Αθήνα: Η νέα πύλη του private banking στην Ανατολική Μεσόγειο

Η ελληνική πρωτεύουσα φαίνεται να αποκτά όλο και πιο ενεργό ρόλο ως κόμβος προσέλκυσης διεθνών κεφαλαίων, με την είσοδο της ελβετικής Banque J. Safra Sarasin να αποτελεί την πιο πρόσφατη σε μια σειρά κινήσεων ξένων οίκων προς την ελληνική αγορά.

Η κίνηση της J. Safra Sarasin

Η τράπεζα, με επικεφαλής στην Ελλάδα τη Λία Πιτταούλη, στοχεύει σε ιδιώτες υψηλής καθαρής θέσης, εύπορες οικογένειες και θεσμικούς επενδυτές, με booking centre το Λουξεμβούργο. Πρόκειται για όμιλο με σημαντικό διεθνές αποτύπωμα:

Ο όμιλος ελέγχεται από την οικογένεια Σάφρα, εβραϊκής καταγωγής, με ελληνικό στοιχείο στην ηγεσία μέσω της Βίκυς Σάφρα.

Δεν είναι μόνη — και η Jpmorgan κινείται

Λίγες μέρες πριν, η JP Morgan ανακοίνωσε επέκταση της εταιρικής της τραπεζικής στην Ελλάδα. Αξίζει να σημειωθεί ότι δεν πρόκειται για είσοδο σε λιανική τραπεζική ή δημιουργία δικτύου καταστημάτων, αλλά για στοχευμένη ενίσχυση σχέσεων με ελληνικές επιχειρήσεις που επεκτείνονται διεθνώς ή χρειάζονται σύνθετες χρηματοδοτικές λύσεις — μια πιο «ήσυχη» αλλά ουσιαστική κίνηση.

Οι ελληνικές τράπεζες παίζουν παράλληλο παιχνίδι 

Όπως είχαμε γράψει και πριν από μερικές ημέρες. Το ενδιαφέρον δεν περιορίζεται στους ξένους οίκους που μπαίνουν απευθείας. Οι εγχώριες τράπεζες έχουν πυκνώσει τις συμμαχίες τους με μεγάλους διεθνείς διαχειριστές, σε μια λογική αμοιβαίου οφέλους: οι ξένοι αποκτούν πρόσβαση σε ελληνική πελατεία χωρίς να χτίζουν δικό τους δίκτυο, οι Έλληνες διευρύνουν τη γκάμα προϊόντων τους.

Το μέγεθος της «πίτας»

Τα στοιχεία καταθέσεων δίνουν μια πρώτη εικόνα του μεγέθους της αγοράς-στόχου, αν και είναι ενδεικτικά και όχι πλήρη:

Οι αριθμοί αυτοί, ωστόσο, υποεκτιμούν σημαντικά το πραγματικό μέγεθος της αγοράς: δεν αντιστοιχούν σε μοναδικούς καταθέτες (ένας πελάτης μπορεί να συνεργάζεται με πολλές τράπεζες), δεν περιλαμβάνουν μετοχές, ομόλογα και αμοιβαία κεφάλαια, και κυρίως αγνοούν τα κεφάλαια Ελλήνων τοποθετημένα στο εξωτερικό — τα οποία, σύμφωνα με εκτιμήσεις της αγοράς, είναι πολλαπλάσια των εγχώριων καταθέσεων.

Η ανάγνωση της αγοράς

Η ταυτόχρονη είσοδος ξένων οίκων και η πύκνωση συνεργασιών εγχώριων τραπεζών με διεθνείς διαχειριστές δείχνουν ότι η Αθήνα διεκδικεί σοβαρά ρόλο περιφερειακού κόμβου wealth management, αξιοποιώντας τη γεωγραφική της θέση και το ευρωπαϊκό εποπτικό πλαίσιο. Το πραγματικό στοίχημα, ωστόσο, δεν είναι μόνο η προσέλκυση νέων παικτών αλλά η επαναπατριάση —έστω μερική— κεφαλαίων Ελλήνων που παραμένουν σήμερα εκτός συνόρων, κάτι που θα κρίνει αν το εγχείρημα αυτό θα αποδειχθεί κάτι παραπάνω από συγκυριακό ενδιαφέρον.

Ελληνική πληροφορική στο ΧΑ: Η αγορά μεγαλώνει, αλλά το ταμπλό μένει πίσω — νέες υποψήφιες εισαγωγές στο ραντάρ

Υπάρχει ένα παράδοξο στην ελληνική αγορά πληροφορικής: ο κλάδος μεγαλώνει με ταχύτητα, ενισχύει τη διεθνή παρουσία του και επεκτείνεται σε AI, cloud, κυβερνοασφάλεια και αμυντική τεχνολογία — όμως η εκπροσώπησή του στο Χρηματιστήριο Αθηνών παραμένει περιορισμένη σε σχέση με το πραγματικό επιχειρηματικό του μέγεθος.

Το μέγεθος της αγοράς

Οι υποψήφιες νέες αφίξεις

Το προηγούμενο: Qualco, Performance Technologies, Real Consulting

Η Qualco άνοιξε τον δρόμο με το ντεμπούτο της στην Κύρια Αγορά τον Μάιο του 2025. Η δημόσια προσφορά καλύφθηκε πάνω από 5 φορές με προσφορές που ξεπέρασαν τα €560 εκατ., η τιμή διάθεσης διαμορφώθηκε στο ανώτατο άκρο εύρους στα €5,46, αντλήθηκαν συνολικά περίπου €98 εκατ. (συμπεριλαμβανομένων υφιστάμενων μετοχών), η κεφαλαιοποίηση ξεπέρασε τα €400 εκατ. κατά το ντεμπούτο, και η μετοχή έκλεισε την πρώτη ημέρα με κέρδη περίπου 9%. Η Performance Technologies ολοκλήρωσε τη μετάταξη από την ΕΝ.Α. στην Κύρια Αγορά τον Ιούλιο του 2024, ενώ η Real Consulting ακολούθησε τον Σεπτέμβριο του 2025, ενισχυμένη στη συνέχεια από την εξαγορά της OTS. Softweb (ΕΝ.Α. Plus, Ιούλιος 2024) και Dotsoft (ΕΝ.Α. Growth, Αύγουστος 2023) συμπληρώνουν τη δεξαμενή μικρότερων εισηγμένων τεχνολογικών ονομάτων.

Τα exits που άφησαν κενό

Η προσπάθεια ανανέωσης αποκτά μεγαλύτερη βαρύτητα αν συνυπολογιστεί ότι το ΧΑ έχασε μέσα σε λίγα χρόνια τρία από τα πιο αναγνωρίσιμα ονόματα του ελληνικού software: τη Byte (έλεγχος από Ideal Holdings, διαγραφή 2022), και το 2024 τόσο την Entersoft (εξαγορά/δημόσια πρόταση, ενοποίηση με SoftOne) όσο και την Epsilon Net (απόκτηση συνόλου μετοχών).

ΔΕΗ: Ρουμανία, Ιταλία και Κοζάνη – Το πολυμέτωπο στοίχημα της επέκτασης

Η ΔΕΗ φαίνεται να επιταχύνει τη μετάβασή της από παραδοσιακό όμιλο ηλεκτρισμού σε έναν ευρύτερο ενεργειακό-τεχνολογικό σχηματισμό, με τρεις παράλληλες κινήσεις να βρίσκονται σε εξέλιξη: πιθανή εξαγορά στη λιανική της Ρουμανίας, σχέδια εισόδου στη λιανική ηλεκτρικής στην Ιταλία και το μεγάλο data center της Κοζάνης.

Flanco: Η Κωτσόβολος πάει Ρουμανία

Σύμφωνα με πληροφορίες, η διοίκηση εξετάζει την απόκτηση της Flanco Smart Discounter, αλυσίδας ηλεκτρικών-ηλεκτρονικών ειδών με 30+ χρόνια παρουσίας στη ρουμανική αγορά. Δεν υπάρχει ακόμη συμφωνία και η έκβαση παραμένει ανοιχτή, ωστόσο η κίνηση αντιγράφει καθαρά το «μοντέλο Κωτσόβολος» που εφαρμόζεται ήδη στην Ελλάδα: χρήση δικτύου λιανικής ως κανάλι διάθεσης για φωτοβολταϊκά, συστήματα αποθήκευσης, αντλίες θερμότητας και υπηρεσίες προμήθειας ρεύματος — όχι απλώς πώληση συσκευών.

Μεγέθη σε σύγκριση:

Αξίζει να σημειωθεί ότι η Flanco είναι ζημιογόνος, με τις ζημιές να πενταπλασιάζονται μέσα σε έναν χρόνο (από 2,5 σε 13,4 εκατ. ευρώ), παρά τον σταθερό τζίρο. Το ενδιαφέρον της ΔΕΗ, επομένως, δεν φαίνεται να εστιάζει στα οικονομικά μεγέθη της εταιρείας καθαυτά, αλλά στο δίκτυο διανομής και στην πρόσβαση σε καταναλωτική βάση — κάτι που μένει να αποδειχθεί αν δικαιολογεί το τίμημα μιας ενδεχόμενης εξαγοράς ζημιογόνου εταιρείας.

Η ενεργειακή βάση προϋπάρχει στη Ρουμανία

Μέσω της PPC Renewables Romania, η εγκατεστημένη ισχύς ΑΠΕ έχει φτάσει τα ~1,5 GW, με στόχο τα 2 GW έως τέλος 2026. Μια συμφωνία Flanco θα έκλεινε τον κύκλο «παραγωγή → προμήθεια → λιανική» στη ρουμανική αγορά — αντίστοιχο μοντέλο με αυτό που επιδιώκεται στην Ελλάδα.

Ιταλία: Δεύτερο μέτωπο επέκτασης

Παράλληλα, εξετάζεται εδώ και καιρό η είσοδος στη λιανική ηλεκτρικής στην Ιταλία, με βασικό σενάριο την εξαγορά μικρού προμηθευτή για απόκτηση έτοιμης πελατειακής βάσης σε μία από τις πιο ανταγωνιστικές αγορές της Ευρώπης. Πρόκειται ουσιαστικά για την ίδια συνταγή: ΑΠΕ + προμήθεια + λιανική.

Κοζάνη: Το data center των 300 MW 

Στο εσωτερικό μέτωπο, η ΔΕΗ βρίσκεται σε προχωρημένες συζητήσεις με αμερικανικό τεχνολογικό όμιλο για data center ισχύος 300 MW, με κατασκευή να ξεκινά εντός 2026 και λειτουργία το 2028. Σε δεύτερη φάση το project θα μπορούσε να επεκταθεί έως το 1 GW, με προσανατολισμό σε εφαρμογές τεχνητής νοημοσύνης — κίνηση με ιδιαίτερη συμβολική βαρύτητα για τη μετά λιγνίτη Δυτική Μακεδονία, αλλά και με σημαντικές απαιτήσεις σε μακροχρόνια ενεργειακή τροφοδοσία και αδειοδότηση που δεν έχουν ακόμη οριστικοποιηθεί.

Η ανάγνωση της αγοράς

Η ΔΕΗ επιχειρεί ταυτόχρονη επέκταση σε τρία διαφορετικά μέτωπα (Ρουμανία λιανική, Ιταλία προμήθεια, Ελλάδα data centers) χωρίς καμία εκ των τριών κινήσεων να έχει ακόμη οριστικοποιηθεί. Η στρατηγική λογική της καθετοποίησης είναι συνεκτική, όμως η ταυτόχρονη ανάληψη πολλαπλών, μη επιβεβαιωμένων ακόμη δεσμεύσεων —συμπεριλαμβανομένης μιας πιθανής εξαγοράς ζημιογόνου εταιρείας— εγείρει ερωτήματα για την ιεράρχηση κεφαλαιακών προτεραιοτήτων του ομίλου τα επόμενα τρίμηνα.

ΟΤΕ: Αλλάζει εποχή με το rebranding σε Telekom — AI, Magenta οικοσύστημα και φιλοδοξίες leading digital telco έως το 2030

Ο όμιλος ΟΤΕ εισέρχεται σε νέα εποχή, υιοθετώντας πλήρως το παγκόσμιο brand Telekom της μητρικής Deutsche Telekom (DT) και αξιοποιώντας το τεχνολογικό οικοσύστημα και την παγκόσμια κλίμακα του γερμανικού ομίλου. Η κίνηση σηματοδοτεί τη βαθύτερη ενσωμάτωση της ελληνικής θυγατρικής στη μητρική δομή από την είσοδο της DT στο μετοχικό κεφάλαιο το 2008.

Το rebranding σε αριθμούς

Η μετάβαση στις υπόλοιπες θυγατρικές του ομίλου αναμένεται να ολοκληρωθεί έως τις αρχές του 2027.

Η θέση της Telekom στην ιεραρχία DT και global brands

Η Telekom στην Ελλάδα αποτελεί την τρίτη σημαντικότερη θυγατρική της DT παγκοσμίως, πίσω μόνο από τις αγορές ΗΠΑ και Γερμανίας — στοιχείο που εξηγεί εν μέρει τον βαθμό προτεραιότητας που δίνει η μητρική στην ελληνική αγορά για την επέκταση νέων υπηρεσιών. Σε επίπεδο brand, η Telekom αποτιμάται σε 96,2 δισ. δολάρια σύμφωνα με τη μελέτη Brand Finance Global 500, καθιστώντας την το πολυτιμότερο τηλεπικοινωνιακό brand παγκοσμίως και τη μοναδική ευρωπαϊκή μάρκα στο top 20 της κατάταξης, δίπλα σε ονόματα όπως Apple, Microsoft, Google και Amazon.

Το στοίχημα της Τεχνητής Νοημοσύνης

Η ΤΝ βρίσκεται στο επίκεντρο της στρατηγικής του ομίλου DT, με στόχο να αναδειχθεί σε leading digital telco έως το 2030, αξιοποιώντας AI σε δίκτυα, cloud υποδομές, προϊόντα και εσωτερικές λειτουργίες. Στην Ελλάδα, ο πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος του ομίλου ΟΤΕ, Κ. Νεμπής, έχει τοποθετήσει τη φιλοδοξία μετατροπής σε «AI First» εταιρεία ως βασικό στρατηγικό στόχο.

Δύο κινήσεις ξεχωρίζουν στο πρακτικό επίπεδο:

Η συνεργασία με την ElevenLabs, που θα φέρει AI και αυτόματη μετάφραση στις τηλεφωνικές κλήσεις.

Το Magenta AI, νέο οικοσύστημα που ενσωματώνει το Perplexity — μηχανή αναζήτησης AI που λειτουργεί ως ψηφιακός βοηθός από το 2022 στις ΗΠΑ — προσφέροντας τεκμηριωμένες απαντήσεις με πηγές σε πραγματικό χρόνο, προτάσεις καθημερινών δραστηριοτήτων, λύσεις σε μαθηματικά, επεξεργασία εικόνας μέσω PicsArt, καθώς και υποστήριξη για προϊόντα Cosmote Telekom.

Γιατί έχει σημασία

Το rebranding δεν είναι απλώς αισθητικό: αντικατοπτρίζει τη στρατηγική ένταξη του ΟΤΕ σε ένα ενιαίο, πολύ μεγαλύτερο τεχνολογικό οικοσύστημα, με πρόσβαση σε επενδύσεις κλίμακας (δίκτυα, AI, cloud) που μια αμιγώς εθνική εταιρεία δύσκολα θα μπορούσε να χρηματοδοτήσει μόνη της. Για τους μετόχους, το ερώτημα-κλειδί είναι κατά πόσο αυτή η ενσωμάτωση θα μεταφραστεί σε μετρήσιμα οικονομικά οφέλη — νέες ροές εσόδων από AI-based υπηρεσίες, βελτίωση λειτουργικής αποδοτικότητας, ή ενίσχυση ανταγωνιστικής θέσης απέναντι σε Vodafone και Nova — πέραν του brand-positioning. Η αγορά συνδεσιμότητας τηλεόρασης/streaming επίσης αναφέρεται ως τομέας εν όψει αλλαγών, κάτι που αξίζει παρακολούθηση για ενδεχόμενες νέες κινήσεις περιεχομένου από τον όμιλο.

Ελληνική ναυτιλία: +300 πλοία πουλήθηκαν σε ένα χρόνο, περισσότερα από κάθε άλλη εθνικότητα

Οι πέντε μεγαλύτεροι Έλληνες πωλητές tankers ρευστοποίησαν $1,71 δισ. — το Olympic Leopard πουλήθηκε στα $115 εκατ., ρεκόρ για VLCC της ηλικίας του 

Οι Έλληνες εφοπλιστές δεν πρωταγωνιστούν μόνο στις αγορές και τις νέες παραγγελίες πλοίων. Αυτή την περίοδο κάνουν και ένα μεγάλο cash out από τη secondhand αγορά, εκμεταλλευόμενοι αποτιμήσεις που σε ορισμένες κατηγορίες έχουν φθάσει σε επίπεδα-ρεκόρ.

ΟΙ ΠΩΛΗΣΕΙΣ ΑΝΑ ΕΘΝΙΚΟΤΗΤΑ (ΚΥΛΙΟΜΕΝΟ 12ΜΗΝΟ)

Πίσω από τους αριθμούς: ρευστοποίηση μεγαλύτερης ηλικίας ή υπερτιμημένου tonnage, κατοχύρωση υπεραξιών και ανανέωση στόλου.

ΟΙ ΠΕΝΤΕ ΜΕΓΑΛΥΤΕΡΟΙ ΕΛΛΗΝΕΣ ΠΩΛΗΤΕΣ TANKERS (2026)

Η Dynacom ξεχωρίζει, καθώς δεν συγκαταλέγεται παραδοσιακά στους συστηματικούς πωλητές — οι υψηλές προσφορές της νοτιοκορεατικής Sinokor για VLCC δημιούργησαν ευκαιρία που δύσκολα αγνοήθηκε.

ΤΟ ΜΟΝΤΕΛΟ ΤΗΣ TEN: ΠΩΛΗΣΗ ΠΑΛΑΙΟΥ, ΕΙΣΟΔΟΣ ΝΕΟΤΕΥΚΤΩΝ

Η διοίκηση μιλά για αξιοποίηση της αξίας πλοίων «πρώτης γενιάς» — το παλιό tonnage φεύγει ακριβά, στη θέση του μπαίνει καινούργιο.

VLCC: ΤΟ ΙΣΧΥΡΟΤΕΡΟ ΚΙΝΗΤΡΟ ΠΩΛΗΣΗΣ

Ενδιαφέρον στοιχείο: η Thenamaris (Νικόλας Μαρτίνος) βρίσκεται παράλληλα μεταξύ των μεγαλύτερων Ελλήνων αγοραστών tankers το 2026 — δείχνοντας πόσο γρήγορα ανακυκλώνονται τα χαρτοφυλάκια.

ΤΟ ROTATION ΠΕΡΝΑ ΚΑΙ ΣΤΑ BULKERS

Η ΚΛΙΜΑΚΑ ΤΗΣ ΑΝΟΔΟΥ ΣΤΑ VLCC

ΤΟ ΔΙΛΗΜΜΑ ΚΑΙ Η ΑΠΑΝΤΗΣΗ

Για έναν πλοιοκτήτη που αγόρασε χαμηλότερα, το δίλημμα είναι: κράτηση του πλοίου για συνέχιση υψηλών ναύλων, ή κλείδωμα υπεραξίας δεκάδων εκατομμυρίων τώρα. Οι Έλληνες κάνουν και τα δύο, ανάλογα με το asset — απόδειξη: την ίδια περίοδο που πούλησαν 316 πλοία, απέκτησαν 229 μεταχειρισμένα, επίσης περισσότερα από κάθε άλλη εθνικότητα.

ΓΙΑΤΙ ΕΧΕΙ ΣΗΜΑΣΙΑ

Το ελληνικό «sell-off» δεν είναι έξοδος από τη ναυτιλία — είναι rotation δισεκατομμυρίων: πώληση παλαιότερου ή ακριβού tonnage, ενίσχυση ρευστότητας και επανατοποθέτηση σε νεότερα secondhand και νεότευκτα πλοία. Η ταυτόχρονη πρωτοκαθεδρία των Ελλήνων και στις πωλήσεις και στις αγορές δείχνει έναν κλάδο που διαχειρίζεται ενεργά τον κύκλο ζωής του στόλου του, αντί απλώς να «καβαλάει» την τρέχουσα ανοδική συγκυρία — αξιοποιώντας τις σημερινές ιστορικά υψηλές αποτιμήσεις για να χρηματοδοτήσει τη μελλοντική ανανέωση και διαφοροποίηση των χαρτοφυλακίων τους, ακριβώς όπως έδειξε και το προηγούμενο άρθρο για τον νέο κύκλο ναυπηγήσεων.

METLEN: Η AXIA βλέπει «γάλλιο-πυρετό» και ανεβάζει τιμή-στόχο στα 72,50 ευρώ

Η METLEN μπαίνει σε νέα φάση επανεκτίμησης από την αγορά, με την AXIA Alpha Finance να αναθεωρεί ανοδικά τις εκτιμήσεις της και να τοποθετεί νέα τιμή-στόχο στα 72,50 ευρώ, διατηρώντας τη σύσταση «Buy».

Α΄ εξάμηνο 2026: Τα βασικά μεγέθη

Το γάλλιο ως νέος πυλώνας αποτίμησης

Το πιο ενδιαφέρον στοιχείο της ανάλυσης είναι η ξεχωριστή αποτίμηση της δραστηριότητας γαλλίου στα 1,5 δισ. ευρώ — ποσό που, ενδεικτικά, αντιστοιχεί σε σημαντικό κομμάτι της συνολικής αποτίμησης του ομίλου. Η τιμή του μετάλλου (~3.500 δολ./κιλό) και η υπογραφή πρώτης συμφωνίας διάθεσης παραγωγής λειτουργούν ως καταλύτης, με την AXIA να βλέπει περιθώριο περαιτέρω αύξησης πάνω από τους 50 τόνους που έχει ήδη ανακοινώσει η εταιρεία, καθώς και ενδεχόμενη προσθήκη σκανδίου και γερμανίου. Αξίζει να σημειωθεί ότι πρόκειται για εκτιμήσεις της χρηματιστηριακής για μια δραστηριότητα σε πρώιμο ακόμη στάδιο εμπορικής ωρίμανσης, οπότε το ρίσκο εκτέλεσης δεν είναι αμελητέο.

Οι επιμέρους πυλώνες ανάπτυξης

Εκτιμήσεις κερδοφορίας 2026-2030

Στο πλαίσιο αυτό εντάσσεται και το ήδη εγκεκριμένο πρόγραμμα επαναγοράς ιδίων μετοχών ύψους 600 εκατ. ευρώ.

Η αποτίμηση

Η αποτίμηση προκύπτει από ισόποση στάθμιση τριών μεθόδων (SoTP, DCF, πολλαπλασιαστές-στόχοι) — μεθοδολογική επιλογή που τείνει να εξομαλύνει ακρότητες μεμονωμένης προσέγγισης, αλλά και να «απορροφά» πιθανές υπερβολικές παραδοχές σε επιμέρους σενάρια όπως αυτό του γαλλίου.

Η ανάγνωση της αγοράς

Η νέα ανάλυση της AXIA αποτυπώνει μια ουσιαστική αλλαγή αφηγήματος για τη METLEN: από καθαρά ενεργειακό-μεταλλευτικό όμιλο σε πολυσχιδή επιχείρηση με τέσσερις ή πέντε ανεξάρτητους πυλώνες αξίας. Το επιχείρημα είναι πειστικό στο βαθμό που στηρίζεται σε ήδη ορατά στοιχεία (EBITDA, FCF, μόχλευση), όμως ένα σημαντικό κομμάτι της αναθεώρησης —ιδίως η αποτίμηση του 1,5 δισ. ευρώ για το γάλλιο— βασίζεται σε προβολή μελλοντικής παραγωγικής επέκτασης που δεν έχει ακόμη υλοποιηθεί πλήρως. Το αν η αγορά θα «χωνέψει» άμεσα αυτή τη μετάβαση ή θα περιμένει επιβεβαίωση από τα επόμενα τρίμηνα παραμένει το βασικό ερώτημα για την πορεία της μετοχής.