Fundamentalist

Αναλύσεις εισηγμένων εταιρειών με βάση τη θεμελιώδη ανάλυση

Επικοινωνήστε μαζί μας

ΛΑΜΔΑ: Σύνθετο το Project του Ελληνικού, το οποίο είναι σαν να μην αποτιμάτε καθόλου από την αγορά στις τρέχουσες αποτιμήσεις

Βασικοί Μέτοχοι

Τιμή μετοχής: 6,51 ευρώ

Αριθμός Μετοχών: 176.736.715
Κεφαλαιοποίηση: 1.150.556.015 ευρώ

Απόδοση ytd: -5,71%

Απόδοση 52 εβδομάδων: -12,50%

Απόδοση 3 ετών: +3,2%

Απόδοση 5 ετών: +47,6%

Συνολικές υποχρεώσεις: 2.369.696.000 ευρώ (δανειακές υποχρεώσεις 898.716.000 ευρώ) 

Ίδια κεφάλαια: 1.202.241.000 ευρώ

Δείκτης Συνολικών υποχρεώσεων προς ίδια κεφάλαια: 1,97χ

Κέρδη 2021: 176.736.000 ευρώ

P/E Ratio: 6,33χ

P/BV (e2021): 1χ   

Μερισματική απόδοση: - (ενδιαφέρον παρουσιάζουνε τα σχέδια της εισηγμένης για είσοδο της Lamda Malls στο χρηματιστήριο, κάτι το οποίο θα μπορούσε να γίνει με την μορφή του spin - off - επιστροφής κεφαλαίου στους μετόχους).

Διάγραμμα

Fair Value: 12,5 ευρώ

Κάνοντας μια πρώτη εισαγωγή, θα λέγαμε πως αν και αντιλαμβανόμαστε πως το project του ελληνικού παρουσιάζει μεγάλες ιδιαιτερότητες (όπως όλα τα αντίστοιχα project ανά τον κόσμο) και σίγουρα υπάρχουνε κίνδυνοι, ωστόσο τόσο οι συμφωνίες που έχει ήδη υπογράψει η εταιρεία (συμφωνίες για το εμπορικό κομμάτι, προ-πωλήσεις κατοικιών κτλ), όσο και οι απολύτως ελεγχόμενοι δείκτες μόχλευσης της εισηγμένης (συγκριτικά με τους δείκτες αντίστοιχων εταιρειών διεθνώς) μας κάνουνε αισιόδοξους και αρκετά θετικούς με τη μετοχή της ΛΑΜΔΑ, μην κρύβοντας την έκπληξη μας για την τρέχουσα αποτίμηση της εισηγμένης, όπου κατά την άποψη μας δεν αποτιμάται σχεδόν καθόλου το project του ελληνικού, παρά μόνο το κομμάτι της δραστηριότητας των εμπορικών κέντρων.

Θα λέγαμε πως τα φετινά κέρδη της εισηγμένης (191εκ ευρώ) λόγω κυρίως του «revaluation» της επένδυσης του ελληνικού μπορεί να φαίνονται έκτακτα, ωστόσο αντικατοπτρίζουν σε μεγάλο βαθμό τη μέση κερδοφορία που θα μπορούσε να έχει η εισηγμένη τα επόμενα χρόνια. Κέρδη τα οποία την καθιστούνε αρκετά φτηνή στις τρέχουσες αποτιμήσεις, σχεδόν επενδυτική ευκαιρία, όσο και αν θέλουμε να καταλάβουμε τις ανησυχίες που μπορεί να δημιουργεί στους επενδυτές η πολυπλοκότητα του project του ελληνικού.  

Πέραν όμως του Project του ελληνικού, συνεχίζουμε να πιστεύουμε πως σημαντικές κρυμμένες υπεραξίες υπάρχουνε και στα σχέδια για εισαγωγή των εμπορικών κέντρων (Lamda Malls) στο χρηματιστήριο, αν και θα περιμένουμε να δούμε τον τρόπο που θα επιλέξει η εισηγμένη να κάνει αυτήν την εισαγωγή, αν δηλαδή θα ακολουθηθεί το μοντέλου του spin – off, κάτι το οποίο κατά την άποψη μας είναι το πιο συμφέρον για τους μετόχους της εισηγμένης και ο τρόπος εισαγωγής που κατά την άποψη μας πρέπει να επιλεγεί. Αν και χρονικά η εισαγωγή της Lamda Malls καθυστερεί περισσότερο από ότι περιμέναμε, η εισηγμένη τρέχει τη διαδικασία, με όλα να δείχνουνε πως θα έχει ολοκληρωθεί μέχρι περίπου το πρώτο τρίμηνο του 2023.

Σε αυτό το σημείο θα επαναλάβουμε πως δίνουμε μεγάλες πιθανότητες η εισαγωγή της LAMDA Malls στο Χ.Α. να είναι τελικά και αυτή που θα ξυπνήσει (για τα καλά) τη μετοχή της ΛΑΜΔΑ, η οποία από τα μέσα περίπου του καλοκαιριού του 2021 είναι αλήθεια πως έχει αρκετά μέτριες (ουσιαστικά κακές) αποδόσεις, σε σχέση με την κατά την άποψη μας δίκαιη αποτίμηση της εισηγμένης.

Συνοψίζοντας, συνεχίζουμε να πιστεύουμε πως η ΛΑΜΔΑ είναι ένα από τα καλύτερα growth story του ελληνικού χρηματιστηρίου για τα επόμενα χρόνια, θέτοντας ως Fair Value για τον όμιλο τα περίπου 2,2δις ευρώ. Και αν και λόγω κάποιων καθυστερήσεων και μεγάλης αύξησης των οικοδομικών υλικών προχωράμε σε μείωση της δίκαιης αποτίμησης που είχαμε θέσει σε προηγούμενα σχόλια μας (περίπου 2,5δις ευρώ). Τα 2,2δις ευρώ που θέτουμε ως fair value σημαίνουνε περιθώρια ανόδου σχεδόν 100%!! σε σχέση με την τρέχουσα κεφαλαιοποίηση των 1,151δις ευρώ.

Παράρτημα: Ιστορικό χρηματικών διανομών (μερίσματα - επιστροφές κεφαλαίου)

Τα όσα αναγράφονται σε καμία περίπτωση δεν αποτελούν σύσταση για αγορά/πώληση ή διακράτηση μετοχών ή άλλων σύνθετων προϊόντων (πχ. CFD) που συνδέονται με τους συγκεκριμένους τίτλους που αναφέρονται.