Μπορεί η χώρα να φλερτάρει με την ύφεση, αλλά το 2024 το χρηματιστήριο της Φρανκφούρτης ενισχύθηκε κατά 25%.

Η Γερμανία βρίσκεται σε κατάσταση ύφεσης τα τελευταία δύο χρόνια, ωστόσο το χρηματιστήριό της έχει ξεπεράσει σε απόδοση όλα τα υπόλοιπα στη Γηραιά Ηπειρο. Εντούτοις, εάν οι απειλές του προέδρου Τραμπ συρρικνώσουν το παγκόσμιο εμπόριο, τότε ίσως ο ενθουσιασμός των επενδυτών για τις μεγάλες γερμανικές μονάδες να εξανεμιστεί.

Ο γενικός δείκτης της Φρανκφούρτης DAX, ο οποίος απαρτίζεται από τους 40 μεγαλύτερους εισηγμένους ομίλους της χώρας, ανήλθε κατά 25% από τις αρχές του 2024, δηλαδή υπερδιπλασιάσθηκε σε σχέση με τον δείκτη της Ευρωζώνης Euro Stoxx 50, ενώ κινείται κοντά σε ιστορικά επίπεδα-ρεκόρ. Ο FTSE 100 στο Λονδίνο εμφανίζει την ίδια περίοδο κέρδη μόνο 12% και ο CAC 40 του Παρισιού έχει ενισχυθεί μόλις 2%. Επίσης, το χρηματιστήριο της Φρανκφούρτης έχει ξεπεράσει τα λοιπά ευρωπαϊκά ήδη από τις αρχές του 2023, ενώ το ίδιο έχει συμβεί και για μια πιο μακρά περίοδο από τον Ιανουάριο του 2020.

Οι μετοχές των γερμανικών εταιρειών έχουν ενδυναμωθεί, παρότι η εθνική οικονομία κατέστη η «ασθενής της Ευρώπης». Το ΑΕΠ της περιεστάλη 0,4% αθροιστικά το 2023 και το 2024. Πάντως, το ζωηρό αγοραστικό ενδιαφέρον για τις ανωτέρω μετοχές δεν μπορεί να ερμηνευθεί σε εμπιστοσύνη για τη μελλοντική απόδοση της οικονομίας. Αρκεί να σκεφθεί κανείς ότι φέτος η Γερμανία θα αναπτυχθεί μόλις 0,2%, σύμφωνα με την κεντρική τράπεζα. Αν και η οικονομία παρέμεινε στάσιμη την τελευταία πενταετία με ανάπτυξη μόνο 0,1%, όσοι επένδυσαν σε μετοχές γερμανικών εταιρειών είχαν απόδοση 55%. Στη χώρα της αποταμίευσης αυτή η εξέλιξη ίσως να είχε μετριάσει τα οικονομικά προβλήματα. Εντούτοις, ο βρυχώμενος DAX και οι επιδόσεις του φανερώνουν ότι η επιτυχία των γερμανικών ομίλων δεν οφείλει και πολλά στην ίδια τη χώρα.

Οι μεγάλες επιχειρήσεις, που τον συναπαρτίζουν, ως επί το πλείστον εξαρτώνται από τις διεθνείς αγορές των ΗΠΑ και της Κίνας, όχι από τη Γερμανία. Η Deutsche Bank υπολογίζει πως μόνο το 20% των πωλήσεών τους διεκπεραιώνονται εντός συνόρων. Το μεγαλύτερο μέρος τους προέρχεται από την υπόλοιπη Ευρωζώνη κατά 26%, 24% από τις ΗΠΑ και 18% από την Κίνα. Παρ’ όλα αυτά, οι εταιρείες του DAX δεν έχουν υπερτιμημένες μετοχές, οι οποίες τελούν υπό διαπραγμάτευση 12,7 φορές τα μελλοντικά κέρδη, σύμφωνα με το χρηματιστήριο του Λονδίνου, ήτοι ελαφρώς χαμηλότερα από εκείνες του CAC 40 και του Euro Stoxx 50. Το παλαιό σύνθημα των αγορών ότι «τα χρηματιστήρια δεν είναι η οικονομία» ωφέλησε τους μετόχους των εταιρειών υψηλής κεφαλαιοποίησης της Γερμανίας. Η κατάσταση, όμως, ενδέχεται να αλλάξει εξαιτίας των πιθανών δασμών του Τραμπ και της σχετικά αδύναμης κινεζικής οικονομίας.