|
1) Θετικά και αρνητικά
ταυτόχρονα — μια αγορά
που δεν θέλει να
ησυχάσει
Μια
πρόσφατη έκθεση μεγάλου
διεθνούς οίκου δείχνει
ότι παρά την ευρεία
ανοδική τάση που
σημειώθηκε το 2025,
τα θεμελιώδη της
αγοράς διαφοροποιούνται
δραστικά από κλάδο σε
κλάδο. Ενώ οι
τεχνολογίες αιχμής — και
ιδίως οι σχετιζόμενες με
την AI — συνεχίζουν να
δίνουν ώθηση σε ευρύ
φάσμα assets, πολλές
οικονομίες
αντιμετωπίζουν πιέσεις
στις βασικές τους δομές,
όπως οι αγορές
κατοικίας, ο
επιχειρηματικός
δανεισμός και τα
πραγματικά εισοδήματα
των νοικοκυριών. Σε
πολλές περιπτώσεις, τα
κέρδη των εταιρειών
έχουν ενισχυθεί
περισσότερο από τις
προσδοκίες
μελλοντικής ανάπτυξης ή
τις πολιτικές δαπάνες,
παρά από ουσιαστική
αύξηση των πωλήσεων ή
κερδοφορίας,
δημιουργώντας ένα
περιβάλλον όπου
η αγορά κινείται με βάση
προσδοκίες και όχι
βεβαιότητες.
Αυτή η
διαφορά ανάμεσα σε «τι
έχουν κάνει οι δείκτες»
και «τι δείχνουν τα
θεμελιώδη» έχει ως
αποτέλεσμα οι επενδυτές
να αυτοματοποιούν όλο
και περισσότερο
στρατηγικές που
βασίζονται σε
μακρο-επισκόπηση αντί
για μικρο-ανάλυση
εταιρικών δεδομένων. Ως
συνέπεια, η αγορά μπορεί
να φαίνεται ανοδική,
αλλά έχει
δημιουργήσει
περισσότερους
“παράγοντες ρίσκου” στην
άκρη του ορίζοντα από
ό,τι πολλοί θέλουν να
αναγνωρίσουν.
2) Γεωπολιτικό ρίσκο και
πολιτική αβεβαιότητα
στον πυρήνα των
ανησυχιών
Σε μια
μεγάλη παγκόσμια έρευνα
μεταξύ θεσμικών
επενδυτών που
διαχειρίζονται σχεδόν
$30 τρισ. σε assets,
προκύπτει ότι η
γεωπολιτική αβεβαιότητα
έχει αναδειχθεί ως ο
κορυφαίος κίνδυνος για
την σταθερότητα της
αγοράς το 2026,
ξεπερνώντας ακόμη και το
ενδεχόμενο τεχνολογικής
«φούσκας». Σχεδόν οι
μισοί από αυτούς θεωρούν
ότι η πολιτική
δυσλειτουργία σε μεγάλες
οικονομίες — ειδικά γύρω
από εμπορικές σχέσεις
και στρατηγικές θέσεις
έναντι Κίνας και άλλων
κρίσιμων γεωγραφικών
ζωνών — αποτελεί
την κυρίαρχη απειλή για
τις παγκόσμιες αγορές.
Αυτό
σημαίνει ότι οι
επενδυτές δεν φοβούνται
μόνο οικονομική
επιβράδυνση, αλλά
μια ευρύτερη
αναδιάρθρωση των σχέσεων
που καθορίζουν τη ροή
κεφαλαίων και
εμπορευμάτων. Η
ανισότητα μεταξύ των
αγορών, η διαφορετική
πολιτική διαχείρισης του
πληθωρισμού, αλλά και οι
εξελίξεις γύρω από
θέματα όπως οι κρίσεις
στις ενεργειακές
προμήθειες και οι
τεχνολογικοί
περιορισμοί, έχουν
περάσει στην πρώτη
γραμμή των ανησυχιών.
3) Η δυναμική της AI —
ευλογία ή παγίδα;
Η
τεχνητή νοημοσύνη
παραμένει απόλυτος
πρωταγωνιστής στην
τρέχουσα χρηματιστηριακή
κουβέντα, αλλά με έναν
ιδιαίτερο τρόπο. Από τη
μια πλευρά, οι
τεχνολογίες AI
υποστηρίζουν συνεχώς την
αύξηση των
επιχειρηματικών
επενδύσεων και της
παραγωγικότητας σε
αρκετές αγορές, και
παραμένουν κύριος μοχλός
ανάπτυξης σε μεγάλους
δείκτες. Από την άλλη,
πολλές από αυτές τις
επενδύσεις
χαρακτηρίζονται πλέον
από τους ίδιους τους
επενδυτές ως
στοιχεία συγκέντρωσης
ρίσκου, όχι
αναγκαστικά καθαρής
αξίας. Με άλλα λόγια, η
αγορά έχει γίνει
πολύ εξαρτημένη από ένα
στενό σετ assets και
στρατηγικών γύρω από την
AI, με
πιθανότητα ότι η
υπερβολική εμπιστοσύνη
σε αυτή την αφήγηση
μπορεί να οδηγήσει σε
απότομες διορθώσεις σε
περίπτωση που οι
προσδοκίες δεν
εκπληρωθούν πλήρως.
Αυτό
αντισταθμίζει την
παραδοσιακή άποψη των
αγορών ως «bull» ή
«bear» — τώρα οι δείκτες
είναι υψηλοί όχι
απαραίτητα επειδή τα
εταιρικά κέρδη είναι
αξιόπιστα, αλλά γιατί
ένα μεγάλο μέρος της
αγοράς
ποντάρει ότι
δυνητικά η AI θα
δημιουργήσει αξία
πληθώρας assets. Εάν
αυτή η γενική προσδοκία
αρχίσει να
αποδυναμώνεται, οι
αγορές μπορεί να βιώσουν
απότομες
κινήσεις μεταβλητότητας
και ετερογενείς
αντιδράσεις, αντί της
κλασικής καθολικής
πτώσης.
4) Ο ρόλος των κεντρικών
τραπεζών και η μετάβαση
στη νομισματική πολιτική
Καθώς οι
οικονομίες αρχίζουν να
υποχωρούν σε πιο
«κανονικές» ρυθμίσεις
επιτοκίων και οι
κεντρικές τράπεζες
δείχνουν τάσεις για
σταδιακές μειώσεις ή
σταθεροποίηση, η σημασία
της νομισματικής
πολιτικής ως
παράγοντα market driver
δεν έχει χαθεί — απλώς
έχει αλλάξει χαρακτήρα.
Οι αγορές πλέον αναλύουν
όχι μόνο
τι κάνει μια
κεντρική τράπεζα, αλλά
πώς τα μέτρα αυτά
επηρεάζουν τη διάρθρωση
των χαρτοφυλακίων,
τη ρευστότητα και την
ανάπτυξη σε διαφορετικές
κατηγορίες assets.
Ειδικά
στις ΗΠΑ και την Ευρώπη,
η προσδοκία για
υποστήριξη της αγοράς με
«ευκολότερους» όρους
έχει ήδη ενσωματωθεί σε
μεγάλο βαθμό στις
τρέχουσες αποτιμήσεις,
αφήνοντας λιγότερο
περιθώριο θετικής
έκπληξης και μεγαλύτερο
περιθώριο για
απογοήτευση, σε
περίπτωση που οι στόχοι
για ανάπτυξη και
παραγωγικότητα
αποδειχθούν
υπεραισιόδοξοι.
5) Πώς επηρεάζονται οι
επενδυτικές στρατηγικές
το 2026
Με αυτά
τα δεδομένα, πολλοί
θεσμικοί επενδυτές
θεωρούν ότι η
παραδοσιακή “60:40”
κατανομή (μετοχές –
ομόλογα) μπορεί
να μην αποδώσει με τον
ίδιο τρόπο όπως στο
παρελθόν, κι έτσι
προτιμούν
πολυμερειακές
στρατηγικές με
εναλλακτικές
τοποθετήσεις
και ενεργητική
διαχείριση, αντί για
παθητική στρατηγική.
Αυτή η αλλαγή αντανακλά
την πεποίθηση ότι οι
κλασικοί δείκτες και οι
επιλογές «buy & hold»
δεν επαρκούν για να
αντιμετωπίσουν την
πολυπλοκότητα των 2026
markets, όπου η
μεταβλητότητα, τα
γεωπολιτικά ρίσκα και οι
τεχνολογικές αποκλίσεις
παίζουν ολοένα
μεγαλύτερο ρόλο.
Σε αυτό
το πλαίσιο, οι επενδυτές
που θα επιβιώσουν και θα
υπεραποδώσουν στο 2026
δεν θα είναι αυτοί που
απλώς
ποντάρουν
στην επόμενη ανοδική
φάση — αλλά αυτοί που
εφαρμόζουν
ευέλικτες,
διαφοροποιημένες και
ενεργητικές στρατηγικές,
αξιολογώντας τα νέα
ρίσκα με άνευ
προηγουμένου λεπτομέρεια
και ένταση.
Πηγές:
Natixis Investment
Managers
Goldman Sachs Research —
Markets Outlook 2026:
Some Like It Hot
(Dec 2025)
Goldman Sachs
Goldman Sachs —
Macro outlook 2026:
Sturdy Growth, Stagnant
Jobs, Stable Prices
|
