Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (FED) επιχειρεί να ισορροπήσει μεταξύ των κινδύνων για την αγορά εργασίας και του κινδύνου ο πληθωρισμός να παραμείνει πάνω από τον στόχο του 2%. Ο πρόεδρος της FED, Τζερόμ Πάουελ, δηλώνει ότι μια περαιτέρω αύξηση της ανεργίας δεν αποτελεί απαραίτητη προϋπόθεση για τη μείωση των επιτοκίων. Παρόλα αυτά, η FED φαίνεται πως θέλει να δει χαμηλότερα επίπεδα δομικού πληθωρισμού πριν προχωρήσει σε περαιτέρω μειώσεις.

Όπως έγραψε σε πρόσφατο άρθρο του στο Project Syndicate o Mark Haefele (επικεφαλής του τμήματος επενδύσεων της UBS - Το άρθρο αποτελεί σύνοψη εκτενέστερης ανάλυσης για τους πελάτες της ελβετικής τράπεζας, την οποία συνυπογράφουν οι αναλυτές της UBS, Kiran Ganesh και Vincent Heaney), η προσέγγιση της FED παραμένει εξαρτημένη από τα δεδομένα. Μια πιο αδύναμη αγορά εργασίας ή νέα στοιχεία που δείχνουν μείωση του πληθωρισμού θα μπορούσαν να επαναφέρουν το ενδεχόμενο μείωσης των επιτοκίων, ίσως ήδη από τον Μάρτιο. Αυτή τη στιγμή, οι προσδοκίες για μειώσεις επιτοκίων από την FED είναι πιο περιορισμένες.

Αντίθετα, στην ευρωζώνη αναμένεται μεγαλύτερη χαλάρωση, με προβλεπόμενες μειώσεις επιτοκίων κατά 100 μονάδες βάσης το 2025. Μελλοντικά, θεωρούμε ότι ομόλογα υψηλής ποιότητας, επενδυτικού βαθμού, καθώς και διαφοροποιημένες λύσεις σταθερού εισοδήματος ή εισοδήματος από μετοχές, παραμένουν πολύτιμες επιλογές για τα χαρτοφυλάκια.

Στις αμερικανικές μετοχές, αν και αναμένονται λιγότερες μειώσεις επιτοκίων, εκτιμούμε ότι ο συνδυασμός χαμηλότερου κόστους δανεισμού, ανθεκτικής οικονομικής δραστηριότητας, αύξησης κερδών από τεχνητή νοημοσύνη και πιθανής αύξησης δραστηριότητας στην κεφαλαιαγορά υπό μία δεύτερη κυβέρνηση Τραμπ δημιουργούν ένα ευνοϊκό περιβάλλον. Αναμένουμε ότι ο δείκτης S&P 500 θα φτάσει στις 6.600 μονάδες μέχρι το τέλος του επόμενου έτους.

Παρότι δεν προβλέπουμε σημαντική αδυναμία για το δολάριο βραχυπρόθεσμα, οι επενδυτές θα μπορούσαν να αξιοποιήσουν τη δύναμή του για διαφοροποίηση σε άλλα νομίσματα, όπως η βρετανική λίρα και το δολάριο Αυστραλίας.

Αν η FED περιοριστεί σε δύο μειώσεις επιτοκίων το 2025, πιθανώς θα χρειαστεί να αναθεωρηθούν οι προσδοκίες για τη ζήτηση χρυσού από ETFs. Αυτό ενδέχεται να περιορίσει την ανοδική πορεία που προβλέπουμε στις τιμές του χρυσού. Παρόλα αυτά, παρατηρούμε ότι οι τιμές του χρυσού έχουν αυξηθεί σημαντικά τα τελευταία χρόνια παρά το ισχυρό δολάριο και τα υψηλότερα επιτόκια στις ΗΠΑ. Αυτό οφείλεται κυρίως στη διαφοροποίηση των αποθεματικών των κεντρικών τραπεζών και στη ζήτηση από επενδυτές για αντιστάθμιση κινδύνου. Εκτιμούμε ότι αυτές οι τάσεις θα συνεχιστούν, καθώς οι πολιτικές και γεωπολιτικές αβεβαιότητες επιμένουν, στηρίζοντας τη ζήτηση για χρυσό.