Fundamentalist

Αναλύσεις εισηγμένων εταιρειών με βάση τη θεμελιώδη ανάλυση

Επικοινωνήστε μαζί μας

Μυτιληναίος: Αύξηση του Fair Value στα 22,5 ευρώ

Βασικοί Μέτοχοι

Τιμή μετοχής: 15,09 ευρώ

Αριθμός Μετοχών: 142.891.161
Κεφαλαιοποίηση: 2.156.227.619 ευρώ

Απόδοση ytd: -0,53%

Απόδοση 52 εβδομάδων: -3,77%

Απόδοση 3 ετών: +37%

Απόδοση 5 ετών: +79%

Συνολικές υποχρεώσεις (31/12/2021): 2.778.748.000 ευρώ (1,13δις ευρώ οι δανειακές υποχρεώσεις) 

Ίδια κεφάλαια: 1.479.270.000 ευρώ

Δείκτης Συνολικών υποχρεώσεων προς ίδια κεφάλαια: 1,88χ

Ταμείο: 650εκ ευρώ

Kέρδη 2021: 162εκ ευρώ (εκτιμώμενη κερδοφορία μέσα στην επόμενη 3ετία 230-240εκ ευρώ)

P/E Ratio (e): 8,9χ

P/BV (e): 1,2χ

Μερισματική απόδοση: 3% η μέση εκτιμώμενη μερισματική απόδοση των επόμενη 5ετία (0,431 ευρώ το μέρισμα για τη χρήση του 2021)

Διάγραμμα

Fair Value: 22,5 ευρώ

Για ακόμη ένα τρίμηνο, αρκετά καλύτερα του αναμενομένου ήταν τα αποτελέσματα εξαμήνου της Μυτιληναίος, όπου με όπλο τις επιδόσεις στον ενεργειακό κλάδο (συνολικός τζίρος στο εξάμηνο 2,154δις ευρώ έναντι τζίρου 994εκ ευρώ το περσινό εξάμηνο – από αυτά 1,3δις ευρώ – 60% - ήτανε από τον κλάδο ηλεκτρικής ενέργειας και φυσικού αερίου), η αποτίμηση της εισηγμένης στην τρέχουσα κεφαλαιοποίηση είναι άκρως ελκυστική, σε ένα καλό σετ αποτελεσμάτων σε όλες τις γραμμές.

Ξεκινώντας με την τελική γραμμή, το αποτέλεσμα ήτανε απλά εντυπωσιακό, με χαρακτηριστικό πως η εταιρεία στο εξάμηνο εμφάνισε κέρδη 166εκ ευρώ που είναι μεγαλύτερα από τα συνολικά κέρδη του 2021 και τα 162εκ ευρώ, που ήτανε και ρεκόρ κερδοφορίας. Και αν και σίγουρα θα περιμένουμε να δούμε πως θα εξελιχθούνε τα πράγματα στην ενεργειακή κρίση της Ευρώπης και πόσο κινδυνεύει να επηρεαστεί  η εισηγμένη από τις εξελίξεις γύρω από το ρωσικό αέριο (η εταιρεία έχει σχετικά μεγάλη εξάρτηση από το ρωσικό αέριο). Η επιχειρηματική δομή της εταιρείας μας κάνει αισιόδοξους για τις επόμενες χρήσεις, θέτοντας, μάλιστα όχι στο αισιόδοξο σενάριο, ως στόχο για τη βάση κερδοφορίας των επόμενων χρόνων τα 230 με 240 ευρώ, κάτι το οποίο διαμορφώνει το P/E Ratio σε μονοψήφια επίπεδα και συγκεκριμένα στο 8,9χ, επαναλαμβάνοντας μάλιστα αυτό στο όχι αισιόδοξο σενάριο για την κερδοφορία των επόμενων ετών, κάτι το οποίο είδαμε στις εντυπωσιακές αποδόσεις εξαμήνου.

Όλα τα παραπάνω πλαισιώνονται από έναν πραγματικά υγιή ισολογισμό από όλες τις απόψεις, με ένα σταθερά καλό cash flow, παρά τις συνεχείς επενδύσεις που πραγματοποιεί η εισηγμένη. Η εισηγμένη  (με βάση και την εικόνα που είχαμε στο τέλος του 2021) έχει, για τα μεγέθη της, ικανοποιητικούς δείκτες μόχλευσης, με ταμείο στο τέλος εξαμήνου του 2022, τα 650εκ ευρώ και ρευστότητα 1,3δις ευρώ. Ο δείκτης μόχλευσης προς καθαρό δανεισμό διαμορφώνεται στο 1,9χ, 945εκ ευρώ.

Σε όλα τα παραπάνω θα πρέπει να προσθέσουμε την ικανοποιητική μερισματική απόδοση (εκτίμηση για την επόμενη 5ετία) της τάξης περίπου του 3%, στο φυσιολογικό σενάριο για την εισηγμένη, με τη θετική αναθεώρηση να συγκεντρώνει περισσότερες πιθανότητες.

Συνοψίζοντας λοιπόν, ήμασταν εδώ και πολύ καιρό θετικοί για την εισηγμένη και φυσικά θα παραμείνουμε, με ελκυστικούς δείκτες αποτίμησης (θυμίζουμε πως στις τρέχουσες τιμές η εισηγμένη διαπραγματεύεται σε ένα μονοψήφιο P/E Ratio), καλή χρηματοοικονομική δομή και πάντα μια πολύ σοβαρή διοίκηση που έχει αποδειχθεί πως μπορεί να αντιμετωπίζει τις όποιες προκλήσεις – κρίσεις προκύπτουν. Ολοκληρώνοντας προχωράμε στην αύξηση της δίκαιης αποτίμησης για την εισηγμένη (Fair Value) στα 22,5 από 21,5 ευρώ προηγουμένως, με περιθώρια ανόδου 49% σε σχέση με τις τρέχουσες αποτιμήσεις.

Παράρτημα: Ιστορικό χρηματικών διανομών (μερίσματα - επιστροφές κεφαλαίου)

Τα όσα αναγράφονται σε καμία περίπτωση δεν αποτελούν σύσταση για αγορά/πώληση ή διακράτηση μετοχών ή άλλων σύνθετων προϊόντων (πχ. CFD) που συνδέονται με τους συγκεκριμένους τίτλους που αναφέρονται.