Η αγορά ομολόγων των ΗΠΑ βρίσκεται σε καθοδική πορεία εδώ και περισσότερο από πέντε χρόνια, καταγράφοντας τη μεγαλύτερη και πιο παρατεταμένη πτώση (drawdown) από το 1976, σύμφωνα με τα στοιχεία του Bloomberg US Aggregate Bond Index. Η πτώση αυτή, που ξεκίνησε τον Αύγουστο του 2020, έχει φτάσει σε μέγιστη μηνιαία απώλεια -17,2%, υπερβαίνοντας κατά πολύ όλες τις προηγούμενες ιστορικές περιόδους διόρθωσης στην αγορά ομολόγων.

Ιστορικό και συγκρίσεις

Από τα στοιχεία του διαγράμματος, γίνεται σαφές ότι η τρέχουσα περίοδος είναι άνευ προηγουμένου τόσο σε διάρκεια όσο και σε μέγεθος πτώσης. Η δεύτερη μεγαλύτερη περίοδος drawdown καταγράφηκε μεταξύ Ιουλίου 1980 και Οκτωβρίου 1981, διαρκώντας 16 μήνες με μέγιστη πτώση -9%. Στην πλειονότητα των περιόδων, οι διορθώσεις στην αγορά ομολόγων διαρκούσαν λιγότερο από έναν χρόνο, με την πτώση να κυμαίνεται μεταξύ -3% και -12%.

Η σημερινή φάση, με 60 μήνες πτώσης και χωρίς ακόμη καθορισμένο τέλος, υπερβαίνει κατά σχεδόν τέσσερις φορές τη διάρκεια της δεύτερης μεγαλύτερης ιστορικά περιόδου πτώσης.

Παράγοντες που τροφοδότησαν την πτώση

Η μακροχρόνια πτώση του δείκτη αντικατοπτρίζει το περιβάλλον αυξημένων επιτοκίων που ακολούθησε την περίοδο πανδημίας. Από το 2022 και έπειτα, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) πραγματοποίησε τη μεγαλύτερη και ταχύτερη σύσφιξη νομισματικής πολιτικής των τελευταίων δεκαετιών, προκειμένου να αντιμετωπίσει τον επίμονα υψηλό πληθωρισμό.

Η άνοδος των επιτοκίων είχε ως άμεσο αποτέλεσμα τη μείωση των τιμών των ομολόγων, καθώς οι αποδόσεις προσαρμόστηκαν στα νέα, υψηλότερα επίπεδα της αγοράς. Παράλληλα, οι προσδοκίες για διατήρηση των επιτοκίων σε υψηλά επίπεδα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα έχουν περιορίσει τις πιθανότητες γρήγορης ανάκαμψης.

Επιπτώσεις για τους επενδυτές

Η παρατεταμένη πτώση στην αγορά ομολόγων έχει επηρεάσει ένα ευρύ φάσμα επενδυτών, από συνταξιοδοτικά ταμεία και θεσμικούς επενδυτές έως ιδιώτες που παραδοσιακά θεωρούσαν τα ομόλογα ασφαλή καταφύγια σε περιόδους αβεβαιότητας. Οι απώλειες σε κεφαλαιακή αξία είναι οι μεγαλύτερες που έχουν καταγραφεί, και σε συνδυασμό με την υψηλή μεταβλητότητα των τελευταίων ετών, έχουν μεταβάλει θεμελιωδώς την αντίληψη για τον κίνδυνο στην αγορά σταθερού εισοδήματος.

Ιστορικό ορόσημο και προοπτικές

Το τρέχον drawdown αποτελεί ιστορικό ορόσημο, καθώς όχι μόνο είναι η μεγαλύτερη περίοδος πτώσης σε διάρκεια, αλλά και η μεγαλύτερη σε ένταση. Αν και η αύξηση των αποδόσεων δημιουργεί πλέον υψηλότερο εισόδημα για νέες τοποθετήσεις, η αβεβαιότητα γύρω από την πορεία του πληθωρισμού, τις αποφάσεις της Fed και τις δημοσιονομικές πιέσεις των ΗΠΑ συνεχίζει να βαραίνει τις προοπτικές ανάκαμψης.

Εάν η Fed αρχίσει να μειώνει τα επιτόκια μέσα στο 2025, η αγορά ομολόγων ενδέχεται να βρει στήριξη και να μπει σε ανοδική φάση. Ωστόσο, όσο η νομισματική πολιτική παραμένει περιοριστική, το ρεκόρ αυτής της πτωτικής περιόδου θα συνεχίσει να μεγαλώνει, σηματοδοτώντας μια από τις πιο δύσκολες εποχές για τους επενδυτές σταθερού εισοδήματος.