Morgan Stanley: η Ελλάδα ανεβαίνει στην 5η θέση της EEMEA — πέντε ελληνικές μετοχές στο Top 40

Η Morgan Stanley κατατάσσει πλέον την Ελλάδα στην 5η θέση μεταξύ των αγορών EEMEA (Ανατολική Ευρώπη, Μέση Ανατολή, Αφρική), αναβαθμίζοντας ουσιαστικά τη σχετική θέση της χώρας και διατηρώντας σύσταση Overweight.

Η κατάταξη

Ο βασικός μοχλός: earnings momentum

Η βελτίωση αποδίδεται κυρίως στη σημαντική ενίσχυση του earnings momentum — θετικές αναθεωρήσεις εκτιμήσεων κερδοφορίας εισηγμένων. Ο Αύγουστος θεωρείται ιστορικά ένας από τους ισχυρότερους μήνες για τον συγκεκριμένο παράγοντα, ενώ οι θετικές αναθεωρήσεις δεν περιορίζονται σε λίγες εταιρείες, αλλά εμφανίζονται ευρέως — ιδιαίτερα στον τραπεζικό κλάδο.

Ευαισθησία σε γεωπολιτική αποκλιμάκωση

Πέντε ελληνικές μετοχές στο Top 40 EEMEA

Ιδιαίτερη σημασία έχει το γεγονός ότι Πειραιώς και Εθνική αποτελούν νέες προσθήκες στο Top 40 — ενισχύοντας τη συνολική παρουσία των ελληνικών τραπεζών στο μοντέλο.

Earnings momentum: Πειραιώς και Eurobank ξεχωρίζουν

Το στοιχείο αυτό είναι ιδιαίτερα σημαντικό: δεν είναι μόνο η αποτίμηση ή η προηγούμενη χρηματιστηριακή επίδοση που στηρίζει τις ελληνικές τράπεζες, αλλά και η κατεύθυνση προς την οποία κινούνται οι προσδοκίες για μελλοντικά κέρδη — εύρημα που ευθυγραμμίζεται πλήρως με την πρόσφατη σειρά ανοδικών αναθεωρήσεων guidance που είχαν ανακοινώσει οι ίδιες οι τράπεζες.

ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και ΔΕΗ: ιδιοσυγκρασιακό momentum

Πρόκειται για δυναμική που αποδίδεται περισσότερο στα ιδιαίτερα χαρακτηριστικά κάθε μετοχής παρά στην ευρύτερη πορεία αγοράς/κλάδου — όχι εκτιμήσεις μελλοντικής απόδοσης, αλλά αποτύπωση ιστορικής σχετικής δυναμικής στο quant μοντέλο.

Ο ΟΤΕ εμφανίζεται επιπλέον στην 6η θέση της κατάταξης σχετικής ποιότητας κερδών.

Τι σημαίνει αυτό συνολικά

Το ενδιαφέρον της αξιολόγησης δεν περιορίζεται στην 5η θέση της Ελλάδας στην EEMEA, αλλά στο ότι η ελληνική αγορά συγκεντρώνει θετικές ενδείξεις από πολλαπλούς, διαφορετικούς παράγοντες ταυτόχρονα: earnings momentum, αναθεωρήσεις κερδών, ευρεία παρουσία στο Top 40, ισχυρή θέση τραπεζών, και ιδιοσυγκρασιακό momentum σε ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ/ΔΕΗ. Η υψηλή ευαισθησία σε σενάριο γεωπολιτικής αποκλιμάκωσης προσθέτει επιπλέον έναν upside καταλύτη. Το κρίσιμο ερώτημα για τη συνέχεια είναι αν οι θετικές αναθεωρήσεις κερδών —που ήδη επιβεβαιώνονται από τα ισχυρά αποτελέσματα εξαμήνου του κλάδου, όπως έχει ήδη καταγραφεί εκτενώς σε προηγούμενες αναλύσεις— θα συνεχιστούν με αρκετή ένταση ώστε να στηρίξουν περαιτέρω σχετική υπεραπόδοση του Χρηματιστηρίου Αθηνών.

Στουρνάρας στη Handelsblatt: «Ευπρόσδεκτες» οι ξένες τράπεζες — Πειραιώς και Eurobank ως πιθανοί επόμενοι στόχοι

Σε αντίθεση με τη γερμανική επιφυλακτικότητα απέναντι σε ξένες τραπεζικές συμμετοχές, η Ελλάδα εμφανίζεται ανοιχτή σε περαιτέρω παρουσία μεγάλων ευρωπαϊκών ομίλων. Ο διοικητής της Τράπεζας της Ελλάδος, Γιάννης Στουρνάρας, δήλωσε στη Handelsblatt ότι η συμμετοχή ξένων χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων στο μετοχικό κεφάλαιο ελληνικών τραπεζών είναι «απολύτως επιθυμητή», συνδέοντάς την με την προοπτική ευρωπαϊκής τραπεζικής ένωσης.

Το προηγούμενο: UniCredit-Alpha Bank

Παράγοντες της αγοράς εκτιμούν ότι αργά ή γρήγορα η UniCredit θα καταθέσει πρόταση εξαγοράς προς τους μετόχους της Alpha Bank. Ο CEO της UniCredit, Andrea Orcel, δήλωσε φέτος ότι η επένδυση «έχει ξεπεράσει σαφώς τις προσδοκίες μας». Τόσο ο CEO της Alpha Bank Βασίλης Ψάλτης όσο και η ελληνική κυβέρνηση έχουν εκφράσει ικανοποίηση — ο υπουργός Πιερρακάκης χαρακτήρισε τη συμμετοχή «σαφή ψήφο εμπιστοσύνης στην ελληνική οικονομία».

Τα μεγέθη του κλάδου (Α' εξάμηνο 2026)

Η αποκλιμάκωση των NPLs

Παράλληλα βελτιώνεται και η ποιότητα ιδίων κεφαλαίων, καθώς οι τράπεζες περιορίζουν σταδιακά τις αναβαλλόμενες φορολογικές πιστώσεις που είχαν λάβει το 2012 ως αντιστάθμισμα του «κουρέματος» ελληνικών ομολόγων.

Η άποψη της Deutsche Bank 

Οι αναλυτές χαρακτηρίζουν τις ελληνικές τράπεζες «πειστική ευκαιρία για επενδυτές που αναζητούν αξία και ανάπτυξη», λόγω ισχυρής επίδοσης, υψηλών μερισματικών αποδόσεων και ευνοϊκών αποτιμήσεων — παρατήρηση που ευθυγραμμίζεται με το discount αποτίμησης που έχει ήδη καταγραφεί εκτενώς σε αναλύσεις χρηματιστηριακών.

Ποιοι θεωρούνται επόμενοι στόχοι

Δεδομένου ότι η Alpha Bank είναι ήδη ουσιαστικά συνδεδεμένη με τη UniCredit, οι αναλυτές εστιάζουν κυρίως σε:

Στους κύκλους της αγοράς αναφέρονται ως πιθανοί ενδιαφερόμενοι μεγάλες ιταλικές, γαλλικές και ισπανικές τράπεζες.

Η ευρύτερη οπτική του Στουρνάρα

Για τον διοικητή της ΤτΕ, η συζήτηση υπερβαίνει τις επιχειρηματικές συνέργειες. Μια πραγματική ευρωπαϊκή τραπεζική ένωση απαιτεί, κατά τον ίδιο, τις κατάλληλες πολιτικές προϋποθέσεις — κυρίως το κοινό Ευρωπαϊκό Σύστημα Ασφάλισης Καταθέσεων (EDIS) και ενιαίο μηχανισμό διαχείρισης κρίσεων. Μόνο τότε, όπως εξήγησε, θα μπορούν κεφάλαια και ρευστότητα να κυκλοφορούν ελεύθερα στην Ευρώπη, διευκολύνοντας όχι μόνο διασυνοριακές συγχωνεύσεις, αλλά και μια πραγματική ένωση κεφαλαιαγορών.

Τι σημαίνει αυτό συνολικά

Η θετική στάση της εποπτικής αρχής απέναντι σε ξένες συμμετοχές, σε συνδυασμό με τα ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη του κλάδου και το εξακολουθητικό discount αποτίμησης έναντι ευρωπαϊκών ομοειδών, συνθέτουν περιβάλλον όπου νέες κινήσεις εξαγοράς ή στρατηγικής συμμετοχής δεν αποκλείονται. Η επιτυχία του μοντέλου UniCredit-Alpha Bank —με τριπλασιασμό χρηματιστηριακής αξίας— λειτουργεί ως ισχυρό «case study» που ενδέχεται να ενθαρρύνει αντίστοιχες κινήσεις άλλων ευρωπαϊκών ομίλων προς Πειραιώς ή Eurobank, ιδίως αν η σύγκλιση αποτίμησης με τον ευρωπαϊκό μέσο όρο συνεχίσει να καθυστερεί, όπως έχει ήδη επισημανθεί.

Οι short sellers αποχωρούν από τη Metlen — 760.000 μετοχές καλύφθηκαν σε δύο μέρες ---  

Υπάρχει ένα σήμα που οι traders παρακολουθούν με ιδιαίτερη προσοχή: όταν οι short sellers αρχίζουν να καλύπτουν θέσεις. Δεν σημαίνει απαραίτητα ότι η μετοχή ανεβαίνει — αλλά σημαίνει ότι αυτοί που στοιχημάτιζαν στην πτώση αλλάζουν γνώμη. Και στη Metlen, αυτό συμβαίνει με ορατό ρυθμό.

Τα νούμερα των δύο ημερών

Και την επόμενη ημέρα, η JPMorgan Asset Management (UK) γνωστοποίησε μείωση της δικής της short θέσης από 0,80012% σε 0,78284% στις 6 Αυγούστου.

Τι σημαίνει η κάλυψη

Όταν ένας short seller καλύπτει θέση, αγοράζει μετοχές για να κλείσει το στοίχημά του. Αυτό δημιουργεί αγοραστική πίεση — ανεξάρτητα από το λόγο της κάλυψης. Μπορεί να φεύγουν γιατί η μετοχή δεν κατεβαίνει όσο περίμεναν. Μπορεί να φεύγουν γιατί αλλάζουν την αξιολόγησή τους για τα θεμελιώδη. Ή μπορεί να φεύγουν γιατί τα αποτελέσματα α' εξαμήνου που έρχονται δεν τους ευνοούν.

Και για τη Metlen φυσικά όλα γυρίζουνε γύρω από τις πρόσφατες ανακοινώσεις των αποτελεσμάτων 6μηνου που το σύνολο της αγοράς τα χαρακτήρισε καλύτερα των προβλέψεων.

Το 9,12% που παραμένει υψηλό 

Να πούμε βέβαια πως το 9,12% ANSP παραμένει υψηλό — δεν είναι μετοχή που οι short sellers έχουν εγκαταλείψει. Υπάρχει ακόμα σημαντικό στοίχημα στην πτώση. Αλλά η κατεύθυνση έχει αλλάξει — και αυτό είναι που μετράει στο βραχυπρόθεσμο.

Αν η τάση κάλυψης συνεχιστεί — και αν τα αποτελέσματα επιβεβαιώσουν την ανάκαμψη που έχει ξεκινήσει από το μεταβατικό 2025 — το short squeeze που θα προκύψει από την αγοραστική πίεση των καλύψεων μπορεί να ενισχύσει σημαντικά την τιμή. Επιπλέον δεν αποκλείουμε διασπώντας τις ισχυρές αντιστάσεις στα 50,00 – 50,50 ευρώ να ενεργοποιηθούν αυτοματοποιημένες εντολές κλεισίματος short θέσεων οδηγώντας σε ένα βίαιο short covering.

Ελληνική ναυτιλία στη Wall Street: κύμα ναυλώσεων, πωλήσεων και ανανέωσης στόλων μετά τα αποτελέσματα Β' τριμήνου 

Έντονη κινητικότητα καταγράφεται στο εταιρικό μέτωπο των ελληνικών ναυτιλιακών εταιρειών εισηγμένων στις αμερικανικές αγορές, στο περιθώριο των ανακοινώσεων αποτελεσμάτων Β' τριμήνου.

Το μέγεθος των συμφωνιών πώλησης

Diana Shipping: αύξηση ναύλων μέσω επαναδιαπραγμάτευσης

Οι δύο συμφωνίες προσθέτουν συνολικά >$13,3 εκατ. στα συμβολαιοποιημένα έσοδα της Diana για τις ελάχιστες περιόδους απασχόλησης.

Performance Shipping: πωλήσεις και μακροχρόνιες ναυλώσεις

Μετά τις νέες συμφωνίες, τα συμβολαιοποιημένα έσοδα της Performance ξεπερνούν το μισό δισ. δολαρίων.

Safe Bulkers: ανανέωση στόλου

Seanergy Maritime: επενδύσεις $591 εκατ.

Επιπλέον νέες ναυλώσεις (Kaizenship-Oldendorff, Blueship-NYK) και επεκτάσεις (Fellowship, Friendship), ενώ 3 νεότευκτα πλοία (παράδοση 2027 από κινεζικά ναυπηγεία) έχουν ήδη μακροχρόνια απασχόληση με κατώτατα ναύλα που καλύπτουν ταμειακό κόστος, συν δυνατότητα πρόσθετων εσόδων ανάλογα με τη ναυλαγορά.

Capital Clean Energy Carriers: παραλαβή LNG carrier

Το κοινό μοτίβο στρατηγικής

Οι κινήσεις των ελληνικών εισηγμένων δείχνουν συστηματική στρατηγική πέρα από απλή αξιοποίηση της θετικής συγκυρίας ναυλαγορών: μείωση μέσης ηλικίας στόλων, ενίσχυση ρευστότητας μέσω επιλεκτικών πωλήσεων, και εξασφάλιση μεγαλύτερης ορατότητας εσόδων μέσω πολυετών συμφωνιών απασχόλησης. Παράλληλα, οι επενδύσεις σε νεότευκτα, ενεργειακά αποδοτικότερα πλοία εναλλακτικών καυσίμων (όπως τα δίδυμα μεθανόλης της Safe Bulkers) αντανακλούν προετοιμασία για αυστηρότερες περιβαλλοντικές απαιτήσεις.

Τι σημαίνει αυτό συνολικά

Η συνολική εικόνα επιβεβαιώνει την ενισχυμένη χρηματοδότηση ελληνικών τραπεζών προς τη ναυτιλία ($23,6 δισ. το 2025), δείχνοντας παράλληλα ότι οι ίδιες οι ναυτιλιακές εταιρείες αξιοποιούν ενεργά τόσο τη ρευστότητα από πωλήσεις όσο και ευνοϊκές συνθήκες αγοράς για να κλειδώσουν μακροχρόνια, προβλέψιμα έσοδα — στρατηγική που ενισχύει τη διαπραγματευτική τους θέση απέναντι σε χρηματοδότες και επενδυτές σε μια περίοδο αυξημένου ανταγωνισμού στη ναυτιλιακή χρηματοδότηση.

Fourlis: το profit warning «σβήνει» το ενθουσιασμό της Quest — η Edison βλέπει ανάκαμψη μόνο το 2027

Χαμηλές πτήσεις για τη μετοχή της Fourlis, η οποία, παρά την αισιοδοξία που είχε καλλιεργήσει η είσοδος της Quest στο μετοχικό κεφάλαιο, γρήγορα μετατράπηκε σε σκεπτικισμό μετά το profit warning που εξέδωσε η εταιρεία.

Η πορεία της μετοχής

Η μετοχή παραμένει καθηλωμένη εδώ και χρόνια, με το Investor Day —όπου η διοίκηση θα δώσει περισσότερες λεπτομέρειες σε αναλυτές και επενδυτές— να έχει προγραμματιστεί για τις 20 Οκτωβρίου, δηλαδή ακόμη 2,5 μήνες αναμονής.

Οι εκτιμήσεις της Edison

Παρά την αύξηση εσόδων, τα EBITDA αναμένεται να υποχωρήσουν φέτος — η πραγματική ανάκαμψη τοποθετείται από το 2027, όταν τα EBITDA θα ξεπεράσουν ακόμη και τα επίπεδα του 2025.

Το επιχείρημα αποτίμησης: discount έναντι ομοειδών (βάσει 2027)

Επειδή η δραστηριότητα και γεωγραφική εξάπλωση της Fourlis δεν επιτρέπουν άμεση σύγκριση με μία μόνο κατηγορία εταιρειών, η Edison συγκρίνει με δύο ομάδες: εταιρείες επίπλων και εταιρείες αθλητικών ειδών.

Γιατί το πλεονέκτημα εμφανίζεται μόνο στο 2027

Λόγω του profit warning και της αναδιοργάνωσης, το 2026 η μετοχή είναι ακριβή σε σχέση με τους ομοειδείς — το discount εμφανίζεται μόνο όταν συγκρίνονται οι πολλαπλασιαστές κερδών για το 2027, όταν αναμένεται η ουσιαστική βελτίωση κερδοφορίας.

Τα υπόλοιπα στοιχεία σύγκρισης

Τι σημαίνει αυτό για τους επενδυτές

Η εικόνα που σχηματίζεται είναι μικτή: το discount στον P/E για το 2027 φαίνεται ελκυστικό με πρώτη ματιά, όμως συνοδεύεται από χαμηλότερο περιθώριο κερδοφορίας και όχι ιδιαίτερα ελκυστικό EV/EBITDA — δείχνοντας ότι η «φθηνή» αποτίμηση αντανακλά εν μέρει και τη χαμηλότερη ποιότητα κερδών σε σχέση με τους ανταγωνιστές, όχι απλώς υποτίμηση της αγοράς. Το γεγονός ότι το Investor Day απέχει ακόμη 2,5 μήνες σημαίνει ότι η αγορά θα παραμείνει σε αναμονή περαιτέρω διευκρινίσεων για το πλάνο αναδιοργάνωσης πριν αποκτήσει μεγαλύτερη πεποίθηση για το αν το σενάριο ανάκαμψης του 2027 είναι ρεαλιστικό.

Ρεύμα: ο Δούναβης «στεγνώνει» και απειλεί με νέο κύμα ανατιμήσεων στη ΝΑ Ευρώπη

Με ανοδικές τιμές που ξυπνούν μνήμες άλλων εποχών και έντονο προβληματισμό για τις εξελίξεις στη Νοτιοανατολική Ευρώπη ξεκίνησε ο Αύγουστος για την ελληνική αγορά ηλεκτρικής ενέργειας.

Τα πράσινα τιμολόγια τελικά πιο ήπια, αλλά η ανησυχία μετατοπίζεται αλλού

Παρά το γεγονός ότι οι αυξήσεις στα πράσινα τιμολόγια Αυγούστου αποδείχθηκαν τελικά μικρότερες των αρχικών εκτιμήσεων —καθώς οι μεγάλοι προμηθευτές απορρόφησαν σημαντικό μέρος των ανατιμήσεων χονδρικής— η εικόνα στις διεθνείς αγορές προκαλεί νέα ανησυχία, με την παρατεταμένη ξηρασία στη ΝΑ Ευρώπη να περιορίζει την πυρηνική παραγωγή.

Η ελληνική χονδρική: απότομο ξέσπασμα

Το εγχώριο ενεργειακό μείγμα

Η αισθητή εξασθένηση των ανέμων περιόρισε τη συμμετοχή ΑΠΕ, αυξάνοντας το μερίδιο φυσικού αερίου — το ίδιο μοτίβο που έχει ήδη καταγραφεί σε προηγούμενες αναλύσεις για την ελληνική αγορά.

Ο «άξονας» Δούναβη: το πραγματικό ρίσκο

Η ιστορικά χαμηλή στάθμη του Δούναβη έχει δημιουργήσει σοβαρά προβλήματα ψύξης σε πυρηνικές μονάδες Ουγγαρίας και Ρουμανίας.

Και οι δύο κυβερνήσεις έχουν απευθύνει συστάσεις προαιρετικού περιορισμού κατανάλωσης σε νοικοκυριά, επιχειρήσεις και ενεργοβόρες βιομηχανίες.

Γιατί η Ελλάδα (προς το παρόν) προστατεύεται

Παράγοντες της αγοράς επισημαίνουν ότι η χώρα βρίσκεται σε καλύτερη θέση σε σχέση με πριν δύο χρόνια, χάρη σε αυξημένη εγκατεστημένη ισχύ ΑΠΕ, μεγαλύτερη διαθεσιμότητα φυσικού αερίου και ανάπτυξη αποθήκευσης. Καθοριστικός παράγοντας είναι και η Βουλγαρία: οι μονάδες αποθήκευσής της ενίσχυσαν εξαγωγές προς Ρουμανία, όμως όταν η διασύνδεση έφτασε στα όριά της, οι αγορές αποσυνδέθηκαν — έτσι η Ρουμανία συνέχισε να ανεβαίνει, ενώ Βουλγαρία και Ελλάδα (συζευγμένη με τη βουλγαρική αγορά) διατηρήθηκαν σε χαμηλότερα επίπεδα.

Το ερώτημα που παραμένει ανοιχτό

Αρμόδιες πηγές προειδοποιούν ότι δεν υπάρχουν περιθώρια εφησυχασμού: αν τα προβλήματα στους πυρηνικούς σταθμούς παραταθούν και η ζήτηση παραμείνει αυξημένη στις βορειότερες χώρες, οι εξαγωγικές ροές προς τον Βορρά ενδέχεται να ενισχυθούν, περιορίζοντας σταδιακά το διαθέσιμο πλεόνασμα της ελληνικής αγοράς — αντιστρέφοντας το εξαγωγικό πλεόνασμα που είχε καταγραφεί τον Ιούνιο, όπως έχει ήδη σημειωθεί στο δελτίο του ΑΔΜΗΕ.

Τα προθεσμιακά συμβόλαια προεξοφλούν ακριβό χειμώνα

Η αγορά προεξοφλεί ήδη σταθερά υψηλές τιμές για ολόκληρο το φθινόπωρο και τον χειμώνα — στοιχείο που αν επιβεβαιωθεί, θα μπορούσε να ενισχύσει περαιτέρω τα σενάρια νέας κρατικής επιδότησης λογαριασμών που είχαν ήδη τεθεί στο τραπέζι.

Τι σημαίνει αυτό για την αγορά

Το υπουργείο Περιβάλλοντος και Ενέργειας παρακολουθεί πλέον καθημερινά τις εξελίξεις στον Δούναβη, καθώς η διάρκεια του φαινομένου θα κρίνει αν πρόκειται για παροδική αναταραχή ή για την αρχή ενός νέου κύκλου περιφερειακών ανατιμήσεων, ανάλογου με εκείνον που είχε δοκιμάσει την ελληνική αγορά πριν από δύο χρόνια. Για επενδυτές με έκθεση στον ενεργειακό κλάδο, η εξέλιξη αυτή αξίζει στενή παρακολούθηση, καθώς θα μπορούσε να επηρεάσει τόσο τα κόστη παραγωγικών επιχειρήσεων όσο και την κερδοφορία προμηθευτών ρεύματος.