|
Στο ξεκίνημα
της νέας χρονιάς και αν και η κεντρική μας άποψη είναι πως
θα είναι μια αρκετά δύσκολη και πιθανόν χαμένη
χρηματιστηριακή χρονιά. Θα θέσουμε ως μια από τις πρώτες μας
επιλογές για το 2022 τη μετοχή της ΛΑΜΔΑ, πιστεύοντας για
μια σειρά λόγων θα μπορούσε να υπέρ-αποδώσει της αγοράς.
Έχουμε λοιπόν θέσει ως fair value
για τη μετοχή τα 15 ευρώ, συνεχίζουμε να πιστεύουμε πως η
μετοχή της ΛΑΜΔΑ έχει από τα μεγαλύτερα περιθώρια ανόδου
μεταξύ των μετοχών του FTSE 25, με
την τρέχουσα τιμή της μετοχής να μη λαμβάνει καθόλου υπόψη
τις προοπτικές του super project
του ελληνικού.
Στη βάση λοιπόν
των όσων είχαμε γράψει σε ένα σχόλιο μας για τη μετοχή
περίπου στα μέσα του καλοκαιριού του 2021:
Συγκεκριμένα,
μιλώντας τότε σε επενδυτική ημερίδα που οργάνωσε η Goldman
Sachs με τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, ο διευθύνων
σύμβουλος της εταιρείας Lamda Development Οδυσσέας Αθανασίου
είχε αναφέρει πως ήδη οι συμφωνημένες προπωλήσεις κατοικιών
και πωλήσεις οικοπέδων στο μεγαλύτερο έργο αστικής ανάπλασης
στο Ελληνικό, ανέρχονται σε 700εκ ευρώ, ποσό που προσωπικά
βρήκαμε, τουλάχιστον εντυπωσιακό (μάλιστα το ποσό είναι
ακόμη μεγαλύτερο στα τέλη του 2021).
Είναι
χαρακτηριστικό ότι όπως είχε αναφέρει ο κ. Αθανασίου, οι
ταμειακές ροές είναι θετικές πριν ακόμη αρχίσει το έργο,
λέγοντας χαρακτηριστικά πως πρόκειται για ασύλληπτο επίπεδο
προπωλήσεων για την τρέχουσα χρονική περίοδο του έργου!!
Ο κ. Αθανασίου
είχε είπε πως οι προπωλήσεις και πωλήσεις μέχρι το τέλος του
χρόνου θα ανέλθουν στα 1,2δις ευρώ, επαναλαμβάνοντας πως
χωρίς καμία διάθεση υπερβολή, βρήκαμε τα νούμερα εντυπωσιακά.
Πέραν όμως του
Project του ελληνικού, προσωπικά συνεχίζουμε να πιστεύουμε
πως μεγάλες κρυμμένες υπεραξίες υπάρχουνε και στα σχέδια για
spin – off των εμπορικών κέντρων και μέσω επιστροφής
κεφαλαίου στους μετόχους, την εισαγωγή τους στο Χ.A. Χρονικά
αυτό αναμένεται να συμβεί το πρώτο εξάμηνο του 2022,
θεωρώντας πως θα είναι λάθος της εισηγμένης μεγαλύτερη
καθυστέρηση στον εν λόγω σχεδιασμό. Και επαναλαμβάνουμε πως
σε όλη αυτή τη διαδικασία βλέπουμε μεγάλες κρυμμένες
υπεραξίες για τους μετόχους, οι οποίες λόγω της σημασίας του
project του ελληνικού έχουνε μπει σε δεύτερη μοίρα.
Όπως μάλιστα
χαρακτηριστικά έχουμε γράψει δίνουμε μεγάλες πιθανότητες η
εισαγωγή της LAMDA Malls στο Χ.Α.
να είναι τελικά και αυτή που θα ξυπνήσει τη μετοχή της ΛΑΜΔΑ,
η οποία από τα μέσα περίπου του καλοκαιριού του 2021 είναι
αλήθεια πως έχει αρκετά μέτριες αποδόσεις, σε σχέση με την
κατά την άποψη μας δίκαιη αποτίμηση της εισηγμένης.
Συνεχίζουμε να
πιστεύουμε πως η ΛΑΜΔΑ είναι ίσως το καλύτερο growth story
του ελληνικού χρηματιστηρίου για την επόμενη 2ετία, θέτοντας
ως Fair Value για τον όμιλο, στο βασικό σενάριο, τα 2,5 με
2,7δις ευρώ, με περιθώρια ανόδου περίπου 70 με 80% σε σχέση
με την τρέχουσα κεφαλαιοποίηση των 1,43δις ευρώ.
Κλείνοντας, θα
επαναλάβουμε την εκτίμηση την οποία έχουμε κάνει, αν και
αυτή στις τρέχουσες τιμές μπορεί να ακούγεται αρκετά
αισιόδοξη. Με την εισαγωγή λοιπόν των εμπορικών κέντρων στο
Χ.Α. (Lamda Malls), πιστεύουμε πως
υπάρχουνε μεγάλες πιθανότητες οι μακροπρόθεσμοι επενδυτές
της εισηγμένης να βρεθούνε να κατέχουνε μετοχές δύο
εισηγμένων, με την «ΛΑΜΔΑ Εμπορικά Κέντρα» και την Lamda
Development να έχουνε ως fair value τα 7 και 8 ευρώ
αντίστοιχα, συνολική κεφαλαιοποίηση και των δύο περίπου
2,7δις ευρώ ή περίπου 15 ευρώ ανά μετοχή με τη σημερινή
μορφή (επαναλαμβάνουμε περιθώρια ανόδου στην 3ετία 80%). Η
μετοχή λοιπόν της ΛΑΜΔΑ είναι μια από τις πρώτες μας
επιλογές του 2022 και πιστεύουμε πως αργά ή γρήγορα θα μας
δικαιώσει … |
