Χρηματιστήριο Αθηνών: Κέρδη-ρεκόρ, διανομές άνω των 6 δισ. ευρώ και το στοίχημα της επαναξιολόγησης μετά τη διόρθωση

EBITDA +38,1% στα €10,78 δισ., καθαρά κέρδη +32,7% στα €7,76 δισ. στο εξάμηνο — η Goldman Sachs βάζει στόχο 2.900 μονάδες για τον Γενικό Δείκτη

Παρά τις αναταράξεις στις διεθνείς αγορές τον Οκτώβριο, το Χρηματιστήριο Αθηνών διαθέτει θεμελιώδη στηρίγματα που μπορούν να καθορίσουν την επόμενη φάση του. Η ισχυρή εταιρική κερδοφορία, η ανθεκτική ελληνική οικονομία, οι θετικές εκτιμήσεις των διεθνών οίκων και οι αναμενόμενες εισροές μετά τη μετάβαση στις ανεπτυγμένες αγορές συνθέτουν ένα ευνοϊκό υπόβαθρο. Η πρόσφατη διόρθωση του Γενικού Δείκτη, μετά από παρατεταμένη άνοδο, δίνει στα χαρτοφυλάκια τη δυνατότητα κατοχύρωσης κερδών· το ερώτημα είναι αν η αγορά θα αξιοποιήσει τα αποτελέσματα για να περάσει σε επόμενη φάση ανόδου με υψηλότερες αποτιμήσεις.

ΤΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΞΑΜΗΝΟΥ ΤΩΝ ΕΙΣΗΓΜΕΝΩΝ

Κερδοφόρες ήταν 117 εταιρείες: 66 με αυξημένα κέρδη και 18 που επέστρεψαν σε θετικό αποτέλεσμα. Η αύξηση του καθαρού χρέους πρέπει να διαβαστεί μαζί με την επενδυτική δραστηριότητα, καθώς περισσότερες επενδύσεις σημαίνουν συνήθως υψηλότερες χρηματοδοτικές ανάγκες.

Η διατηρήσιμη αύξηση κερδών μπορεί να δικαιολογήσει υψηλότερους πολλαπλασιαστές και να περιορίσει τον κίνδυνο η άνοδος να στηρίζεται μόνο στη διεύρυνση των αποτιμήσεων.

ΔΙΑΝΟΜΕΣ ΑΝΩ ΤΩΝ €6 ΔΙΣ.

Οι συνολικές διανομές του 2026 (μερίσματα και επιστροφές κεφαλαίου) εκτιμάται ότι θα ξεπεράσουν τα €6 δισ. Το τελευταίο τρίμηνο συγκεντρώνει σημαντικό αριθμό διανομών, με ανακοινώσεις από Allwyn, Παπουτσάνη, Jumbo, Εθνική, Alpha Bank, Eurobank, BriQ Properties, Trastor και ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών.

Ξεχωρίζει η Jumbo, με έκτακτο μέρισμα €1 ανά μετοχή τον Νοέμβριο, που ανεβάζει τη συνολική διανομή του 2026 στα €2,20 ανά μετοχή. Οι ημερομηνίες αποκοπής και τα ποσά διαφέρουν ανά εταιρεία και ο κατάλογος μπορεί να εμπλουτιστεί μέχρι το τέλος του έτους. Για την αξιολόγηση της πραγματικής απόδοσης μετράει η σύγκριση της διανομής με την τρέχουσα τιμή και η βιωσιμότητα της πολιτικής.

ΟΙ ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΟΙΚΟΙ

Η θέση της HSBC δεν εγγυάται συνεχιζόμενες εισροές, δείχνει όμως ότι η Ελλάδα παραμένει στο ραντάρ μεγάλων χαρτοφυλακίων. Η μετάβαση στις ανεπτυγμένες αγορές διευρύνει τη βάση επενδυτών, αλλά δεν σημαίνει αυτόματα καθαρές εισροές για όλες τις μετοχές: οι ανακατατάξεις δεικτών προκαλούν και αγορές και πωλήσεις, ανάλογα με τη στάθμιση και τις στρατηγικές των διαχειριστών.

Η ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ

Η Morgan Stanley σημειώνει ότι οι πάγιες επενδύσεις έχουν αυξηθεί σχεδόν 90% σε σχέση με το τέλος του 2019 και εκτιμά μέση ετήσια αύξηση περίπου 7% για το 2026-2027, με βασικούς μοχλούς τις δημόσιες επενδύσεις, τους ευρωπαϊκούς πόρους και τις άμεσες ξένες επενδύσεις.

Υπάρχουν και διαρθρωτικές αδυναμίες: ο υψηλός πληθωρισμός πιέζει την αγοραστική δύναμη, ενώ ο κατακερματισμός σε πολύ μικρές επιχειρήσεις, η χαμηλή παραγωγικότητα και το κόστος μεταφοράς επιβαρύνουν την ανταγωνιστικότητα. Η θετική μακροοικονομική εικόνα δεν σημαίνει ομοιόμορφη βελτίωση για όλες τις εταιρείες, γι' αυτό η επιλογή κλάδων και μετοχών παραμένει κρίσιμη.

ΟΙ ΤΡΑΠΕΖΕΣ ΩΣ ΚΑΤΑΛΥΤΗΣ

Η βασική επιφύλαξη αφορά τις αποτιμήσεις μετά την ισχυρή άνοδο και τις εισροές. Μια περίοδος συσσώρευσης ή κατοχύρωσης κερδών δεν θα ήταν απροσδόκητη (όπως αυτή που ζούμε τελευταία), ιδίως αν επιδεινωθούν οι διεθνείς συνθήκες· μεσοπρόθεσμα, οι θετικές εκτιμήσεις στηρίζονται στη διατήρηση της κερδοφορίας και στην αξιοποίηση των κεφαλαίων των τραπεζών.

ΓΙΑΤΙ ΕΧΕΙ ΣΗΜΑΣΙΑ

Η διόρθωση δεν σημαίνει ότι έχει ολοκληρωθεί, ούτε ότι η αγορά θα επιστρέψει άμεσα σε ανοδική τροχιά: οι αποδόσεις ομολόγων, οι προσδοκίες για τα επιτόκια και τα εταιρικά αποτελέσματα θα συνεχίσουν να επηρεάζουν τη βραχυπρόθεσμη τάση. Το πλεονέκτημα του Χρηματιστηρίου Αθηνών είναι ότι η επενδυτική του υπόθεση στηρίζεται σε μετρήσιμα μεγέθη (κέρδη, διανομές, μακροοικονομική εικόνα) και όχι μόνο σε προσδοκίες. Το επόμενο ανοδικό βήμα θα κριθεί από το αν η κερδοφορία και οι ταμειακές ροές θα παραμείνουν σε υψηλά επίπεδα και αν η ελληνική οικονομία θα συνεχίσει να αναπτύσσεται.

Γαλλικό χρέος: Η Société Générale βλέπει ΕΚΤ «χωρίς βιασύνη» — το κλειδί είναι οι ξένοι επενδυτές και η Ιαπωνία 

Η Γαλλία είναι ευάλωτη στην ξένη ζήτηση: ~25% του χρέους σε μη Ευρωπαίους κατόχους — υποβάθμιση από Moody's στις 23 Οκτωβρίου το βασικό σενάριο 

Τα κρατικά ομόλογα της Ευρωζώνης εξακολουθούν να πιέζονται λόγω της γαλλικής αναταραχής. Κατά τη Société Générale, ωστόσο, η στήριξη της ΕΚΤ παραμένει απίθανη προς το παρόν: η μετάδοση είναι περιορισμένη σε σχέση με παλαιότερα επεισόδια και το ζήτημα συνδέεται κυρίως με την πολιτική αβεβαιότητα και τις αμφιβολίες για την αξιοπιστία της μεσοπρόθεσμης δημοσιονομικής προσαρμογής. Αυτό που θα καθορίσει το γαλλικό κόστος δανεισμού, λοιπόν, είναι η βάση των επενδυτών και οι ροές τους.

ΠΟΙΟΣ ΚΑΤΕΧΕΙ ΓΑΛΛΙΚΟ ΧΡΕΟΣ

Το QE της ΕΚΤ αύξησε προσωρινά το αποτύπωμά της, κυρίως εις βάρος των εγχώριων επενδυτών. Με την ποσοτική σύσφιξη (QT), η ιδιοκτησία από ξένους επενδυτές έχει αυξηθεί ξανά. Η Ιαπωνία παραμένει ο μεγαλύτερος μη Ευρωπαίος κάτοχος, μπροστά από ΗΠΑ και Ηνωμένο Βασίλειο.

Η SocGen τονίζει ότι οι ξένοι μη επίσημοι επενδυτές είναι πιο ευαίσθητοι στις τιμές και αντιδρούν ταχύτερα σε πολιτικές και δημοσιονομικές εξελίξεις απ' ό,τι οι εγχώριοι ή οι κεντρικές τράπεζες. Οι πρόσφατες πωλήσεις από ιαπωνικούς λογαριασμούς αξίζει να παρακολουθούνται, ενώ η διεύρυνση των spreads μπορεί να αντανακλά ήδη μέρος της προσαρμογής.

ΠΟΤΕ ΘΑ ΠΑΡΕΜΒΕΙ Η ΕΚΤ;

Η εργαλειοθήκη περιλαμβάνει το OMT και το TPI, όμως η γενική εκτίμηση είναι ότι η Γαλλία δεν πληροί προς το παρόν τα κριτήρια επιλεξιμότητας και οι κινήσεις της αγοράς δεν δικαιολογούν ακόμη παρέμβαση.

Ο Ντράγκι τότε είχε δηλώσει ότι η εντολή της ΕΚΤ δεν είναι να διασφαλίζει τη χρηματοδότηση των ελλειμμάτων «υπό οποιεσδήποτε συνθήκες» — το καθήκον της είναι η σταθερότητα τιμών. Η στάση της ΕΚΤ μπορεί να είναι διαφορετική τώρα, αλλά η σημερινή κατάσταση συνδέεται πάλι κυρίως με την πολιτική αβεβαιότητα και τους δημοσιονομικούς στόχους.

Η ΕΠΙΛΟΓΗ ΤΟΥ QT

Μια πιθανή κίνηση θα ήταν η παύση ή επιβράδυνση του QT, ή και η επανέναρξη επανεπενδύσεων με κλίση προς γαλλικά ομόλογα. Η SocGen δεν τη θεωρεί αξιόπιστη, καθώς η διαθέσιμη «ισχύς πυρός» περιορίζεται από τον όγκο και το χρονοδιάγραμμα των αγορών.

ΟΙ ΟΙΚΟΙ ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΗΣ

Υποβάθμιση απευθείας από σταθερές προοπτικές θα ήταν ασυνήθιστη χωρίς νέο σοκ, και θα ήταν ασυνήθιστα προληπτική ενόψει των εκλογών του επόμενου έτους.

ΓΙΑΤΙ ΕΧΕΙ ΣΗΜΑΣΙΑ

Η ανάλυση αποτυπώνει ένα βασικό δίδαγμα για κάθε αγορά κρατικού χρέους: σημασία έχει όχι μόνο το μέγεθος του χρέους αλλά και ποιος το κατέχει. Με περίπου το μισό του γαλλικού χρέους σε ξένα χέρια, η Γαλλία εξαρτάται από επενδυτές που αντιδρούν γρήγορα στην πολιτική αβεβαιότητα. Το μήνυμα για τις αγορές είναι ότι δεν πρέπει να υπολογίζουν σε άμεσο «δίχτυ ασφαλείας» από την ΕΚΤ, αφού η προηγούμενη παρόμοια περίπτωση της Ιταλίας το 2018 έληξε χωρίς παρέμβαση. Τα επόμενα ορόσημα είναι οι κρίσεις της Moody's (23/10) και της S&P (27/11), μαζί με τις ξένες ροές — ιδίως τις ιαπωνικές — ως δείκτης παρακολούθησης. Το ενδιαφέρον είναι ότι η περίπτωση συνδέεται άμεσα με το προηγούμενο άρθρο για τα παράλληλα με την ελληνική κρίση.

Alpha Bank: κλίμακα, εύρος υπηρεσιών και συνεργασίες — οι τρεις παράγοντες της επόμενης δεκαετίας

Η κλίμακα, το εύρος των χρηματοοικονομικών υπηρεσιών και οι στρατηγικές συνεργασίες θα καθορίσουν, κατά την Alpha Bank, την ανταγωνιστικότητα των ευρωπαϊκών τραπεζών την επόμενη δεκαετία. Το μήνυμα έστειλε ο αναπληρωτής διευθύνων σύμβουλος Λάζαρος Παπαγαρυφάλλου από το συνέδριο Banktech 2026, με έμφαση στις τράπεζες της Νοτιοανατολικής Ευρώπης.

Το πλαίσιο

Καθώς η ευρωπαϊκή τραπεζική αγορά ενοποιείται σταδιακά, αυξάνονται οι απαιτήσεις επενδύσεων σε τεχνολογία, τεχνητή νοημοσύνη, κυβερνοασφάλεια και κανονιστική συμμόρφωση. Πληρωμές, κεφαλαιαγορές, ψηφιακό ευρώ και Ένωση Αποταμιεύσεων και Επενδύσεων ενισχύουν την ανάγκη για μεγαλύτερα και πιο διασυνδεδεμένα σχήματα — ίδια λογική με τη διάγνωση της ΕΚΤ για τον κατακερματισμό που έχει ήδη καταγραφεί.

Οι τρεις παράγοντες

Στην ελληνική αγορά, κατά τον κ. Παπαγαρυφάλλου, υπάρχουν ανάγκες νοικοκυριών και επιχειρήσεων που δεν καλύπτονται πλήρως και σημαντικά περιθώρια για τραπεζική διαμεσολάβηση. Κρίσιμη είναι η διοχέτευση αποταμιεύσεων σε παραγωγικές επενδύσεις, που μπορεί να ενισχύσει τη χρηματοδότηση επιχειρήσεων και να δημιουργήσει νέα έσοδα για τις τράπεζες.

Η συνεργασία με τη UniCredit

Οι πελάτες της Alpha Bank αποκτούν πρόσβαση σε δίκτυο 13 ευρωπαϊκών αγορών, ενώ η UniCredit ενισχύει την παρουσία της σε μία από τις ταχύτερα αναπτυσσόμενες πιστωτικές αγορές της Ευρωζώνης. Όταν μια τράπεζα δεν μπορεί να αποκτήσει γρήγορα εμβέλεια αυτόνομα, οι συνεργασίες διευρύνουν τις δυνατότητές της.

Η τραπεζική ένωση: €230 δισ. «εγκλωβισμένα»

Η άρση των εμποδίων στην ελεύθερη μετακίνηση κεφαλαίων θα βελτίωνε την κατανομή πόρων και την αποδοτικότητα του συστήματος. Για την Alpha Bank, μια συνεκτική Ευρώπη χρειάζεται ισχυρές τράπεζες σε όλες τις περιφέρειές της, με τη ΝΑ Ευρώπη σε σημαντικότερο ρόλο.

Ενιαία εμπειρία σε τέσσερις αγορές

Η τράπεζα αξιοποιεί την παρουσία της σε Ελλάδα, Κύπρο, Λουξεμβούργο και Ηνωμένο Βασίλειο, με τρεις άξονες: ενιαία ταυτοποίηση και ένταξη πελατών, κοινό φάσμα προϊόντων και συντονισμένο μοντέλο εξυπηρέτησης. Στόχος είναι, π.χ., ένας επιχειρηματίας με δραστηριότητα στο ΗΒ, εταιρεία στην Κύπρο και δεσμούς με την Ελλάδα να μην επαναλαμβάνει διαδικασίες σε κάθε αγορά. Φέτος εγκαινιάστηκε ψηφιακή ένταξη διεθνών πελατών εξ αποστάσεως, ενώ η τράπεζα επενδύει σε κεντρικές μονάδες παραγωγής προϊόντων για εταιρική/επενδυτική τραπεζική, διαχείριση περιουσίας και πληρωμές, αξιοποιώντας και τη UniCredit.

Τι σημαίνει αυτό συνολικά

Ο ανταγωνισμός μετατοπίζεται: κεφαλαιακή ισχύς και ποιότητα ενεργητικού παραμένουν απαραίτητες αλλά δεν αρκούν. Η Alpha Bank προσπαθεί να συνδυάσει τοπική γνώση με ευρωπαϊκή εμβέλεια — μήνυμα που ταιριάζει με το νέο επιχειρησιακό πλάνο που αναμένεται στο Investor Day της 5ης Νοεμβρίου.

ΤΙΤΑΝ στο Παρίσι: generative AI και 3D printing σκυροδέματος στο ραντάρ της διοίκησης 

Τις δυνατότητες της παραγωγικής τεχνητής νοημοσύνης και της τρισδιάστατης εκτύπωσης σκυροδέματος διερεύνησε η διοικητική ομάδα της ΤΙΤΑΝ σε πρόσφατη επίσκεψη στο Παρίσι, με επαφές σε Saint-Gobain, Mistral AI και XtreeE.

Το πρόγραμμα της επίσκεψης

Η φιλοσοφία πίσω από τις επαφές

Η αναζήτηση τεχνογνωσίας και συνεργασιών συνδέεται με την προσέγγιση του προέδρου Δημήτρη Παπαλεξόπουλου, που περιέγραψε στο European Organization Design Forum (Αθήνα, 18-19 Σεπτεμβρίου): η ψηφιακή τεχνολογία πρέπει να γίνει τρόπος σκέψης μέσα στην επιχείρηση, και οι υψηλοί στόχοι να συνοδεύονται από πειραματισμό και συνεργασίες.

Η ελληνική βάση

Το εργοστάσιο του Ομίλου στο Καμάρι Βοιωτίας διαθέτει ήδη ειδική μονάδα 3D printing, ενώ εκεί εδρεύει και το Εργαστήριο Τεχνολογίας Σκυροδέματος.

Τι σημαίνει αυτό

Κοινός άξονας των επαφών ήταν η σύνδεση της τεχνολογικής ανάπτυξης με εμπορικές εφαρμογές και τις μεταβαλλόμενες ανάγκες των πελατών, στο πλαίσιο της στρατηγικής TITAN Forward για τον μετασχηματισμό των δραστηριοτήτων και την ανάπτυξη νέων προϊόντων και υπηρεσιών. Πρόκειται προς το παρόν για διερευνητικές επαφές, χωρίς ανακοινωμένες συμφωνίες ή οικονομικά μεγέθη — η επίδρασή τους στα αποτελέσματα του ομίλου θα φανεί μόνο όταν υπάρξουν συγκεκριμένες εφαρμογές. Το ενδιαφέρον για την ΤΙΤΑΝ παραμένει στραμμένο στις βασικές δραστηριότητες (ΗΠΑ, Keystone, Αίγυπτος), όπως έχει ήδη καταγραφεί.

METKA: Η «κόρη» της Metlen ετοιμάζεται για το ταμπλό, με μηδενικό δανεισμό και EBITDA που τρέχει

Όταν μια εταιρεία υποδομών έχει μηδενικό δανεισμό, τζίρο που αυξάνεται 74% και EBITDA που σχεδόν τριπλασιάζεται σε εξάμηνο, δεν χρειάζεται να πείσει κανέναν ότι αξίζει θέση στο ταμπλό. Έχοντας αναφερθεί αρκετές φορές τον τελευταίο καιρό. Η ΜΕΤΚΑ του ομίλου Metlen πηγαίνει προς δημόσια εγγραφή στο Euronext Athens, όπως είχε διαρρεύσει πριν από σχεδόν ένα μήνα, σε κάτι που γνωρίζαμε εδώ και μήνες πως θα γίνονταν αργά ή γρήγορα. Ο στόχος είναι φρέσκια ρευστότητα για την επέκτασή της, περισσότερη αυτοχρηματοδότηση και μεγαλύτερη χρηματοοικονομική αυτονομία.

Γιατί χρειάζεται χρήματα

Η στρατηγική της ΜΕΤΚΑ περνά πλέον από ΣΔΙΤ και παραχωρήσεις. Αυτά τα έργα δεν χτίζονται μόνο με κατασκευαστική δεξιότητα. Θέλουν ίδια κεφάλαια, ώστε να μπαίνει η εταιρεία ως μέτοχος στα έργα που κατασκευάζει. Η εισαγωγή θα καλύψει ακριβώς αυτή την ανάγκη, χωρίς να φορτωθεί ο ισολογισμός με χρέος.

Η αναδιάρθρωση που προηγήθηκε

Πριν από το ταμπλό έρχεται το νοικοκύρεμα. Οι συμβάσεις ΣΔΙΤ και παραχώρησης που ανήκαν μέχρι πρόσφατα στη Metlen Energy & Metals μεταφέρονται στην M Concessions, και η M Concessions μπαίνει κάτω από την ομπρέλα της ΜΕΤΚΑ. Έτσι συγκεντρώνονται σε μία εταιρεία οι κατασκευές, τα έργα υποδομής, οι παραχωρήσεις και η διαχείριση εγκαταστάσεων (Facility Management) μέσω της Unison. Ο όμιλος εξηγεί ότι η κίνηση στοχεύει στη λειτουργική ευελιξία και στη διεκδίκηση ευκαιριών σε υποδομές, ΣΔΙΤ, παραχωρήσεις, ανάπτυξη ακινήτων, logistics, έργα υδάτων και περιβαλλοντικά, σε Ελλάδα και Νοτιοανατολική Ευρώπη. Μια εταιρεία που θέλει να μπει στο χρηματιστήριο πρέπει πρώτα να έχει ξεκάθαρη ιστορία. Η ΜΕΤΚΑ φτιάχνει τη δική της.

Τα νούμερα που στηρίζουν το αφήγημα

Εδώ βρίσκεται το πιο ενδιαφέρον στοιχείο. Στο πρώτο εξάμηνο η ΜΕΤΚΑ έβγαλε EBITDA 82 εκατ. ευρώ, δηλαδή ήδη περίπου το 55% του φετινού στόχου των 150 εκατ. ευρώ, και πολύ κοντά στο σύνολο του 2025. Ο στόχος μοιάζει συντηρητικός και η αγορά περιμένει υπέρβασή του. Ένα χρηματιστηριακό ντεμπούτο που έρχεται με αυτή την πορεία πίσω του ξεκινά από καλύτερη θέση από τα περισσότερα.

Τι έχει μπει στο καλάθι τελευταία

Το ανεκτέλεστο στα 2 δισ. ευρώ δίνει ορατότητα για τα επόμενα χρόνια, και συνεχίζει να γεμίζει:

Η κοινοπραξία του ΒΟΑΚ είναι από τις πιο ενδιαφέρουσες κινήσεις. Η νέα σχηματιζόμενη κοινοπραξία θα υποκαταστήσει την ΤΕΡΝΑ ως Βασικό Υπεργολάβο Μελέτης-Κατασκευής, με τη ΜΕΤΚΑ να μπαίνει σε ένα έργο που μέχρι πρόσφατα το χτίζε αποκλειστικά ο ισχυρότερος όμιλος του κλάδου. Η ΜΕΤΚΑ δεν μπαίνει στο ταμπλό ως υποψήφιος. Μπαίνει ως ήδη διεκδικητής στη μεγάλη κατηγορία.

Τα ερωτήματα που μένουν ανοιχτά

Τα βασικά στοιχεία της έκδοσης δεν έχουν γίνει γνωστά: πόσο θα διατεθεί, με ποια αποτίμηση, με νέες ή υφιστάμενες μετοχές και πότε ακριβώς. Θα κριθεί και το πόσο μεγάλο κομμάτι θα κρατήσει η Metlen. Ένας εισηγμένος μητρικός όμιλος που φέρνει στο ταμπλό μια ταχύτατα αναπτυσσόμενη θυγατρική δεν είναι κάτι σπάνιο, και τα συμφέροντα των δύο πλευρών δεν ταυτίζονται πάντα. Οι επενδυτές θα θέλουν να ξέρουν από την αρχή πώς θα αντιμετωπιστούν.

Το συμπέρασμα

Η ΜΕΤΚΑ φτάνει στο χρηματιστήριο με τον ισολογισμό που θα ήθελε οποιαδήποτε εταιρεία υποδομών και με πορεία που δεν τη βλέπει κανείς συχνά σε αυτόν τον κλάδο. Το ρίσκο δεν βρίσκεται στο παρελθόν της, αλλά στην εκτέλεση του μέλλοντός της: ΣΔΙΤ και παραχωρήσεις είναι έργα δεκαετιών, με ίδια κεφάλαια που δεσμεύονται για πολύ και αποδόσεις που έρχονται αργά. Το ΧΑ αποκτά ακόμη μία εταιρεία υποδομών. Το ερώτημα είναι σε ποια τιμή θα τη δει.

Ενεργειακή κρίση: επιστρέφει η συζήτηση για φόρο υπερκερδών — η Ιταλία διαπραγματεύεται πλαφόν στο φυσικό αέριο

Η αναζωπύρωση της ενεργειακής κρίσης φέρνει ξανά στο προσκήνιο τη φορολόγηση των έκτακτων κερδών των ενεργειακών εταιρειών, ενώ η Ιταλία βρίσκεται κοντά σε συμφωνία με την Κομισιόν για μηχανισμό που θα περιορίζει το κόστος του φυσικού αερίου στην ηλεκτροπαραγωγή. Σύμφωνα με το Bloomberg, οι ευρωπαϊκές κυβερνήσεις προσπαθούν να προστατεύσουν νοικοκυριά και επιχειρήσεις ενόψει χειμώνα χωρίς να επιβαρύνουν υπέρμετρα τους προϋπολογισμούς, χωρίς όμως κοινή ευρωπαϊκή γραμμή. Το ενεργειακό κόστος θα βρεθεί στο επίκεντρο της Συνόδου Κορυφής της ΕΕ στις 15-16 Οκτωβρίου.

Φόρος υπερκερδών: ακόμη σε φάση διερεύνησης

Η Κομισιόν ενημέρωσε τους υπουργούς Οικονομικών, στο Λουξεμβούργο, ότι θα εξετάσει φόρο στα έκτακτα κέρδη ενεργειακών εταιρειών σε ευρωπαϊκό επίπεδο, ώστε να κριθεί αν τα έσοδα μπορούν να χρηματοδοτήσουν στήριξη καταναλωτών. Η επαναφορά του μέτρου δεν συνιστά απόφαση!!!

Το προηγούμενο του 2022

Μετά τη ρωσική εισβολή στην Ουκρανία, η ΕΕ έθεσε ανώτατα όρια στα έσοδα παραγωγών ρεύματος χαμηλότερου κόστους (αιολικά, φωτοβολταϊκά). Τα έσοδα υπολείφθηκαν σημαντικά της αρχικής εκτίμησης των €50 δισ., ενώ προέκυψαν δικαστικές διαμάχες που εξακολουθούν να απασχολούν την ΕΕ. Το δίλημμα: μια κοινή παρέμβαση προσφέρει ενιαία αντιμετώπιση, αλλά η αποτελεσματικότητά της εξαρτάται από τον σχεδιασμό, τις επιπτώσεις στις επενδύσεις και την εφαρμογή σε διαφορετικά ενεργειακά συστήματα.

Ιταλία: μηχανισμός για το φυσικό αέριο στην ηλεκτροπαραγωγή

Η Ρώμη και η Κομισιόν βρίσκονται κοντά σε συμφωνία για μηχανισμό που περιορίζει το κόστος του αερίου όταν η τιμή του υπερβαίνει συμφωνημένο όριο. Προβλέπεται αποζημίωση των μονάδων ηλεκτροπαραγωγής με αέριο υπό προϋποθέσεις, ώστε η αύξηση του κόστους καυσίμου να μην περνά εξ ολοκλήρου στους λογαριασμούς. Ο υπουργός Ενέργειας Πικέτο Φρατίν δήλωσε ότι οι διαπραγματεύσεις βρίσκονται στην τελική φάση, ωστόσο το σχέδιο δεν έχει οριστικοποιηθεί και εξετάζεται η συμβατότητά του με τους κανόνες κρατικών ενισχύσεων.

Το κόστος δεν εξαφανίζεται, αλλά κατανέμεται διαφορετικά μέσα στο σύστημα.

Πολιτική πίεση στη Μελόνι

Οι δυνατότητες νέων οριζόντιων επιδοτήσεων περιορίζονται από τη δημοσιονομική κατάσταση.

Τι σημαίνει αυτό συνολικά

Δύο διαφορετικές προσεγγίσεις συνυπάρχουν: η άντληση πόρων από τα έκτακτα κέρδη και η παρέμβαση στον μηχανισμό διαμόρφωσης του κόστους ηλεκτροπαραγωγής. Και στις δύο, το αποτέλεσμα θα κριθεί από τεχνικές λεπτομέρειες, χρηματοδότηση και συμβατότητα με τους ευρωπαϊκούς κανόνες. Για την Ελλάδα, η συζήτηση έχει άμεση σχέση με τη διερεύνηση επιδότησης λογαριασμών ρεύματος και με τα ελληνικά διυλιστήρια (Motor Oil, HELLENiQ Energy), τα κέρδη των οποίων έχουν εκτοξευθεί. Η Σύνοδος Κορυφής της 15ης-16ης Οκτωβρίου θα δείξει αν διαμορφώνεται κοινή γραμμή, με φανερό πως η πρόθεση στην περίπτωση της χώρας μας είναι να αποφευχθεί κάποια μορφή έκτακτης εισφοράς όπως συνέβη πριν από μερικά χρόνια. Ωστόσο κανείς δεν ξέρει τι θα συμβεί σε επίπεδο Ε.Ε.

Short θέσεις: AKO και Qube μειώνουν σε Metlen και ΑΔΜΗΕ, η Qube αυξάνει στην CrediaBank

Όπως είχαμε γράψει και την Παρασκευή στο GFF. Ανακατατάξεις στις ανοικτές θέσεις πώλησης σε τρεις μετοχές του Χρηματιστηρίου Αθηνών καταγράφηκαν στις 9 Οκτωβρίου 2026, σύμφωνα με τις γνωστοποιήσεις προς την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς.

Οι μεταβολές

Η μείωση της θέσης της AKO στη Metlen δείχνει περιορισμό της πτωτικής τοποθέτησης, χωρίς αυτό να σημαίνει απαραίτητα ότι το fund έχει εγκαταλείψει την αρνητική του εκτίμηση για τη μετοχή.