Fundamentalist

Αναλύσεις εισηγμένων εταιρειών με βάση τη θεμελιώδη ανάλυση

Επικοινωνήστε μαζί μας

Βασικοί Μέτοχοι

Τιμή μετοχής: 14,38 ευρώ

Αριθμός Μετοχών: 110.782.980
Κεφαλαιοποίηση: 1.590.000.000 ευρώ

Απόδοση ytd: +4,58%

Απόδοση 52 εβδομάδων: +25,48%

Απόδοση 3 ετών: -33%

Απόδοση 5 ετών: +15%

Συνολικές υποχρεώσεις: 3.557.624.000 ευρώ (στα 1,93δις ευρώ οι δανειακές υποχρεώσεις)

Ίδια κεφάλαια: 1.180.189.000 ευρώ

Δείκτης Συνολικών υποχρεώσεων προς ίδια κεφάλαια: 3χ

eΚέρδη 2021: 230εκ ευρώ (θέτουμε ως στόχο για την επόμενη 5ετία μια μέση κερδοφορία 170-180εκ ευρώ)

P/E Ratio (e21): 6,7χ

P/BV (e2021): 1,4χ

Μερισματική απόδοση: περίπου 5% η μέση εκτιμώμενη μερισματική απόδοση των επόμενη 5ετία (στο βασικό σενάριο, με πιθανότητες θετικών εκπλήξεων με τη μερισματική απόδοση να φτάνει και πιθανόν να ξεπερνάει κάποιες χρονιές το 6%)..

Διάγραμμα

Fair Value: 20-20,5 ευρώ

Στο ξεκίνημα του δεύτερου μήνα του 2022, θα επαναδιατυπώσουμε τη θετική μας άποψη για τη μετοχή της Motor Oil, την οποία διατηρούμε στις πρώτες επιλογές για τη νέα χρονιά…

Θυμίζουμε ότι όπως είχαμε σχολιάσει σε προηγούμενη ανάλυση μας, τα αποτελέσματα 9μηνου ήτανε καλύτερα των προσδοκιών μας, σε συνέχεια ενός καλού εξαμήνου και περιμένοντας πως αυτή η καλή εικόνα θα διατηρηθεί και στο σύνολο της προηγούμενης χρήσης, περιμένοντας καλό σετ αποτελεσμάτων και τη φετινή χρονιά και κατά μέσο όρο τα επόμενα χρόνια.

Θυμίζουμε πως από τα σημεία που είχαμε σταθεί στο 9μηνο, ήτανε τα καλά περιθώρια διύλισης και η βελτίωση των περιθωρίων κέρδους σε όλες τις επιμέρους κατηγορίες πωλήσεων της εταιρείας. Μάλιστα από αυτά που μας άρεσαν ήτανε πως από τις πωλήσεις 9μηνου του 2021, το 57,2% ήτανε πωλήσεις στο εξωτερικό έναντι 48,3% των πωλήσεων το περσινό 9μηνο. Αναφορικά με την τελική γραμμή, θυμίζουμε πως τα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα 206εκ ευρώ έναντι ζημιών 107εκ ευρώ πέρσι ….. Μάλιστα θυμίζουμε πως ως στόχο για την επόμενη 3ετία έχουμε θέσει τα 170 με 180εκ ευρώ, ένας απόλυτα ρεαλιστικός στόχος, παρά την κυκλικότητα του κλάδου.

Στα πλαίσια των όσων έχουμε αναφέρει στις αναλύσεις μας για την εισηγμένη, ο όμιλος συνεχίζει να έχει ικανοποιητικό cash flow, με μια πάντα υγιή χρηματοοικονομική δομή, για τα μεγέθη του ομίλου, αν και θα θέλαμε να δούμε μια ελαφρώς πιο ελεγχόμενη αύξηση των υποχρεώσεων, με τη χρηματοοικονομική δομή του ομίλου πάντως να επιτρέπει την αντιμετώπιση των όποιων μελλοντικών προκλήσεων.

Και αν και σίγουρα ο βασικός κλάδος δραστηριότητας της εταιρείας παρουσιάζει μεγάλες προκλήσεις, κάτι το οποίο επισημαίνουμε σε κάθε σχόλιο μας για την Motoi Oil, αλλά και τα ΕΛΠΕ.

Θα επαναλάβουμε πως η μέση εκτιμώμενη κερδοφορία κατά την επόμενη 5ετία είναι εφικτό να διαμορφωθεί στα επίπεδα των 170 με 180εκ ευρώ, με το P/E Ratio διαμορφώνεται περίπου στο 8 με 9χ, εννοείται ελκυστικό, ειδικά σε ένα διεθνές περιβάλλον πολύ φουσκωμένων αποτιμήσεων, μετά και το μακροχρόνια ράλι των αγορών. Και η αποτίμηση γίνεται ακόμη πιο ελκυστική με βάση τις εκτιμήσεις μας για τη μέση μερισματική απόδοση κατά την επόμενη 5ετία, της τάξης περίπου του 5% στο βασικό σενάριο, αφού δε μπορούνε να αποκλείσουμε θετικές εκπλήξεις, με μερισματικές αποδόσεις μεγαλύτερες του 6%, τουλάχιστον σε κάποιες από τις χρήσεις.

Συνοψίζοντας και επαναλαμβάνοντας πως ο βασικός κλάδος δραστηριότητας της εταιρείας έχει μακροπρόθεσμα μεγάλες προκλήσεις, θα διατηρήσουμε ως fair value για τη μετοχή τα 20 με 20,5 ευρώ, με σημαντικά περιθώρια ανόδου περίπου 40-45% σε σχέση με την τρέχουσα αποτίμηση.

Παράρτημα: Ιστορικό χρηματικών διανομών (μερίσματα - επιστροφές κεφαλαίου)

Τα όσα αναγράφονται σε καμία περίπτωση δεν αποτελούν σύσταση για αγορά/πώληση ή διακράτηση μετοχών ή άλλων σύνθετων προϊόντων (πχ. CFD) που συνδέονται με τους συγκεκριμένους τίτλους που αναφέρονται.