|
Με αφορμή τον πρόσφατο ντόρο που προκάλεσε ο Michael Burry —
ο επενδυτής που έγινε παγκοσμίως γνωστός από το The Big
Short για την πρόβλεψη της κρίσης του 2008 — ο οποίος
προειδοποιεί πως το ράλι των τεχνολογικών μετοχών θυμίζει
επικίνδυνα την εποχή της φούσκας του dotcom γύρω στο 2000,
προαναγγέλλοντας κραχ.
Όπως είχαμε κάνει και πριν από περίπου έξι μήνες, με αφορμή
έναν αντίστοιχο ντόρο που είχε προκαλέσει το σορτάρισμά του
στις μετοχές της Nvidia και της Palantir — με πολλούς να
σχολιάζουν ότι ουσιαστικά «ποντάρει εναντίον της τεχνητής
νοημοσύνης» — θα επαναλάβουμε κάποια πράγματα που είχαμε
γράψει τότε. Όχι επειδή υποστηρίζουμε ότι όλα είναι ρόδινα
στις διεθνείς αγορές ή ότι δεν υπάρχουν ενδείξεις υπερβολής
στις μετοχές που σχετίζονται με την Τ.Ν., αλλά για να
τονίσουμε ότι, όσο «σοφός» και διάσημος κι αν είναι ένας
επενδυτής, αυτό δεν σημαίνει ότι οι προβλέψεις του θα
επιβεβαιωθούν στην πράξη.
Πάμε λοιπόν να θυμηθούμε ένα προηγούμενο σχόλιό μας.
Ο Michael Burry, ο γνωστός επενδυτής που έγινε παγκοσμίως
διάσημος για την πρόβλεψή του σχετικά με την κρίση των
ενυπόθηκων δανείων το 2008 — όπως αποτυπώθηκε στο βιβλίο και
την ταινία The Big Short — έχει τα τελευταία χρόνια
επανειλημμένα εκφράσει ανησυχίες για τη Wall Street και
ειδικότερα για τον δείκτη S&P 500. Ωστόσο, το διάγραμμα που
αποτυπώνει τις αποδόσεις του S&P 500 μετά από κάθε μεγάλη
προειδοποίησή του, μέχρι τις 15 Αυγούστου 2025, αναδεικνύει
μια εντυπωσιακή αντίθεση ανάμεσα στις προβλέψεις του και
στην πραγματικότητα της αγοράς.
Οι βασικές προειδοποιήσεις του Burry
Το διάγραμμα παρουσιάζει πέντε χαρακτηριστικές τοποθετήσεις
του Burry τα τελευταία χρόνια.
"SELL" (31/1/2023) Ο Burry προέβλεψε ότι ήταν η κατάλληλη
στιγμή για πώληση. Ωστόσο, από τότε ο S&P 500 έχει ενισχυθεί
κατά +64%.
"Could be worse than 2008" (29/9/2022) Ο Burry προειδοποίησε
ότι η επικείμενη κρίση θα μπορούσε να είναι σοβαρότερη από
την κατάρρευση του 2008. Παρ' όλα αυτά, ο δείκτης κινήθηκε
+85% υψηλότερα από εκείνη την περίοδο.
"Greatest speculative bubble" (16/6/2021) Ο Burry
χαρακτήρισε την αγορά ως τη «μεγαλύτερη κερδοσκοπική φούσκα»
όλων των εποχών. Η πορεία του S&P 500 από τότε δείχνει +62%
απόδοση.
"Significant bearish market bet" (13/3/2020) Στην αρχή της
πανδημίας COVID-19, όταν οι αγορές κατέρρεαν, ο Burry
τοποθετήθηκε έντονα πτωτικά. Έκτοτε, ο S&P 500 σημείωσε ένα
εντυπωσιακό +158%, καταρρίπτοντας την απαισιόδοξη πρόβλεψή
του.
"Bubble in passive investing" (28/8/2019) Ο Burry είχε
κρούσει τον κώδωνα του κινδύνου για μια «φούσκα στις
παθητικές επενδύσεις» (ETFs και index funds). Από εκείνο το
σημείο μέχρι σήμερα, ο δείκτης κατέγραψε +145% άνοδο.
Η εικόνα που προκύπτει
Αναλύοντας τα δεδομένα, είναι ξεκάθαρο ότι:
Σε όλες τις μεγάλες προειδοποιήσεις του, η αγορά κινήθηκε
στην αντίθετη κατεύθυνση. Οι αποδόσεις του S&P 500, αντί για
καταρρεύσεις, ήταν εντυπωσιακά θετικές, ξεπερνώντας ακόμα
και τα πιο αισιόδοξα σενάρια. Οι προβλέψεις του Burry, αν
και ηχηρές και ενίοτε «καταστροφολογικές», δεν
επιβεβαιώθηκαν στην πράξη σε επίπεδο συνολικών αποδόσεων.
Γιατί συμβαίνει αυτό;
Υπάρχουν αρκετές πιθανές εξηγήσεις:
Μακροπρόθεσμη ανθεκτικότητα του S&P 500. Ο δείκτης
αποτελείται από τις μεγαλύτερες και πιο ισχυρές εταιρείες
των ΗΠΑ, οι οποίες έχουν την ικανότητα να προσαρμόζονται και
να ανακάμπτουν.
Η ψυχολογία της αγοράς. Οι επενδυτές συχνά δρουν αντίθετα
στις απαισιόδοξες προβλέψεις, ειδικά όταν η ρευστότητα και
τα επιτόκια ευνοούν την ανάπτυξη.
Ο Burry εστιάζει σε μακροχρόνιους κινδύνους. Είναι πιθανό οι
προειδοποιήσεις του να αφορούν μακροπρόθεσμες ανισορροπίες
και όχι την άμεση πορεία των αγορών. Έτσι, βραχυπρόθεσμα, η
αγορά μπορεί να αγνοεί τους κινδύνους.
Μια τέταρτη εξήγηση — αυτή που συμπαθούμε ιδιαίτερα στο GFF
και χαρακτηρίζουμε ως contrarian theory…
Τι σημαίνει αυτό για τον επενδυτή
Το παράδειγμα του Michael Burry δείχνει ότι ακόμη και οι πιο
«διάσημοι» και επιτυχημένοι επενδυτές του παρελθόντος δεν
είναι αλάνθαστοι. Για τον μέσο επενδυτή:
Δεν αρκεί να βασίζεται μόνο σε απόψεις «γκουρού» της αγοράς.
Η διαφοροποίηση και η μακροπρόθεσμη στρατηγική
αποδεικνύονται πιο αποτελεσματικές από την προσπάθεια να
«χρονομετρήσει» κανείς την αγορά. Η πορεία του S&P 500
υπενθυμίζει ότι, παρά τις κρίσεις και τις διορθώσεις, η
ιστορική του τάση παραμένει ανοδική — και αυτό ισχύει κατ'
ουσίαν για όλες τις αγορές, με διαφορετικούς κλάδους να
πρωταγωνιστούν ανά περίοδο.
|
