|
«Πιστεύω
ότι έτσι η ιστορία της
ΑΙ περνά σε μια πιο
ώριμη φάση, η οποία
ενδέχεται να συνοδευτεί
από περισσότερη αστάθεια
και υψηλότερο ρίσκο»,
ανέφερε στο Bloomberg η
Lisa Shalett, επικεφαλής
επενδύσεων στο τμήμα
διαχείρισης πλούτου της
Morgan Stanley.
Μέχρι
πρόσφατα, οι δαπάνες για
την τεχνητή νοημοσύνη
προέρχονταν κυρίως από
λίγες εταιρείες με πολύ
ισχυρούς ισολογισμούς
και εντυπωσιακή ανάπτυξη
στις ελεύθερες ταμειακές
ροές. «Το οικοσύστημα
έχει πλέον διευρυνθεί:
συμμετέχουν εταιρείες με
πιο αδύναμους
ισολογισμούς – όπως η
Oracle και η CoreWeave –
υψηλότερο δανεισμό,
καθώς και αυξημένο
αριθμό αλληλένδετων,
κυκλικών ροών εσόδων.
Αυτή η διασυνδεσιμότητα
μεταξύ των παικτών είναι
που δημιουργεί συστημικό
κίνδυνο», δήλωσε η
Shalett.
Οι πέντε
μεγάλοι παίκτες της ΑΙ –
Amazon, Alphabet,
Microsoft, Meta και
Oracle – συγκέντρωσαν το
2025 χρέος 108 δισ.
δολαρίων, ποσό
τουλάχιστον τριπλάσιο
από τον μέσο όρο των
τριών προηγούμενων ετών.
Η εξέλιξη αυτή επηρέασε
τις μετοχές τους, με την
Oracle να βρίσκεται στο
επίκεντρο της ανησυχίας.
Τον Σεπτέμβριο η μετοχή
της ενισχύθηκε, μετά την
έκδοση αμερικανικών
ομολόγων επενδυτικής
βαθμίδας 18 δισ.
δολαρίων για επενδύσεις
στην ΑΙ, ενώ οι τράπεζες
διέθεσαν ομόλογα 38 δισ.
δολαρίων για τη
χρηματοδότηση data
centers συνδεδεμένων με
την Oracle. Ωστόσο, στη
συνέχεια η μετοχή
υποχώρησε κατά 33%,
καθώς οι επενδυτές
αξιολόγησαν τον
αντίκτυπο των επιθετικών
κεφαλαιακών δαπανών στον
ισολογισμό της
εταιρείας.
«Οι
εταιρείες αυτές
επενδύουν τεράστια ποσά
και δεσμεύονται για
τεράστιους κύκλους
κεφαλαιουχικών δαπανών,
μέρος των οποίων θα
καλυφθεί με νέο
δανεισμό. Αυτό δεν
σημαίνει ότι η μετοχή
της Oracle πρέπει να
εγκαταλειφθεί, αλλά ότι
πιθανότατα θα εμφανίζει
μεγαλύτερη
μεταβλητότητα», σχολίασε
στο Bloomberg ο Arnim
Holzer, αναλυτής της
Easterly EAB.
Η Oracle
προβλέπει κεφαλαιουχικές
δαπάνες 35 δισ. δολαρίων
για το τρέχον φορολογικό
έτος, οδηγώντας τις
ελεύθερες ταμειακές ροές
σε αρνητικό πρόσημο 9,7
δισ. δολαρίων. Πέρυσι
βρέθηκαν αρνητικές για
πρώτη φορά από το 1990,
ενώ το έλλειμμα
εκτιμάται ότι θα
συνεχιστεί για τα δύο
επόμενα χρόνια,
φτάνοντας τα -24,3 δισ.
δολάρια το 2028.
Η Oracle
δεν αποτελεί εξαίρεση. Η
Meta εξέδωσε ομόλογα 30
δισ. δολαρίων, η
Alphabet 38 δισ.
δολαρίων, ενώ και η
Amazon σχεδιάζει να
αντλήσει 15 δισ.
δολάρια, σύμφωνα με το
Bloomberg.
«Ίσως
βρισκόμαστε ακόμη στην
αρχή της επενδυτικής
κούρσας για την τεχνητή
νοημοσύνη, κάτι που
σημαίνει ότι πιθανότατα
είμαστε και στην αρχή
του κύκλου αναδιάρθρωσης
των ισολογισμών», δήλωσε
ο Robert Schiffman,
αναλυτής πιστωτικού
κινδύνου στο Bloomberg
Intelligence. «Φοβάμαι
ότι αυτό το κύμα
εκδόσεων ομολόγων
πιθανόν να είναι μόνο η
αρχή για τα επόμενα δύο
χρόνια», πρόσθεσε.
Μέχρι
πρόσφατα, οι τεράστιες
κεφαλαιουχικές δαπάνες
θεωρούνταν αναγκαία
προϋπόθεση για τη
συμμετοχή στην ΑΙ, ενώ
αρκετοί επενδυτές τις
αντιμετώπιζαν ως ένδειξη
εμπιστοσύνης των
εταιρειών στην εμπορική
επιτυχία των έργων τους.
Ωστόσο, η Wall Street
έχει αρχίσει να δείχνει
ανυπομονησία ως προς τα
αποτελέσματα αυτών των
επενδύσεων, ενώ το
αυξανόμενο χρέος
ενισχύει τις ανησυχίες.
Παρά τη
μεγαλύτερη μόχλευση, οι
επενδυτές εξακολουθούν
γενικά να διατηρούν
θετική στάση απέναντι
στις προοπτικές των
μετοχών των μεγάλων
τεχνολογικών εταιρειών,
λόγω της σταθερής
αύξησης εσόδων και των
ισχυρών ανταγωνιστικών
τους πλεονεκτημάτων. Η
UBS επισημαίνει ότι το
80%-90% των
προγραμματισμένων
δαπανών των Big Tech
εξακολουθεί να
χρηματοδοτείται μέσω των
ταμειακών τους ροών.
«Ίσως
είναι υπερβολή να
θεωρηθεί ότι οι νέες
εκδόσεις ομολόγων
αποτελούν σημείο καμπής
και ότι η “μανία” για
την ΑΙ πρόκειται να
τερματιστεί», σχολίασε ο
Bob Savage, επικεφαλής
αναλυτής της BNY. «Το
χρέος περιπλέκει το
αφήγημα, αλλά δεν
αλλάζει τη θεμελιώδη
εικόνα», πρόσθεσε.
Πηγή:
Bloomberg
|
