έχουν επανέλθει στο προσκήνιο ως ασφαλές καταφύγιο. Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου υποχώρησε περίπου 0,5% το τελευταίο τρίμηνο, ενώ ο χρυσός συνεχίζει την ανοδική του πορεία, ενισχυμένος από τη ζήτηση για σταθερές αξίες. «Ζούμε σε μια περίοδο αποσύνδεσης, όπου η αγορά ανεβαίνει ενώ οι ειδήσεις γίνονται ολοένα πιο ανησυχητικές», δήλωσε ο Alex Chaloff, επικεφαλής επενδύσεων της Bernstein Private Wealth Management, στη Wall Street Journal.

Πίσω από τα πρόσφατα κέρδη της Wall Street, κρύβεται μια μετατόπιση κεφαλαίων μακριά από τους πιο ευάλωτους τομείς — αυτούς που πλήττονται πρώτοι σε περιόδους επιβράδυνσης της οικονομίας. Οι μετοχές των περιφερειακών τραπεζών, του λιανεμπορίου, των κατασκευαστικών και των αεροπορικών εταιρειών έχουν δεχθεί πιέσεις τον τελευταίο μήνα, καθώς αυτοί οι κλάδοι ευημερούν κυρίως σε φάσεις ισχυρής ανάπτυξης.

Η ανησυχία εντάθηκε μετά τις χρεοκοπίες της First Brands (προμηθευτής εξοπλισμού αυτοκινήτων) και της Tricolor (εταιρεία δανείων αυτοκινήτων), οι οποίες πυροδότησαν φόβους για απάτες και κρυφές αδυναμίες μέσα στο χρηματιστηριακό ράλι. «Όταν βλέπετε μία κατσαρίδα, πιθανότατα υπάρχουν κι άλλες», σχολίασε ο Jamie Dimon, διευθύνων σύμβουλος της JP Morgan, η οποία προχώρησε σε διαγραφή χρέους 170 εκατ. δολαρίων λόγω της Tricolor.

Οι μετοχές της Jefferies, βασικού τραπεζικού συνεργάτη της First Brands, έχουν υποχωρήσει περίπου 27% σε έναν μήνα, ενώ πιέσεις δέχονται και κολοσσοί διαχείρισης περιουσίας όπως οι KKR και Apollo Global Management. Αντίστοιχα, η Zions ανακοίνωσε διαγραφή χρέους 50 εκατ. δολαρίων, ενώ η Western Alliance προσέφυγε στη δικαιοσύνη, κατηγορώντας πελάτη της για απάτη. Το premium των εταιρικών ομολόγων υψηλού ρίσκου (junk) έναντι των αμερικανικών κρατικών έχει εκτοξευθεί στο υψηλότερο επίπεδο από τον Ιούνιο.

Οι παραπάνω εξελίξεις έρχονται λίγο μετά από ένα από τα ισχυρότερα εξάμηνα στην ιστορία του S&P 500, που τροφοδοτήθηκε από τις μεγάλες τεχνολογικές μετοχές και την επενδυτική φρενίτιδα για την τεχνητή νοημοσύνη. Παρά τις προειδοποιήσεις, πολλοί παραμένουν αισιόδοξοι, καθώς τα εταιρικά αποτελέσματα εμφανίζονται ανθεκτικά, με τους αναλυτές να προβλέπουν αύξηση κερδών 16% για τις εταιρείες του δείκτη μέσα στο επόμενο έτος — την καλύτερη επίδοση από το 2021. Οι προσδοκίες για μειώσεις επιτοκίων στηρίζουν περαιτέρω τις αποτιμήσεις, αν και αρκετοί εκτιμούν ότι το όφελος από τη νομισματική χαλάρωση έχει ήδη προεξοφληθεί στις τιμές.

«Η ισχύς των μεγάλων τεχνολογικών κολοσσών έχει καλύψει τα σημάδια επιβράδυνσης στην πραγματική οικονομία», τονίζει ο Bob Elliott, CEO της Unlimited Funds. Σύμφωνα με τον ίδιο, ο αντίκτυπος αυτής της επιδείνωσης στις τιμές έχει ενταθεί τις τελευταίες εβδομάδες. Ο Chaloff προσθέτει: «Ο χαμηλόμισθος καταναλωτής υποφέρει. Οι αυξημένες δαπάνες για δευτερεύουσες ανάγκες μετά την πανδημία έχουν αρχίσει να μειώνονται, και αυτό αποτυπώνεται στα κέρδη και στις αποτιμήσεις των μετοχών».

Τέλος, μεγάλο μέρος του φετινού χρηματιστηριακού ενθουσιασμού βασίζεται στην ελπίδα ότι οι φορολογικές ελαφρύνσεις και η μείωση του κόστους δανεισμού θα ενισχύσουν την αμερικανική οικονομία. Ωστόσο, όπως επισημαίνει η Wall Street Journal, τα απτά αποτελέσματα αυτών των πολιτικών δεν έχουν ακόμη φανεί, αφήνοντας ανοιχτό το ερώτημα αν το ράλι στη Wall Street στηρίζεται σε στέρεες βάσεις ή σε μια νέα αυταπάτη ευφορίας.