Fundamentalist

Αναλύσεις εισηγμένων εταιρειών με βάση τη θεμελιώδη ανάλυση

Επικοινωνήστε μαζί μας

OTE: Μεγάλος, σοβαρός, με υγιή ισολογισμό, αλλά δίκαια αποτιμημένος στην τρέχουσα κεφαλαιοποίηση

Βασικοί Μέτοχοι

Τιμή μετοχής: 16,72 ευρώ

Αριθμός Μετοχών: 442.483.326
Κεφαλαιοποίηση: 7.398.321.211 ευρώ

Απόδοση ytd: +2,86%

Απόδοση 52 εβδομάδων: +6,23%

Απόδοση 3 ετών: +36,7%

Απόδοση 5 ετών: +52,3%

Συνολικές υποχρεώσεις (30/06/2022): 3.729.000.000 ευρώ (1,476δις ευρώ οι δανειακές υποχρεώσεις) 

Ίδια κεφάλαια: 1.826.000.000 ευρώ

Δείκτης Συνολικών υποχρεώσεων προς ίδια κεφάλαια: 2,04χ

Ταμείο: 1δις ευρώ

Kέρδη 2021 (από συνεχιζόμενες δραστηριότητες): 487εκ ευρώ (εκτιμώμενη κερδοφορία μέσα στην επόμενη 3ετία 420 με 450εκ ευρώ)

P/E Ratio: 15χ

P/BV (e): 3,73χ

Μερισματική απόδοση: 4 με 4,5% η μέση εκτιμώμενη μερισματική απόδοση των επόμενη 5ετία (0,68 ευρώ το μέρισμα για τη χρήση του 2021)

Διάγραμμα

Fair Value: 14,5 - 15 ευρώ

Στον τίτλο της ανάλυσης συνοψίζεται αυτό που πιστεύουμε για τη μετοχή του ΟΤΕ. Ένας πολύ σοβαρός όμιλος, με καλή χρηματοοικονομική δομή (ειδικά συγκριτικά με τον παγκόσμιο τηλεπικοινωνιακό κλάδο), υψηλή ρευστότητα και δυνατότητα υψηλών μερισμάτων κατά τα επόμενα χρόνια. Ωστόσο όσον αφορά δείκτες αποτίμησης που συνδέονται με την τελική γραμμή και την κερδοφορία της εισηγμένης. Η μετοχή του ΟΤΕ στην κεφαλαιοποίηση των 7,5δις ευρώ δεν είναι φτηνή, είναι θα λέγαμε fair value. Μάλιστα, όπως αναφέρουμε παρακάτω, δε βλέπουμε από που μπορεί να έλθει η περαιτέρω ανάπτυξη (growth) της εισηγμένης, θεωρώντας, όσο συντηρητικό και αν φαίνεται αυτό, πως η εισηγμένη δύσκολα θα συντηρήσει τα επόμενα χρόνια την κερδοφορία των τελευταίων 2 ετών, δεδομένου και του μικρού μεγέθους της ελληνικής αγοράς και εκτιμώντας πως ο κλάδος θα αντιμετωπίσει μείωση των περιθωρίων κέρδους.

Η αλήθεια είναι πως τα αποτελέσματα 6μηνου δεν συμβαδίζουνε ακριβώς με τα όσα αναφέραμε παραπάνω, αφού όσον αφορά την καθαρή κερδοφορία (από συνεχιζόμενες δραστηριότητες) ήτανε αισθητά αυξημένα, στα 236εκ ευρώ από 175εκ ευρώ (βέβαια αυτό λόγω κυρίως της μειωμένης φορολογίας), σε γενικές γραμμές μια ικανοποιητική εικόνα. Ωστόσο επαναλαμβάνουμε πως δεν είμαστε τόσο αισιόδοξοι για την πορεία της κερδοφορίας κατά τα επόμενα χρόνια, βλέποντας επιδείνωση των περιθωρίων κέρδους και αδυναμία συντήρησης των περσινών και φετινών (αναμενόμενων) μεγεθών.

Όσον αφορά τη χρηματοοικονομική κατάσταση του ομίλου. Θα επαναλάβουμε πως μιλάμε για έναν αρκετά υγιή όμιλο (ειδικά για τα δεδομένα του κλάδου), με καλούς δείκτες μόχλευσης, εξαιρετικό cash flow και υψηλή ρευστότητα που εγγυάται τη διατήρηση υψηλών μερισματικών αποδόσεων κατά τα επόμενα χρόνια.

Συνοψίζοντας λοιπόν. Δεν υπάρχει αμφιβολία πως η δεύτερη σε μέγεθος (σε όρους κεφαλαιοποίησης) εισηγμένη εταιρεία του ελληνικού χρηματιστηρίου είναι μια μεγάλη, σοβαρή και υγιής εταιρεία. Ωστόσο θα θέσουμε ως Fair Value για την εισηγμένη τα 14,5 με 15 ευρώ ανά μετοχή, μια αποτίμηση χαμηλότερη της τρέχουσας στο ταμπλό.

Παράρτημα: Ιστορικό χρηματικών διανομών (μερίσματα - επιστροφές κεφαλαίου)

Τα όσα αναγράφονται σε καμία περίπτωση δεν αποτελούν σύσταση για αγορά/πώληση ή διακράτηση μετοχών ή άλλων σύνθετων προϊόντων (πχ. CFD) που συνδέονται με τους συγκεκριμένους τίτλους που αναφέρονται.